利好！中國資產，密集上調！

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中國資產的目標價，又被外資密集上調！

最近兩個交易日，A股及港股市場行情都有所回溫，不少上市公司的目標價，接連被外資機構上調。其中，美銀證券將嗶哩嗶哩目標價從147港元上調至176港元，將京東集團目標價由145港元上調至173港元；野村證券將騰訊控股目標價從478港元上調至500港元，同時將美團目標價從151港元上調至224港元。

此外，里昂將長城汽車目標價由14.2港元上調至17港元，並重申“跑贏大市”評級；花旗則將中石油H股目標價從7.5港元上調至8港元，維持“買入”評級；麥格理將拼多多美股目標價由224美元微升至227美元，重申“跑贏大市”評級。

後續，中國資產會如何演繹呢？

密集上調目標價

根據多家外資機構最新發布的研究報告，騰訊控股、美團、京東集團、嗶哩嗶哩、長城汽車、中石油、拼多多等上市公司的目標價，被密集上調。

其中，野村證券的分析師在一份研報中表示，受國內和海外市場推動，騰訊第三季度網絡遊戲收入同比增幅可能加速至13%。得益於夏季表現尤爲強勁的《地下城與勇士》手遊，騰訊在中國市場的網絡遊戲收入注射了強心劑。

野村證券預計騰訊控股第三季總營收按年增加8%，與市場預測一致；預計騰訊控股第三季非國際會計準則淨利潤按年增加23%，比市場預測高出3%，因爲毛利率持續擴張。由於收入組合轉向高利潤業務，預計騰訊控股第三季度毛利率可能按年改善4個百分點至53.6%，高於市場預期的53.4%。野村分別上調對騰訊控股2024和2025財年非國際會計準則淨利潤預測5%和3%，目標價由478港元升至500港元，維持“買入”評級。

野村證券還大幅上調了美團的目標價，將後者的目標股價從151港元上調至224港元，維持“買入”評級。此次評級調整基於美團強勁的盈利前景，主要得益於外賣服務和到店業務競爭環境的優化，以及配送員隊伍的充足有效緩解了配送成本上升的壓力。

野村證券預計，美團第三季度收入同比增長20%，與市場預期一致；非通用會計準則下的淨利潤更是實現了111%的同比增長，超出市場預期3個百分點，顯示出公司核心業務盈利能力的顯著提升。具體而言，核心本地商業板塊的經營利潤有望實現37%的同比增長，得益於整體收入19%的增長推動，其中食品速遞業務及單位經濟指標分別預計將同比增長15%和24%，達到456億元人民幣及每單1.42元人民幣的水平。

美銀證券同時上調了京東集團和嗶哩嗶哩的港股目標價。該投行預計，京東集團第三季度收入將同比增長4.9%，達到2600億元人民幣，符合市場預期。其中，直接銷售收入預計同比增長4.1%；非通用會計準則下的淨利潤預計同比增長12%，達到119億元人民幣，超出市場預期5%。美銀證券認爲，京東零售和京東物流在第三季度強調更可控的盈利增長策略，尤其是在淡季減少了推廣活動，是淨利潤超預期的主要原因。

美銀證券預測，京東集團第四季度的收入將同比增長6%，非通用會計準則下的淨利潤將達到80億元人民幣，並指出，該公司會在第四季度的促銷活動中積極投資，以便在這波核心類別的消費需求激增中盡力擴大其市佔率。美銀證券將京東集團H股目標價由145港元上調至173港元，重申“買入”評級。

另外，美銀證券將嗶哩嗶哩目標價由147港元上調至176港元，重申“買入”評級。預期嗶哩嗶哩將於11月中旬披露第三季度業績，估計第三季業績有機會超出預期，第四季展望正面。美銀證券認爲，嗶哩嗶哩的主要業務趨勢保持良好進展。受新遊戲《三毛》的強勁表現推動，集團遊戲業務增長良好。美銀證券預計嗶哩嗶哩下半年的廣告業務勢頭持續，按年增長25%，主要受惠於視頻電商和遊戲廣告的強勁增長。嗶哩嗶哩的毛利率結構向高毛利業務模式轉變，加上成本優化，相信公司可於第三季度實現收支平衡。野村證券則將嗶哩嗶哩美股目標價由18美元升至24美元，評級“買入”，預計嗶哩嗶哩第三季營收可能按年增加25%至73億元人民幣，較市場預測高出2%。

里昂上調了長城汽車目標價。里昂發表研究報告指出，長城汽車全球化加速，海外銷售保持高增長，擴張已初見成效，目標是在明年達到58萬的出口銷售量。而在國內市場，長城汽車已開始新的車型週期，應可支持進一步的增長。里昂將長城汽車目標價由14.2港元上調至17港元，重申“跑贏大市”評級。

花旗將中石油H股目標價從7.5港元上調至8港元，維持“買入”評級。花旗發表報告稱，在油價轉弱下，中石油具韌性天然氣業務將能支持派息，認爲市場尚未完全反映集團減少依賴石油收益的情況，預計天然氣的息稅前盈利貢獻佔比將從去年的約41%上升至2024年至2026年的約60%。隨着集團能產生強勁的自由現金流，未來派息比率有潛在上升空間。

麥格理將拼多多美股目標價由224美元微升至227美元，並重申“跑贏大市”評級，這一決策基於對拼多多的Temu業務快速增長的樂觀預期，預計到2025年，Temu的收入貢獻將佔據集團總收入的一半。麥格理指出，在當前地緣政治不確定性加劇的背景下，麥格理認爲HCM（高端消費市場）將成爲拼多多重要的增長支柱，未來有望帶來顯著的盈利增長潛力。同時，穩定的國內電子商務市場格局預計將支持拼多多在線營銷服務的核心廣告收入和現金流的健康增長。

分析師：市場有望震盪上行

二級市場上，週一，A股三大指數探底回升，截至收盤，滬指上漲0.68%，深證成指上漲0.62%，創業板指跌0.44%。A股全天成交額1.90萬億元，處於近三年日均成交量中位數區域上方。港股市場方面，恆生指數收盤微漲0.04%，恆生科技指數上漲0.79%。

中原證券分析師張剛指出，當前滬指與創業板指數的平均市盈率分別爲14.03倍、36.80倍，處於近三年中位數平均水平，適合中長期佈局。張剛表示，隨着國內宏觀調控、促增長政策持續落地推進，未來股指總體預計將保持震盪上行格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。建議投資者短線關注軍工、汽車、家電以及通信服務等行業的投資機會。

銀河證券策略分析師楊超認爲，當前A股市場估值處於歷史中等水平，一方面，投資者對國內宏觀經濟的預期改善，另一方面，美國大選等不確定因素擾動仍存。展望後市，A股有望震盪上行。配置方面，（1）看好科技成長板塊。已披露的三季報顯示，半導體領域多數公司業績預喜。未來金融將加大對科技板塊的支持力度，科技股行情可期。（2）看好消費板塊。隨着消費品以舊換新工作持續推進，帶動汽車、家電、家居家裝等重點消費品銷量快速增長，有利於帶動業績復甦，同時，大消費板塊目前估值處於歷史中低水平，投資價值較高。（3）繼續看好避險屬性較強的紅利板塊，在宏觀經濟數據趨勢好轉前以及美國大選結果出爐前，投資者風險偏好預計總體維持低位，從而繼續投資高股息的紅利股。

瑞銀中國互聯網研究主管方錦聰表示，近期中國的宏觀政策落地，各部門協調支持經濟，雖然消費信心復甦仍需時，但市場氣氛改善。方錦聰稱，目前互聯網行業參與者均對前景感樂觀，看好平臺類企業多於內容類公司，同時預計本地生活市場的線上滲透率有上升空間。

方錦聰稱，中國互聯網行業的競爭已趨向緩和，平臺走向合作，將有利於提升變現率，進而帶動收入增長和利潤率提升。目前中國互聯網業PEG（市盈率相對盈利增長比率）約1.1倍，處於歷史平均水平，但如果考慮中國刺激經濟政策落地、競爭緩和等因素，相信互聯網板塊估值仍被低估，還有上行空間，PEG升至1.3倍屬較合理期望。

來源：券商中國

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責編：何予

校對：廖勝超

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