基金密集調整業績比較基準 優化資產配置 提高投資透明度
本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州、北京報道
在基金投資中，業績比較基準是一個重要的卻也容易被忽略的參考指標。投資者可以通過比較基金的實際收益率與業績比較基準的收益率，來判斷基金的投資業績是否達到預期目標。如果基金的實際收益率高於業績比較基準，或說明基金的業績表現相對較好；反之，則可能表明業績表現相對不佳。
《中國經營報》記者注意到，最近三個月，多家基金公司密集發佈旗下部分基金業績比較基準調整公告20餘份，對旗下管理基金的業績比較基準進行調整。
晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞在接受《中國經營報》記者採訪時表示，業績比較基準的設定明確了基金的投資策略和風險收益特徵，可以幫助投資者對基金未來業績表現建立相對合理的預期，這有利於投資者相對客觀地將基金產品的風險收益特徵與自身的投資目標以及風險偏好進行匹配，從而幫助投資者選到適合自己的產品。同時，基金業績比較基準也給投資者評價基金業績表現提供了參考，通過比較基金的真實收益與基準的收益，投資者可以判斷基金經理的投資能力以及投資策略的有效性等。另外，合適的基金業績比較基準的設置可以提升基金的合規性和透明度，一定程度上可以增強投資者對基金公司的信任。
更好表徵投資策略和方向
從近期各家基金公司發佈的基金業績比較調整公告來看，有的基金調整了業績比較基準跟蹤的指數，有的基金調整了業績比較基準跟蹤指數權重，有的則是增加或改變了業績比較基準的內容如活期存款利率等。
摩根基金近期發佈的幾條業績比較基準變更公告顯示，摩根優勢成長基金的業績比較基準從“中證800指數收益率×65%+中證港股通指數收益率×20%+上證國債指數收益率×15%”調整爲“中證800相對成長指數收益率×65%+中證港股通指數收益率×20%+活期存款利率（稅後）×15%”；摩根中小盤基金的業績比較基準從“40%×天相中盤指數收益率+40%×天相小盤指數收益率+20%×上證國債指數收益率”調整爲“中證700指數收益率×80%+活期存款利率（稅後）×20%”；摩根健康品質生活基金業績比較基準從“滬深300指數收益率×85%+上證國債指數收益率×15%”調整爲“中證內地消費指數收益率×80%+銀行活期存款利率（稅後）×20%”。摩根智慧互聯基金業績比較基準從“中證800指數收益率×85%+中債總指數收益率×15%”調整爲“中證TMT產業主題指數收益率×85%+銀行活期存款利率（稅後）×15%”。這同時包含了上面提及的幾種情況。
摩根基金在業績比較基準修改公告中表示：“與中證800指數相比，中證800相對成長指數與優勢成長的股票投資方向更加契合，銀行活期存款更符合優勢成長非股票投資部分的實際運作。”
摩根基金有關人士在接受本報記者採訪時指出，本次業績比較基準變更，在嚴格遵守基金合同的基礎上，結合產品投資策略，將部分主題類、風格類產品的業績比較基準進行變更，以更好反映合同的投資策略、投資範圍、投資目標，便於業績比較基準更好地表徵基金的投資方向和策略，從而便利投資人更好地瞭解產品風險收益特徵並進行投資決策。
再如易方達北交所精選兩年定期開放混合型證券投資基金將業績比較基準由“中證1000指數收益率×65%+中證港股通綜合指數收益率×10%+中債總指數收益率×25%”調整爲“北證50成份指數收益率×80%+中證港股通綜合指數收益率×5%+中債總指數收益率×15%”。
易方達基金在修改基金業績比較基準的公告中表示，該基金主要投資北京證券交易所股票，北證50成份指數對北京證券交易所股票具有較強代表性，選取“北證50成份指數”作爲內地股票部分的業績比較基準，並結合預期的資產配置計劃對“北證50成份指數”“中證港股通綜合指數”“中債總指數”分別賦予80%、5%、15%的權重，能夠較好地反映本基金的風險收益特徵，並可提高基金業績表現與業績比較基準的可比性。
國際投資亦有相關調整。諾安全球收益不動產基金直接將業績比較基準跟蹤指數進行更換。諾安全球收益不動基金的業績比較基準從“富時發達市場REITs指數”調整到“STOXX®全球1800 REITs Index”，調整後的指數美國佔比相對更高。
加入“活期存款利率”控風險
記者注意到，在業績比較基準調整的基金公告中，多次出現基金在業績比較基準中加入“活期存款利率”一項。
如中信建投景榮債券基金、中信建投穩祥債券基金和中信建投惠享債券基金做出了相同的業績比較基準調整策略，分別由原中債綜合全價（總值）指數收益率，變更爲“中債綜合全價（總值）指數收益率×90%+銀行活期存款利率（稅後）×10%”。
信澳新目標靈活配置基金原約定的業績比較基準“滬深300指數收益率×50%＋上證國債指數收益率×50%”，現變更爲“中債-利差驅動股債穩健指數×95%＋活期存款利率(稅後)×5%”。
中信建投基金相關業務負責人表示：“開放式債券基金爲應對投資者的每天贖回，會在基金資產裡面預留一部分現金資產，並非全部配置債券資產。經深入研究，我們認爲在基金產品的業績比較基準里加入一定比例的活期存款利率，能更爲準確地反映產品的風險收益特徵，同時又不失可比性。我們本次對已發行產品進行業績比較基準調整是爲了讓投資者更直觀地瞭解產品定位和風險收益屬性。”
天相投顧基金評價中心有關人士分析稱，在基金業績比較基準中加入“活期存款利率”一項有助於基金降低流動性風險。他指出，在業績比較基準中加入銀行活期存款利率，實際上是在鼓勵基金保持一定的現金儲備，以確保在投資者提出贖回申請時，能夠迅速、足額地支付贖回款項，避免因資金流動性不足而導致的贖回困難或延遲，從而保護投資者的利益。同時，市場波動性上升的情況下，將一部分資金配置到穩定的銀行活期存款，實際上增加了基金的安全邊際。這也是一種風險控制策略，有助於降低基金業績的波動性。
“一般來說，基金在實際運作中，往往不會一直滿倉持有股票或者債券，而會留一部分倉位來滿足監管對基金流動性要求以及靈活把握市場的投資機會，所以基金在實際運作中往往會預留一部分銀行活期存款，這一調整其實也是爲了更準確反映基金的投資策略和風險收益特徵。”代景霞說。
更好地反映基金風險收益特徵
調整業績比較基準對投資者將會產生哪些影響？受訪人士皆表示，業績比較基準的變化不會影響到基金產品自身屬性，不會影響產品的投資策略和最終投資收益，產品能否贏得投資者的青睞，最終取決於產品能否給客戶帶來好的長期持有回報和能否控制好產品回撤給客戶帶來良好的持有體驗。
天相投顧基金評價中心有關人士指出，調整業績比較基準有助於優化資產配置。市場環境和經濟週期的變化會影響各類資產的表現。通過調整業績比較基準，基金管理人可以根據市場變化優化基金資產配置，提高投資組合的收益水平；另外，提升基金的市場競爭力，在競爭激烈的基金市場中，具有獨特投資策略和優秀業績表現的基金更容易獲得投資者的青睞，通過調整業績比較基準，基金可以更加靈活地應對市場變化，展現其獨特的投資優勢和競爭力。
至於對投資者的影響，上述天相投顧基金評價中心有關人士指出，調整基金業績比較基準有助於增強投資透明度。業績比較基準的調整是基金管理人向投資者展示其投資策略和運作情況的一種方式。基金管理人通過公佈和調整業績比較基準，使投資者能夠更清楚地瞭解基金的投資運作情況。這有助於增強投資者對基金的信任度和滿意度。其次，影響投資收益。業績比較基準的調整本身並不直接決定基金的實際收益水平。但它反映了基金管理人對市場趨勢的判斷和投資策略的調整方向。因此，在一定程度上，業績比較基準的調整可能會影響基金未來的投資收益表現。投資者需要關注業績比較基準的變化情況，並結合自身的投資目標和風險承受能力來做出投資決策。
代景霞表示，在國內很長一段時間，基金業績比較基準的設置與當前產品的投資策略和風險收益特徵存在一定的脫節，調整業績比較基準使之更好地反映基金的投資策略和風險收益特徵，對於投資者來說，往往可以幫助投資者對基金未來業績表現建立相對合理的預期，也給投資者評價基金業績表現提供了參考，這有利於投資者相對客觀地將基金產品的風險收益特徵與自身的投資目標以及風險偏好進行匹配，從而幫助投資者選到適合自己的產品。“對於基金行業來說，設置更爲合適的基金業績比較基準可以提升基金的合規性和透明度，一定程度上也可以增強投資者對基金行業的信心，吸引更多的資金流入，推動公募基金行業可持續發展。”代景霞說。
（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）