炒股鉅虧超20億,雲南白藥到底怎麼了?

A股在近期已經兩次跌破2800點,數字上的一個點,往往是股民的一座山。

在這個山下被壓着的,不僅有無數的投資者,還有老牌的上市公司——雲南白藥。

1月17日,雲南白藥披露的一份投資者關係活動記錄表,表上顯示,雲南白藥炒股鉅虧近20億元,並宣佈不再炒股。

“已退出全部二級市場證券投資,今年不再開展相關業務。”

雲南白藥爲什麼要拿賬上的錢去炒股,主營業務不要了嗎?

這背後,又反映了當前衆多消費企業的什麼困境?

要搞清楚雲南白藥爲啥炒股,首先要弄明白它的盈利模式。

在中國的醫藥市場,以及消費市場,雲南白藥無疑是一個贏在起跑線,且躺着賺錢的公司。

1902年,雲南江川一帶有名的傷科道醫曲煥章創制了“曲煥章百寶丹”,簡稱“白藥”,主要治療跌打損傷。

1916年,曲煥章將白藥藥方呈交給當時的雲南省政府檢驗,被列爲優等,並允許公開出售。

此後曲煥章多地奔走,積極爲“白藥”打開銷路。

1922年,曲煥章用白藥醫治好了當時雲南軍閥唐繼堯部的軍長吳學顯,吳爲了報恩,就請曲煥章在昆明南強街開設傷科診所,一時顧客絡繹不絕,門庭若市。

後來,唐繼堯還親贈其“藥冠南滇”的匾額。

創業十多年的時間裡,曲煥章不斷鑽研藥理藥方,提升了白藥療效,隨着口碑的不斷傳播,“白藥”暢銷全國,甚至在泰國、緬甸等地均有代銷處。

1938年,臺兒莊戰役,曲煥章供應3萬瓶雲南白藥給出徵的滇軍官兵,支持抗戰。

士兵隨身帶着白藥,只要受傷就使用,其神奇療效讓國軍欽佩,此次戰役後,雲南白藥在全國各地聲名大噪。

1955年,公私合營,曲氏家族將配方獻給了國家,私營廠也併入國營昆明製藥廠,而云南白藥的配方、工藝之後一直被衛生部列爲“絕密”,被妥善保存。

1992年,中國頒佈《中藥品種保護條例》

1995年,雲南白藥又被列爲國家一級保護藥品(國家一級保護藥品僅有4個品種,其餘爲阿膠、龍牡壯骨沖劑、片仔癀)。

那麼好的藥,如果能走進千家萬戶,其市場肯定非常大。

1999年,昆明製藥銷售副總裁的王明輝,被調入雲南白藥擔任總經理。

進入雲南白藥後,王明輝創造性地提出將白藥概念運用到中藥以外的產品中,推出雲南白藥創可貼、雲南白藥牙膏等系列產品,成功地將雲南白藥的藥品屬性,普及到了保健品、消費品的屬性上。

此外,雲南白藥也聘用了大量的醫藥代表,在消費市場進行直接到位的營銷工作。

在王明輝的帶領下,雲南白藥的總營收從1999年的2.3億元升至2021年的363.7億元。

22年間,公司營收增長了157倍。

股神巴菲特曾說過一句話,“我一生追求消費壟斷型企業。”

什麼叫“消費壟斷型企業”?

可口可樂是一種,雲南白藥則是另外一種。

和可口可樂一樣,雲南白藥具有極高的品牌價值和市場位置,又有清晰的盈利模式,現金流穩定,長期盈利能力可靠。

最重要的是,雲南白藥在市場裡沒有對手,也不需要太高的研發成本,躺着吃祖傳配方就行了(研發費用常年低於營收的1%)。

而且雲南白藥的股價長期以來,都是走高的。

2018年,A股大盤跌到2495,雲南白藥手上有一大把的現金流,動心抄底了…….

玩老虎機的時候,新手往往賺了一包煙錢就開始沉迷其中,直到最後越玩越大……

雲南白藥似乎也拿到了這個劇本,炒股的第一年,雲南白藥膽子還比較小,股票買得不多,主要買的是風險低的債券。

賺得也不多,3個億而已。

但這個甜頭讓雲南白藥開始上癮了。

2020年的中報顯示,雲南白藥竟然將投資金額追加到了131億!

其投資包括了基金、股票、債券。

2020年,互聯網上流行一句話:“全世界最好的坤坤,不是蔡徐坤,而是張坤。”

確實,2020年的股市反彈勢頭不錯,很多基金經理都賺瘋了。

那時候,朋友圈到處都是基金的軟文廣告,似乎不買基金就錯過了財富的風口。

雲南白藥也是緊跟趨勢,買小米賺了15億,買伊利賺了2.45億,加上各種基金一年合計賺了20億。

豐收的喜悅,讓雲南白藥陷入了瘋狂。

2021年,雲南白藥繼續加倉,但市場已經不是剛入場時的市場了。

其持倉的小米、伊利、騰訊、恆瑞等大白馬,紛紛股價下跌,雲南白藥也因此虧了19.29億。

2022年,雲南白藥前前後後又虧了近6.2億。

而云南白藥本身的股價,更是從2020年的高點112元,降到了2023年初的50元左右。

此時,衆多股東發難,指責管理層不好好搞經營,癡迷於炒股。

也因爲這些壓力,雲南白藥不得不承諾懸崖勒馬,退出股市,逐步清倉。

直到現在算賬:兩年虧了超過了20個億。

雖然炒股虧了錢,但云南白藥的造血能力還是很強的。

財報顯示,2023年三季度,雲南白藥牙膏佔市場份額達25%,依然是行業第一。

現金流量淨額爲25.90億元,同比增長33.33%,這在A股上市企業的資產報表中是非常健康的存在。

更難能可貴的是,雲南白藥區別於很多公司一上市就套現,還不分紅的做法,2019-2022年這四年,雲南白藥的現金分紅比例分別爲91.6%、89.13%、73.22%和90.37%。

堪稱資本良心。

但云南白藥亂投資的背後,其實也是因爲吃老本的乏力。

去年3月,雲南白藥的董事長王明輝送達了《辭職報告》,說因個人原因,申請辭去自己在雲南白藥的一切職務,將由董事兼首席執行官董明代爲履行董事長職責。

緊接着,雲南白藥的“銷售一姐”首席銷售官王錦也辭職了。

到了去年三季度,雲南白藥公佈的財報已經變得相當不好看,公司營收、淨利潤雙雙下滑。

雲南白藥畢竟不是可口可樂。

市面上,跌打損傷的藥物,每年都在更迭換代,雲南白藥的祖傳配方已經顯得老化單一。

儘管雲南白藥也有多元化佈局,比如茶品業務、醫美瘦身等品牌,並試圖打造口腔消費產品矩陣。

其財報中也明確,第二增長曲線的主要發力點爲醫學美容、口腔護理、新零售健康服務賽道。

但是,這些佈局是否奏效,目前來看依舊要劃一個問號,而且遠水救不了近火。

再不客氣一點地說,哪怕雲南白藥佈局了其他賽道,但研發費用的佔比卻依舊讓投資者透心涼:

近3年的研發費用總和還是在營收的1%左右。

說白了,雲南白藥習慣了自己幾十年來賺營銷+絕密配方+市場地位的錢。

過得太安逸了。

雲南白藥該怎麼走?

科技的突破必須是充分條件,日本的獅王成立於1891年,距今有132年的歷史,就是賣牙膏、洗化用品。

之所以長久不衰,就是靠不斷地進行科技投入,每年都在努力研發新產品,並不斷擴展相關健康產業。

雲南白藥如果想延續百年輝煌,繼續做中藥企業的龍頭,就不能光靠吃老本。

而是要深化自己在健康消費市場的產品矩陣,研發出拳頭類的產品,去拓展市場。

不能總坐在老祖宗的背上吃紅利啊。