百度股價大漲：資本市場相信百度無人車的故事了？

（原標題：百度股價大漲背後：資本市場開始相信百度無人車的故事了？）

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北京時間12月16日早間消息，百度（BIDU:NASDAQ）股價昨夜大幅走高。截至收盤，百度上漲13.83%，報收185.5美元，創2018年12月4日以來的收盤新高。

盤後百度股價繼續上行至192.5美元，上漲3.77%。

百度將造車？

消息面上，12月15日，據媒體報道，百度正在考慮生產屬於自己的電動汽車，或將組建一家持有多數股權的合資公司，目前百度已與包括浙江吉利、廣州汽車集團和中國一汽在內的汽車製造商就可能的合資項目進行了初步談判，但未達成任何協議。

不過就此消息，百度昨日和今日兩度向21世紀經濟報道表示，對市場傳聞不作評論。廣汽方面則向媒體表示，它與百度有戰略合作伙伴關係，任何進一步的合作有待討論。吉利則稱不熟悉此事。

儘管市場傳聞並未得以證實，但百度與上述車廠間確實有千絲萬縷的關聯。

2019年7月的AI開發者大會上，百度與吉利宣佈，雙方將就智能網聯、智能駕駛、智能家居、電子商務等AI技術在汽車、出行領域應用展開全面戰略合作。在大會現場，百度創始人、董事長兼首席執行官李彥宏還與吉利控股集團董事長李書福圍繞吉利汽車首款雲智能SUV——博越PRO進行互動，演示了車機互動的種種功能。

百度與一汽的合作時間更久。早在2017年，百度便與一汽簽署合作，一汽成爲Apollo的戰略合作伙伴。2018年11月，百度與一汽聯合宣佈將量產中國首批L4級自動駕駛乘用車。2019年9月，百度與一汽紅旗合作推出紅旗EVRobotaxi，如今已在包括長沙、北京街頭面向公衆開放。

廣汽方面，百度在本月與廣汽集團簽署戰略合作框架協議，雙方將通過資源互補、技術互補等有效合作方式，共同進行智能駕駛、智能車聯、數字化營銷方面相關技術及產業的開拓。

除了這些“緋聞對象”之外，百度與其他車廠也有諸多合作。早在2018年7月的百度開發者大會上，百度便宣佈與金龍客車合作開發L4級自動駕駛車“阿波龍”量產下線。今年12月初的阿波羅生態大會上，21世紀經濟報道記者在其展區還看到了百度與金龍合作推出的無人駕駛公交車。

不過，儘管此次合資造車傳聞四起，但過去百度的戰略方向並非如此。此前在接受採訪時，李彥宏曾直言稱百度不會造車。“我們不會自己去開生產線、設計發動機、研究流體力學或是工業設計，我們只做我們最擅長的自動駕駛技術研發，並且開放出來，和所有對無人車有興趣、有想法、有能力的企業一起來做。”

因此，即便此次傳聞爲真，有業內人士猜測百度的關注點也將停留在新車的軟件層面，“技術入股的可能性比較大。”

無人車估值提振

一個明顯的信號：百度這一輪股價上攻主要是由其無人車業務帶動的。

12月8日，百度阿波羅生態大會在廣州舉辦，當日百度開盤146.61美元。此後其股價連續上漲，如今一週過去，百度股價已漲幅達到26.53%。

此前瑞銀髮布投資研究報告，將百度評級從中性調高至買入，目標價亦從130美元調高至190美元。

瑞銀分析師Jerry Liu指出，由於產品改進、競爭格局趨於穩定等因素，百度核心營收正處於正增長態勢。同時，百度管理層可能採取行動，通過股票上市、出售/剝離資產和股票回購，爲公司其他業務（如自動駕駛、雲計算和智能音箱等）實現價值。

事實上，種種趨勢看來，近日百度無人車的估值正在得到資本市場認可，它也確實到了可以給出估值的時候。

2020年3月，Waymo在首次引入外部22.5億美元的資本後，融資估值探至300億美元。2019年，通用汽車的Cruise、Uber ATG的估值分別爲90億美元和60億美元。

今年11月，小馬智行宣佈完成新一輪融資，募資達2.67億美元，截至目前總計募資10億美元，公司估值達53億美元。

從行業同類企業的水平來看，給出百度阿波羅60-80億美元的估值並不過分。畢竟，阿波羅是全球最大的自動駕駛開放平臺、專利數達到1800件、測試里程超600萬公里（Waymo的水平是超900萬公里），遠遠領先於小馬智行。

此外，在國內牌照資源上，百度可謂收穫頗豐。據瞭解，目前百度是唯一拿到北京無人化路測牌照的企業。這爲其全面開展無人駕駛路測也提供了基礎。

同時，考慮到百度是新能源汽車威馬汽車的大股東，亦是蔚來汽車的股東，並與國內諸多車企建立戰略合作關係，陸續開始合作推出無人車。這對於百度無人車未來商業化也將有所助益。

最後，回到昨夜這波百度的股價大漲。爲何資本市場對百度合資造車如此興奮？無論這個消息虛實與否，其內在邏輯在於，百度無人車業務最明顯的貨幣化路徑之一，正是如特斯拉那般隨車出售FSD（Full Self-Driving,全無人駕駛）系統。百度與車廠之間的關係越密切、牽連越多，這樣的貨幣化路徑的實現性便越高。

並且，百度如果與車廠真的合資造車，也或將能夠改變當前其手握大輛無人車的“重資產”模式。據21世紀經濟報道記者此前瞭解，目前百度國內的無人車中，除部分銷售給長沙等地方政府，大部分依然是百度自持。合資造車，車輛本身的成本或可得到部分轉移。

不過，也需要看到，由於投入產出比戰線過長，谷歌Waymo、通用的Cruise、國內的小馬智行等企業，陷入只有市場前景沒有收入的魔咒，估值也一直處於擺動狀態。

Waymo曾在摩根士丹利2018年的報告中估值達到1750億美元，不過2019年摩根士丹利下調其估值至1050億美元，下調原因是“自動駕駛汽車行業發展速度低於預期”。

2019年， Cruise、Uber ATG的估值同樣遭遇波動，分別從190億美元、72.5億美元跌至90億美元和60億美元。近日Uber ATG甚至傳聞將被出售給Aurora。

百度無人車的估值未來也難以避免會波動。畢竟，雖然目前百度無人車已有政府訂單入賬，但toC及toB的商業化道路還談之過早。同時，百度手持大量無人車的重資產模式，也無形中助推了其燒錢的速度。但無論如何，從長線來看，百度相關業務確實是國內無人車一個不可忽視的標的。

(作者：楊清清 編輯：張偉賢）