9月23日新股上會動態：科隆新材IPO遭暫緩審議
證券之星消息 北交所公開資料顯示，9月23日，陝西科隆新材料科技股份有限公司(簡稱"科隆新材")上會被暫緩審議。這是繼天工股份之後，擬北交所IPO公司的又一例"暫緩審議"。
業績問題受監管關注
上市委會議現場問詢的主要問題有三點：
1.關於經營業績。請發行人：(1)說明公司液壓組合密封件產品對前十大客戶是否存在年降政策，如有，進一步說明具體情況及對公司業績的具體影響。(2)說明2021年和2023年密封件毛利率水平與單位成本變動趨勢不符的原因，2024年上半年毛利率較上年同期較快增長的原因，增長是否可持續。(3)說明客戶合作穩定性、期後煤機和零配件行業發展趨勢對經營業績穩定性的影響。(4)說明密封件和液壓軟管產品使用壽命由一年提升至三年對舊機維修換件業務及經營業績的影響。(5)說明報告期各期信用期外主要款項對應客戶、逾期時間、壞賬計提情況、最新回款情況，是否存在應單項計提而未單項計提的款項，信用期外款項壞賬計提是否充分，是否對經營業績產生影響。
2.關於核心技術與研發投入。請發行人：(1)說明混煉膠配方的核心技術未形成專利保護的原因，是否符合行業慣例，該技術與競爭對手之間的差異情況，是否存在權屬爭議糾紛，採取的技術保護措施是否有效。(2)說明申請上市前夕核心技術人員許旭光、王曉輝離職的原因，是否存在離職糾紛和核心技術泄密風險；報告期內楊錦娟重新接任財務總監的原因，核心技術人員離職和財務總監頻繁變動對發行人經營穩定性的影響。(3)說明技術人員與研發人員的認定標準，是否存在不當認定、虛增研發人員或不當歸集研發費用的情形。
3.關於財務內控不規範及整改有效性。請發行人說明財務內控不規範的整改是否充分，期後有無新增財務內控不規範行爲，發行人內控制度是否完備，是否形成有效內部制衡機制。
上市委會議給出兩點審議意見：
1.請發行人逐項列示報告期各期信用期外主要款項對應客戶、主要訂單及其具體執行情況、具體逾期時間、壞賬計提情況、最新回款情況，充分說明報告期各期信用期外相關應收賬款壞賬計提是否充分、是否存在給予客戶信用展期以獲取訂單的情形。
2.請發行人：(1)詳細說明報告期各期臨時借調生產人員從事研發輔助活動的情況，是否存在生產或銷售人員與研發人員混同情形，如是，說明具體情況。(2)列示報告期各期研發人員具體構成情況、離職及新入職人員具體情況、參與具體研發項目情況，並補充說明報告期各期研發費用中人員薪酬與各期末研發人員數量不匹配的原因及其合理性，並進一步說明研發費用歸集的合理性。
多項數據與行業整體趨勢背離
從主營業務來看，科隆新材主營業務爲液壓組合密封件和液壓軟管等橡塑新材料產品的研發、生產和銷售以及煤礦輔助運輸設備的整車設計、生產、銷售和維修。
公司主要產品橡塑新材料產品爲綜採煤機液壓支架的核心零部件，主要產品煤礦輔助運輸設備爲井下液壓支架及物資的主要運輸工具，圍繞綜採煤機液壓支架，從配套、維護和運輸等多個層面爲煤機生產和煤礦客戶提供綜合性服務。
從募集資金用途來看，科隆新材擬發行1500萬股，募資2.1億元，分別用於軍民兩用新型合成材料液壓管生產線建設項目(1.57億元)、研發中心建設項目(4794.34萬元)、數字化工廠建設項目(500萬元)。保薦機構爲國新證券。
從業績來看，2021年—2023年及2024年上半年，科隆新材分別實現營收3.13億元、3.29億元、4.42億元和2.07億元；歸母淨利潤分別爲0.66億元、0.52億元、0.83億元和0.3億元。可以看出，在2022年"增收不增利"的情況下，2023年公司業績飆升，營收和淨利潤分別同比增長34.23%、60.41%。
公司煤礦輔助運輸設備相關業績近年來的走勢，與行業整體所有背離。
從產品或服務上看，科隆新材主要擁有橡塑新材料產品、煤礦輔助運輸設備、維修服務等。報告期內，公司關於煤礦輔助運輸設備產生的銷售額和國內行業發展軌跡大相徑庭。
據招股書，2022年，公司煤礦輔助運輸設備收入同比下滑8.44%，2023年卻同比上升56.86%。但根據國家統計局數據顯示，2021年全國原煤產量同比增長5.7%，全國煤炭產量逐漸復甦；2022年同比增長10.5%，增幅較高；2023年上半年同比增長4.4%，全年全國規模以上工業原煤產量同比增長2.9%。也就是說，在行業大幅增長的情況下，科隆新材相關產品業績卻出現下滑，而行業增速放緩時，公司業績卻大幅提升。
反觀公司的競爭對手——亞通精工，其財務數據顯示，2022年礦用輔助運輸設備大幅上升、2023年上半年出現下降。亞通精工對此表示"2023年上半年因煤礦企業在礦用車採購方面略有放緩，導致礦用車的收入佔比有所下降"，這一走勢與行業整體數據較爲匹配。
此外，公司毛利率也與行業趨勢背離。
近三期完整會計年度內，公司毛利率分別爲38.97%、36.79%、41.45%，而行業均值分別爲22.66%、20.32%、19.86%。在行業整體毛利率持續下滑的情況下，科隆新材毛利率反而大幅走高。公司表示，主要是由於規模效應的提升、主要原材料價格的下降以及更長使用壽命、更高性能產品的開發應用等因素影響。
但與此同時，公司最近一期的存貨週轉率、應收賬款週轉率卻低於行業均值。
近一期完整會計年度內，公司存貨週轉率爲3.16次低於行業均值5.8次，說明公司當期的資金利用效率低於行業整體水平；近一期完整會計年度內，公司應收賬款週轉率爲1.97次，遠低於行業均值7.77次，說明公司當期的資產流動性、短期償債能力不及行業平均水平。
對於上市委會議關注的業績問題，監管在第二輪審覈問詢函中其實就已經提及，要求科隆新材說明"煤礦輔助運輸設備收入增長真實性、持續性"。
彼時，公司迴應稱"煤礦輔助運輸設備市場空間廣闊，產品競爭力較強"、"原有客戶關係穩定，新客戶持續拓展"、"整車銷售帶動備品配件收入增長，報告期內，公司備品配件來自原有客戶銷售收入佔比分別爲99.85%、96.61%和85.19%"、"公司與亞通精工煤礦輔助運輸設備核心產品類型和技術優勢不同"、"公司在支架搬運車領域更具競爭力"、"公司煤礦輔助運輸設備收入增長具有持續性"。
公司密集提示多重風險
風險提示方面，科隆新材在招股書中特別提示：
第一，經營業績波動的風險。公司橡塑新材料產品主要應用於煤機領域，需求主要受煤炭產量、煤機設備更新換代、煤礦智能化改造、新客戶和新業務領域拓展等多重因素影響。公司煤礦輔助運輸設備主要應用於煤礦搬家倒面，下游客戶主要爲煤礦和煤機搬家服務商等，需求主要受煤炭產量、煤礦開採工況條件、搬家倒面次數、特車維修、置換需求以及新客戶和新業務拓展等多重因素共同影響。
第二，原材料價格波動的風險。公司主要原材料爲聚氨酯預聚體、膠料、鋼絲、管接頭、機架總成、防爆柴油機等。報告期內，公司主要原材料佔直接材料的比例分別爲52.78%、49.36%、48.41%和48.08%，主要材料的價格變化對公司毛利率水平以及生產經營有一定影響。
第三，客戶集中度較高的風險。報告期內，公司對前五大客戶(合併口徑)的銷售收入佔比分別爲 57.62%、50.54%、53.04%和 58.51%，客戶集中度相對較高。報告期內公司主要客戶爲陝煤集團、鄭煤機、北煤機、平煤機、中國神華、山東能源等煤炭或煤機行業頭部公司及其下屬企業，其銷售收入佔比較高。
第四，新業務開拓不利的風險。公司橡塑新材料產品積極拓展至軍工、高鐵、風電等行業，進入新應用行業時間較短，業務規模相對較小，新業務的發展需要一定的週期。
第五，應收賬款回收風險。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別爲 2.00億元、2.05億元、2.43億元和2.71億元，應收賬款餘額較大。
第六，存貨跌價風險。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別爲6004.46萬元、7228.18萬元、9153.28萬元和8895.82萬元，存貨賬面價值佔流動資產的比例分別爲15.75%、18.47%、19.11%和19.39%。
此外，公司還提示了實際控制人不當控制風險、毛利率下滑的風險、財務內控體系的執行風險、稅收優惠政策變化的風險、募集資金投資項目效益不達預期風險、產品質量風險等多項風險因素。