2021新興債：復甦與重新冒險
新興美元債券在2020年經歷極大波動，整體金融市場亦是，從對疫情的悲觀情緒到對疫苗以及政策面的樂觀期待，市場出現反彈，國際組織如IMF等亦迅速提供新興國家貸款給予進一步支持，指數全年總報酬率爲5.26％。
面對全球經濟復甦，各國政府可能在取消刺激措施時持謹慎態度，正向的基本面加上成熟國家政府的鴿派貨幣政策，將有助於新興美元債券。在2020年創紀錄的高發行量後，新興美元主權債的發債量應會大幅下降，因爲多數新興市場的財政赤字正在縮小；新興市場與成熟市場經濟成長動能的差異也有利於資本流入新興市場。東亞經濟體，尤其是中國，是2020年最具韌性的國家之一，隨着全球產出崩跌，中國的產出逆勢增長，反彈的中國經濟也提振了其他新興經濟體，近期IMF和世界銀行對2021年經濟的預測也有利於新興市場。
相較其他信用債券資產，新興市場債券價值面仍具吸引力。在收益變成負值前，新興美元主權債可以承受美債殖利率上漲約50個基點，目前將近90％的成熟國家債券呈現負利率，也增加投資新興美元主權債的機會，正面的疫苗訊息及更具預測性的美國政策應可繼續推升經濟，從而增加對風險性資產的需求，而新興美元主權債的高殖利率提供誘人機會。
預期2021年新興市場高收益債的表現將優於投資等級債，投資級別的債券利差已收窄至疫情前的水準，但新興高收益債的利差仍大於2020年年初。債務風險上升，但並不意味着即將發生系統性危機。大部分新興主權債是在當地市場發債，意味着最壞的情況是通貨膨脹上升或貨幣貶值，而不是像黎巴嫩或阿根廷的債務違約。
新興市場的共同主軸是外部環境的改善和非全面的經濟增長。拉丁美洲部分地區的經濟復甦是由消費者驅動，製造業則是大部分新興亞洲與新興歐洲的主要優勢。
由於結構性不利因素和政策的限制，拉丁美洲是全球經濟成長落後的地區，秘魯和智利將領先復甦，墨西哥的步伐可能會更加緩慢，因投資者不信任總統。在其他地方，後疫情的挫敗感將在街頭抗議活動中顯現出來，我們正密切關注哥倫比亞和阿根廷，以及民粹主義在瓜多爾，秘魯和智利大選獲勝的威脅。新興亞洲是受疫情影響最小地區，它成功地把握全球需求由服務轉向商品的趨勢。從2020年第三季開始的原物料商品復甦氣勢看好，可持續到2021年。隨着消費者加入復甦行列，中國的強勁表現可望繼續。
最近許多新興市場肺炎病例急劇增加，可能會損害經濟復甦，因此，疫苗接種計劃的成功將是未來幾年經濟表現的關鍵因素。儘管主要經濟體最近幾個月已批准多種疫苗，惟以疫苗訂購數量與大量管理所需的衛生設施而言，新興經濟體的前景並不一致。