1萬億元！分析師估計：螞蟻集團估值最多縮水一半

據多位分析師修正後的估計，螞蟻集團大規模首次公開募股（IPO）被暫停以來，這家金融科技巨頭的估值縮水高達1萬億。

據晨星和其他公司估計，“小貸新規”可能會使螞蟻集團估值減少約一半。

對螞蟻集團而言，小貸新規中以下政策較爲不利：

小額貸款公司經營網絡小額貸款業務應當主要在註冊地所屬省級行政區域內開展；未經國務院銀行業監督管理機構批准，小額貸款公司不得跨省級行政區域開展網絡小額貸款業務。

同時經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司開展助貸或聯合貸款業務的，在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低於30%。

對自然人的單戶網絡小額貸款餘額原則上不得超過人民幣30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一，該兩項金額中的較低者爲貸款金額最高限額。

其中第二條要求降低螞蟻集團的“槓桿率”，需要其準備更多的自有資金來放貸，而第三條要求其收緊額度，打擊了供應鏈金融業務。

如果螞蟻集團發行時2.1萬億元估值減半，這實際上意味着該公司估值低於兩年前的水平，當時它正從華平、銀湖和淡馬錫等大型基金那裡籌集資金。

估值下降也意味着，螞蟻集團支付給投資銀行的承銷費用也會隨之減少，這些投行原本指望螞蟻集團創紀錄的IPO能帶來大筆意外之財。此外，這也降低了螞蟻集團進行大規模收購的可能性，因爲該公司希望在海外擴張，並在國內與騰訊展開競爭。

晨星分析師Iris Tan表示，如果螞蟻集團IPO前的市淨率降至全球頂級銀行的水平左右，其估值可能會下降25%-50%，這意味着其估值可能最多被削減約1萬億元。目前螞蟻集團的股價是其賬面價值的4.4倍，而這些銀行的市淨率爲2倍。

Aletheia Capital駐新加坡的財務主管桑賈伊·賈恩(Sanjay Jain)估計，螞蟻集團的市盈率可能降至貸款利潤的10倍左右，是該公司此前所設定目標的一半。 花旗集團對螞蟻集團未來12個月市盈率估計約爲8倍，新加坡星展集團估計爲12.6倍，招商銀行估計約爲10倍。

晨星分析師表示，如果新規獲得通過，爲了支持螞蟻集團近1.8萬億元的未償還貸款，該公司需要自己承銷5400億元的信貸。根據小額貸款公司的槓桿率的規定，螞蟻集團的信貸部門花唄和借唄可能至少需要540億元人民幣。

伯恩斯坦(Bernstein)駐新加坡分析師凱文·奎克(Kevin Kwek)表示：“當螞蟻集團上市時，投資者可能不會像以前那樣將其視爲一家科技公司，因爲它將不再堅持輕資產運營模式，增長預期也可能更低。考慮到監管方面的挑戰，可能會出現較之前估值有所折讓的情況。”

截至6月底，螞蟻集團坐擁約800億元現金，而資本要求預計還將有三年的寬限期。大和資本市場(Daiwa Capital Markets)駐香港分析師Leon qi說，爲了讓螞蟻集團滿足某些監管要求，更現實的解決方案之一是由關聯公司阿里巴巴注資人民幣200億至400億元。

伯恩斯坦表示，雖然預計螞蟻集團的估值降低，但考慮到螞蟻集團的信貸技術和支付寶，估值不會下降太多。

Aletheia Capital分析師賈恩說：“如果螞蟻集團能夠證明它將受到較小的影響，或者能夠更好地評估風險，它就可以宣稱擁有更高的市盈率。”（小小）