中信證券：海外鋰價下跌致部分鋰礦下調產量指引 預計鋰價有望觸底反彈

智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，澳洲鋰礦在2023年第四季度產銷量環比增長，鋰精礦售價跌幅擴大。海外多家鋰礦宣佈下調2024年產銷量指引，部分高成本鋰礦暫停採礦活動，減少資本開支和管理費用，以保證現金流安全，該行預計後續仍會有鋰礦減產以應對鋰價快速下跌的市場環境。近期宜春召開環保排查會議，國內鋰礦供應不確定性增加，疊加新能源汽車需求回暖，該行預計鋰價有望反彈。建議關注具備成本優勢的鋰生產商。

中信證券觀點如下：

23Q4澳洲鋰礦產銷量環比增長。

2023年第四季度，澳洲主要鋰精礦企業合計生產鋰精礦約94.0萬噸，環比增長5.4%，同比增長21.9%。其中Mt Marion、Wodgina、Pilbara、Finniss鋰精礦產量分別環比增長30%、2%、22%、39%;Greenbushes、Mt Cattlin鋰礦產量則分別環比下滑14%/4%。23Q4澳洲鋰精礦合計銷量爲86.0萬噸，環比增加4%，同比增長13%。由於23Q4澳洲多家鋰礦項目產能利用率持續提高，疊加新礦復產，產銷量因此環比增長。

2023年第四季度澳洲鋰精礦售價跌幅擴大。

2023年第四季度Greenbushes、Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara鋰精礦售價分別爲3016/738/763/1113美元/噸，環比分別下降19%/61%/71%/56%。23Q4多家澳洲鋰精礦廠商採用“M+1”的定價方式，即當期鋰礦售價與下個月的鋰鹽市場均價掛鉤，這意味着鋰礦價格與碳酸鋰售價關聯程度更高，因此導致鋰礦售價環比跌幅持續擴大至50%以上。

鋰價下跌導致部分鋰礦下調產量指引，調整定價機制。

IGO公告稱，TLEA和雅寶已確定減少其2024上半年的鋰輝石精礦採購量，IGO預計2024年上半年Greenbushes鋰礦銷量將比產量低約20%，並下調2024財年的產量指引爲130-140萬噸，此外Greenbushes股東將鋰精礦定價機制由季度定價改爲月度定價。Mt Cattlin鋰礦下調2024年鋰精礦銷量指引至13萬噸，較2023年下滑37%，減產目的是優化成本以應對鋰價下跌的市場環境。

高成本鋰礦面臨經營風險，不排除仍會有鋰礦停產。

Finniss鋰項目23Q4生產成本高達1953澳元/噸，由於生產成本較高，Finniss鋰項目於2024年1月停止採礦活動，以保證現金流的安全。Sayona公司23Q4鋰精礦售價爲1200澳元/噸，單位運營成本(FOB)爲1397澳元/噸，鋰礦售價已經跌破公司現金成本。Liontown Resources公司宣佈暫緩二期擴產項目，且此前的貸款承諾被終止，Kathleen Valley鋰項目開發的不確定性增加。2023年鋰價快速下跌導致部分新投產的高成本鋰礦陷入經營困境，不排除後續仍會有高成本鋰礦減停產。

供應擾動頻發疊加節後復工，鋰價有望觸底反彈。

據第一財經2月23日消息，中央環保督察組或再入贛，宜春近日召開環保排查會議，疊加近期海外多家鋰礦廠商宣佈減停產，國內外供應擾動對國內鋰價形成較強支撐作用。春節後下遊鋰電廠商陸續復工，比亞迪大幅降價引發多家新能源汽車廠商跟隨降價，車企價格戰有望刺激下游消費者需求回暖，該行預計鋰價短期將觸底反彈。

風險因素：鋰價大幅下跌的風險;下游需求增長不及預期;鋰礦價格上漲導致國內鋰企業盈利承壓的風險;企業海外鋰資源開發的政策及運營風險。