證券市場外資持續淨流入是短期現象嗎？

中央國債登記結算有限責任公司最新發布的數據顯示，9月份境外機構債券託管面額爲25960.55億元，同比上漲44.66%，相較上年末上漲38.31%，這標誌着外資連續22個月增持中國債券。

國家外匯管理局近期發佈的《2020年上半年中國國際收支報告》（以下簡稱報告）顯示，來華證券投資持續淨流入。2020年上半年，境外對我國證券投資淨流入（負債淨增加）643億美元，同比增長4%。其中，境外對我國股權投資淨流入167億美元，增長129%；債券投資淨流入476億美元，下降13%。

報告指出，在上半年全球受新冠肺炎疫情影響的背景下，來華證券投資同比增長，說明隨着我國經濟穩步恢復，企業復工復產逐月好轉，境內證券市場顯現出較強的吸引力。

來華證券投資持續淨流入並非短期現象。近年來，我國經濟運行穩定，證券市場逐步形成高質量、多渠道開放格局，境外投資者投資境內證券市場便利度不斷提高。2016年以來，銀行間債券市場全面向外國機構投資者開放，深港通和債券通開通，合格境外機構投資者投資額度限制取消；同時，我國債券市場整體收益水平高於主要發達國家，股票市場發展潛力較大，境外投資者配置我國證券資產的需求上升，外資流入規模穩步增長。

國家外匯局的統計數字顯示，2016年至2020年上半年，境外投資者累計淨增持我國債券和股票（含基金，下同）4673億美元。在2020年新冠肺炎疫情嚴重衝擊全球經濟的情況下，我國統籌推進疫情防控和經濟社會發展各項工作，疫情防控和經濟復甦形勢向好，併成爲二季度全球首個實現經濟增速正增長的主要經濟體。人民幣資產更受到境外投資者青睞，上半年境外投資者合計淨增持我國債券和股票729億美元。

“來華證券投資持續淨流入意味着人民幣資產吸引力或配置價值持續增強，海外投資者看好中國經濟與資本市場的中長期發展前景，也預示人民幣國際化進程有所加快。”光大銀行金融市場部分析師周茂華說。

值得注意的是，報告顯示，境外投資者持有的投資標的結構穩定，主要是境內非金融企業發行的股票以及政府發行的債券，與國際主要市場中的外資投資標的結構基本一致，表明長期債券日益受到境外投資者青睞。2016年以來，境外投資者股票持倉市值中，九成爲境內非金融企業發行的股票，且佔比穩定。債券持倉中，以國債爲主且佔比略有上升。截至2020年6月末，境外投資者持有債券的59%（2179億美元）爲國債，規模較2015年末增長逾4倍。債券持倉中的91%（3366億美元）爲長期債券，規模較2015年末增長2倍。

“這顯示出外資對我國資產長期看好，資本淨流入並非短期行爲。”周茂華表示，近年來我國經濟經歷內外衝擊，經濟結構持續優化、韌性不斷增強，基本面是穩固的。同時，國內防範化解系統性金融風險成果顯著，宏觀風險整體可控。儘管資本持續淨流入，但外匯與資本市場並未出現明顯偏離基本面、非理性跡象，資產估值橫向、縱向比較仍處於低窪。加之近年來監管層加快補齊監管制度短板，治理金融亂象，引導金融機構完善內部治理、穩健經營、提升風控與經營能力以及國內疏堵結合治理“地下錢莊”等，金融體系整體穩固。此外，境外投資者持有中國股票、債券比重在4%左右，相比韓國、美國、日本等經濟體比重仍不高。

事實上，隨着中國資本市場雙向開放持續推進，跨境資金流動規模也在逐步上升。“這個過程不僅有利於優化國內市場投資者結構，也有利於拓寬投融資渠道和發展國內資本市場支持實體經濟。”國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英表示，雖然當前市場環境變化較快，跨境資金流動波動性較大，但總體上沒有影響到境外投資者增持境內人民幣資產的格局。同時，資本市場跨境資金流動也沒有影響到國內外匯市場供求基本平衡的格局和總體穩定的大局。（記者 姚進）