招商證券：下調存量房貸利率助刺激需求

觀點網 香港報道：9月9日， 招商證券發表報告指，中國經濟仍呈現「弱復甦」態勢。今年以來傳統投資鏈生產形勢持續走弱；其次受防汛抗災、夏季高溫、有效需求不足等不利因素影響，7-8月國內供需雙弱；再者8月房地產新房和二手房銷售市場仍表現較弱。

該行指，下半年，非地產領域預計將繼續成爲經濟的亮點。新質生產力的發展有望支持經濟穩定回升，服務型消費和消費品以舊換新政策預計將在一定程度上提振內需。同時，出口或仍將保持相對韌性，但其拉動效應或相對上半年邊際減弱。

至於仍有可能加碼的政策方面，招商證券認爲，與「增量」政策相比，充分用好「存量」財政空間更重要。年內財政支出空間仍然較爲充足，推出增量赤字的必要性不強。下一階段的重點仍在於加快資金落地和實物工作量形成。

該行指，首先可以進一步拓展新增專項債和超長期特別國債的資金用途；第二近期公佈的2023年度省級預算執行和其他財政收支審計報告中，資金閒置、項目推行進展緩慢等問題依然突出，在財政總量空間仍較爲充足的情況下，提高資金使用效率和加快項目落地是支撐經濟回升的關鍵。

針對房地產方面，該行指下調存量房貸利率仍是較優選擇。從地產對GDP的拉動力來看，一旦拉動率跌至負區間，往往會持續出現大規模的穩地產政策，截至今年6月，此拉動率已經跌至-0.54%，並連續多月爲負，或預示着新一輪穩地產政策仍有望來臨。

就目前政策空間而言，下調存量房貸利率仍是較優選擇。調降存量房貸利率既能降低提前還貸規模，也能減少每月支付利息提振消費，更重要的是能減輕居民現有持房負擔，進而刺激潛在的購房需求。

不過招商證券指，考慮到2023-2024年經濟增長目標均爲5%左右，若4.8-5.2%區間均爲合意水平，去年5.2%、今年4.8%是可以接受的結果，那麼增量政策或不急於推出。

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