應退盡退方能成就“一池活水”

退市新規實施已滿3週年。3年來，退市改革平穩推進，一批績差“釘子戶”集中出清。2023年，隨着全面註冊制向縱深推進和退市新規的嚴格執行，A股退市企業數量創歷史新高，共有46家A股上市公司退市摘牌，超過2022年的42家。

退市名單不斷拉長，多元化退市制度威力彰顯：交易類強制退市猶如一把利劍，堅決揮向業績不佳的劣質公司；財務類強制退市好似一個漏斗，精準淘汰已不具備持續經營能力的空殼公司；重大違法強制退市則像一記重拳，砸向存在違法違規行爲的公司。市場新陳代謝在加快，只進難出的局面也在扭轉。

但也要看到，A股退市制度仍有不足：與上市公司的絕對增量以及部分公司的業績表現相比，現有退市公司數量仍不多，一些問題公司、績差公司尚在股市“苟延殘喘”；與海外成熟市場動輒6%到8%的年退市率相比，A股不到1%的年退市率相對偏低；與強制退市數量相比，主動退市、併購重組退市等案例還很少，多元化退市渠道有待進一步暢通等。

有進有退、優勝劣汰，資本市場方能成爲“一池活水”。尤其是在當前上市公司數量已經較多、市場增量資金不足的情況下，更應充分發揮退市制度“過濾器”作用，進一步加大退市力度，讓該留下的公司留下、該退出的公司退出，引導寶貴的金融資源流向經營狀況更好、成長性更強的企業，更好地服務實體經濟高質量發展。

拓寬多元化退市渠道是必要之舉。要進一步暢通主動退市、併購重組、破產重整等多元化退出路徑，設立多維度退市標準，並優化退市流程、加強可執行性，防止不符合持續上市條件的公司通過閃電式重組、突擊變賣資產、豁免鉅額債務等手段規避退市，對觸及標準的企業堅決一退到底，加速驅逐市場劣幣，優化投資生態。

加強退市監管力度是題中應有之義。退市不是“免責牌”，不能一退了之，要加大對因欺詐發行、財務造假、內幕交易等行爲導致退市公司的處罰力度，對虛假陳述的始作俑者、財務造假的背後推手、操縱股價的罪魁禍首等相關責任人一追到底，以儆效尤，使上市公司不敢違規、不願違規、不想違規。

保護好投資者利益是當務之急。A股市場主要以散戶投資者爲主，每家上市公司幾乎都牽繫着千千萬萬的中小股東，退市勢必影響他們的切身利益，有必要建立一個與常態化退市格局相匹配的投資者保護機制，進一步完善民事賠償、集體訴訟機制，並簡化相應程序，將退市對中小投資者的損害降到最低，避免違法違規方的過錯由投資者買單。

充分發揮退市制度的“過濾器”作用，僅憑一方之力遠遠不夠，需要方方面面的配合。證監會、公安部、最高檢等相關部門應加強協作，形成高效打擊證券違法行爲的“天羅地網”。投資者則要認識到常態化退市是大勢所趨，改變“炒小”“炒差”的投資陋習，不給劣質股票以生存空間，共同營造風清氣正的市場環境。

當然，退市制度的意義不是體現在數量上，不能爲退而退，簡單地追求退市總量，而應是“應退盡退、該退則退”，以退爲進優化市場生態、提升上市公司質量、提高市場投資價值。如此，方能切實“活躍資本市場、提振投資者信心”。 （作者：李華林 來源：經濟日報）