一枚比特幣可買約15盎司黃金：比特幣PK黃金，抗通脹“安全屋”係數哪個強

（原標題：21深度丨一枚比特幣可買約15盎司黃金：比特幣PK黃金，抗通脹“安全屋”係數哪個強）

2021年就在轉角，而2020年比特幣的一波大漲趨勢行情，這幾天價格雖然略有波動，卻依然延續。

上週末，投資者目睹了一波瘋狂比特幣行情，價格一度突破28000美元，整體市值超過5000億美元。此後兩個交易日比特幣價格稍有回落，截至北京時間12月29日16點45分，每枚價格爲26816.27美元。

在零利率甚至是低利率時代下，包括比特幣在內的加密數字貨幣被臨時充當“對衝通脹”的投資資產，正值高光時刻的比特幣，其投資價格和趨勢更加引起投資者廣泛關注。黃金一直長期扮演着避險屋的角色，但投資者對比特幣抗通脹的安全屋功能，預期明顯增強。

比特幣今年至此上漲270%

比特幣價格於12月27日內突破了28000美元，再創新高至28365美元的歷史高點，市值突破5000億美元，隨後比特幣有所下滑，目前於27000美元附近徘徊。這個價位比對於黃金，以國際黃金價格1880美元/盎司計，一枚比特幣可以買下15.1盎司的黃金。

上海金交所黃金現貨月內價格走勢圖/數據來源：Wind

中國通信工業協會區塊鏈專委會輪值主席、火幣大學校長於佳寧在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，比特幣的5000億美元的流通市值雖然是歷史新高，但並不是關口，也僅僅相當於Visa公司市值。這距離全球黃金10萬億美元總市值仍有較大距離，因此並非真正意義上的里程碑，比特幣作爲數字資產，已經高度金融化，因此大概率擺脫不了“週期性”金融規律，也就是“有漲必有跌、有跌必有漲”。

從今年10月起持續了三個月的上漲是比特幣自2019年年中以來最長漲幅時間，且有望迎來一年多以來持續時間最長的月度上漲，上週末曾突破2.8萬美元以上紀錄，本次態勢距離其突破20000美元的歷史新高過去兩週時間。今年至今，比特幣上漲近270%。

比特幣一週與三個月價格走勢圖/圖表來源：Coindesk

安全屋係數拆解

新冠疫情下，各國央行的財政刺激規模空前，其中包括美國國會兩院高票通過最新一輪規模達9000億美元的刺激計劃。在這種超寬鬆貨幣政策下，全球通脹預期擡頭，市場對於抗通脹資產的需求大幅增加。

“在經濟大幅波動時期，數字與加密貨幣往往會受到更多的關注”，於佳寧認爲，比特幣價格的上漲本質是全球數字化週期的紅利。隨着全球數字經濟加速發展，區塊鏈技術演進和創新應用也在加快。

“對區塊鏈基礎設施需求會直接帶動對相應數字資產的需求，進而帶動資產價格提升。而比特幣是數字資產裡面的“一般等價物”，由此對區塊鏈平臺和數字資產需求增加預期會先導性的反應到比特幣的價格上。”於佳寧稱。

除此之外，比特幣等區塊鏈數字資產於今年逐漸獲得主流投資機構廣泛關注，並開始與主流金融體系加速結合。

早在去年10月，貝寶控股公司(PayPal Holdings Inc.)表示，將允許客戶使用加密貨幣。PayPal於今年11月再次聲明允許客戶在線購買，出售和持有比特幣及其他加密貨幣，同時從2021年初開始，其客戶能夠使用加密貨幣在其網絡上的2600萬商戶進行購物。在線拍賣市場eBay正在與以加密貨幣爲中心的購物應用Lolli合作，爲其1.27億用戶集成比特幣獎勵。新加坡星展銀行DBS也於今年11月對機構投資者推出比特幣等數字資產交易服務，藉助由該銀行支持的數字交易所DBS Digital Exchange，企業和投資者現在可以利用集成的解決方案生態系統來挖掘進入數字貨幣市場。

機構“囤幣”背後

在收穫更多關注的同時，比特幣的未來風險也正被熱議。雖然2020年黃金錶現略遜於比特幣，但與高風險加密貨幣不同，中國區塊鏈應用研究中心理事徐坤對21世紀經濟報道記者表示，比特幣這一輪上漲是海外機構投資者入場帶動的。

“一方面，越來越多的海外投資機構將比特幣納入投資組合之中，比如管理規模超過200億歐元的英國投資管理公司Ruffer，其Multi-Strategies基金持有的比特幣資產約佔總資產的2.5%。另一方面，一些上市公司也開始將比特幣作爲其資產儲備的一部分，微觀戰略公司（Microstrategy）目前已經持有超過7萬個比特幣。"

在徐坤看來，比特幣走向主流已經是必然的趨勢。“在全球量化寬鬆的背景下，比特幣的稀缺性、與傳統資產的低相關性使其成爲機構實現分散投資風險、增強投資收益的更好選擇，並且逐漸替代黃金成爲新的儲備資產。目前比特幣的市值還不到黃金的十分之一，伴隨着更多以資產配置爲目的的機構入場，比特幣的價值還有很大的增長空間。”

但她同時也表示，比特幣現在整體體量還是很小，要達到和黃金同等量級的規模，還需要有10倍的增長空間，伴隨着大量以資產配置爲目的的機構開始“囤幣”，比特幣實際上已經進入通縮狀態。

20%至50%暴跌的後怕邏輯

Skybridge Capital的創始人認爲，比特幣大漲後目前存在暴跌風險，可能會突然暴跌20%至50%，因此投資者必須非常謹慎。

一名比特幣投資者告訴記者，他最近對比特幣等加密貨幣關注減少。“這兩個月漲得太瘋狂了，我打算先收手觀望一段時間。”

值得注意的是，自2013年3月市值達到10億美元以來，比特幣歷經兩次飆升至歷史高點、緊接着是逾80%的價值縮水的週期循環。2017年的比特幣暴漲後的暴跌。

在2017年12月內創下19783美元最高記錄後，比特幣隨後下跌29%,跌幅一度高達38%。在觸頂後的第31天,比特幣跌破10000美元,較高點狂跌近50%。在接下來的兩年內,其價格一直處於超低位。

今年1月至10月初，比特幣在7000-11000左右相對低位徘徊，十月開始，比特幣從月初的10731美元漲至一路漲超28000美元。過去一週內，其變化幅度高達約5600美元。

國盛證券區塊鏈研究員宋嘉吉團隊對21世紀經濟報道記者表示，利率走低對比特幣的助推可能有若干前提。

“一是利率走低，意味着無風險資產收益率下降，風險資產吸引力上升；二是多起違約降低了固收類金融資產的吸引力，增加了權益資產的吸引力； 最後比特幣被視爲類權益資產。如果這些前提成立，比特幣價格可能還有上漲空間。”宋嘉吉團隊稱，不過，如果比特幣ETF遲遲未在美國證券交易委員會（SEC）獲批；Coinbase等加密貨幣交易所上市遇阻及上市公司購買比特幣遇阻等類似的事件發生，比特幣價格承壓。

監管風險浮現

在於佳寧看來，很難精準預測比特幣短期的具體走勢。“需要理解價格它背後發展的週期、邏輯和本質，在長期時間內對於其趨勢和影響保持關注，而不是關注短期的價格波動。數字資產背後的權益機制以及技術依託與傳統的投資資產顯著不同，在投資數字資產之前，一定要對區塊鏈技術、分佈式商業邏輯、數字金融體系進行全面、透徹的學習理解，這樣才能清晰地認知相關數字資產的內在價值，從本質上控制投資的風險。”

尚處於萌芽階段的比特幣等加密數字貨幣，監管、審查與身份定位也是其面臨的一個不確定變量或潛在風險。

12月29日，美國數字資產交易所Coinbase表示，將從美西時間14:30至1月19日上午10點全面暫停交易瑞波幣（SRP）交易。瑞波幣價格隨後從0.28美元跌至0.23美元附近。

徐坤錶示，SEC一直在有計劃的規範加密資產市場，其中非常重要的一點就是判定某種數字資產是否具備證券屬性。而豪威測試（Howey Test）是目前判定某種加密資產是否應該作爲一種證券而進行監管的有效手段。

“美國《證券法》規定，發行者尋求從首次公開發行中獲益，包括接觸散戶投資者、廣泛分銷和二級交易市場，必須遵守聯邦證券法的規定，除非適用豁免登記，否則必須對發行進行登記。” 於佳寧說。

從目前看，SEC還沒有明顯開始地對比特幣或以太幣進行嚴格管制，不過各國可能呼之欲出的收縮數字資產的舉措需要予以重視。

在比特幣價格接近歷史高點之際，擬議的監管規定將按照要求傳統金融機構的相同標準來規範加密貨幣交易實體。

有媒體12月29號報道稱，印度政府正在考慮一項提案，對比特幣交易徵收18％的商品和服務稅（GST），預計每年徵稅約40億盧比（5340萬美元）。