亞太科技2024年三季報點評：前三季度銷量同比增長 鋁棒項目進展順利｜投研報告

國信證券近日發佈亞太科技（002540）2024年三季報點評：前三季度銷量同比增長，鋁棒項目進展順利。

以下爲研究報告摘要：

核心觀點：

公司2024Q1-Q3歸母淨利潤同比下降12%。2024Q1-Q3公司實現營收54.9億元（同比+12.2%），歸母淨利潤3.5億元（同比-11.8%），扣非歸母淨利潤3.4億元（同比-5.6%）。2024Q3公司營業收入19.1億元（同比+2.1%，環比+1.8%），歸母淨利潤1.04億元（同比-37.9%，環比-15.8%），扣非歸母淨利潤1.0億元（同比-29.6%，環比-17.5%）。

面對內外部壓力，產銷量穩步提升。今年前三季度，公司鋁擠壓材及零部件銷量19.01萬噸，同比增長4.17%。減利因素主要是：①今年以來汽車鋁擠壓材存在降價壓力，加工費有所變化；②亞通科技生產事故，影響公司產銷，雖然公司在上半年恢復生產，但是受事故影響的鑄棒產線沒有恢復，公司外採鋁棒增加了成本；③公司發行的可轉債計提利息費用導致財務費用增加。展望後市，公司在青海民和的低碳鋁棒項目進展順利，按照時間表2024年底建成投產，公司原材料成本將下降，並且實現產品降碳。

另外公司於去年3季度施行的股票激勵計劃，第一個限售期滿，以2022年扣非歸母淨利潤4.15億元爲基數，2023年公司扣非歸母淨利潤5.39億元，超過20%增速，滿足限售條件解除限售。第二個限售期解除限售條件是2024年扣非歸母淨利潤在2022年基礎上增長40%，以此測算大概在5.8億元。

投資建議：維持“優於大市”評級。

假設2024/2025/2026年鋁錠現貨年均價19500元/噸，預計公司2024-2026年營業收入爲78.5/91.1/105.6億元，歸母淨利潤分別爲4.71/5.87/7.70億元（前值5.66/7.28/8.98億元），同比增速-16.7/24.5/31.3%，攤薄EPS分別爲0.38/0.47/0.62元，當前股價對應PE爲14.8/11.9/9.1X。亞太科技作爲汽車鋁擠壓材領先的供應商，憑藉技術、客戶等方面優勢，將顯著受益於汽車輕量化及新能源汽車滲透率提高，藉助底盤車身件放量和新能源車鋁擠壓材零部件深加工業務，公司成長空間更加廣闊，維持“優於大市”評級。

風險提示：市場競爭加劇風險，鋁價大幅波動風險，新建項目進度不及預期風險。（國信證券 劉孟巒,焦方冉）

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