許家印究竟犯下了哪些錯，導致陷入如此困境？

中國恆大9月28日晚間在港交所發佈公告稱，該公司接到有關部門通知，公司執行董事及董事會主席許家印因涉嫌違法犯罪，已被依法採取強制措施。

許家印究竟犯了哪些錯？

一、盲目擴張

1.恆大太大

對規模的追求，是全世界企業的通病。恆大作爲一家企業，確實太大了點。大則名利雙收，不僅意味着社會地位，也意味着更高的薪酬和公務消費空間。小公司可買不起馬雲、許家印那樣的私人飛機。

君不見，中國企業最常見的口號莫過於“進入世界500強”。2020年《財富》世界500強公佈，恆大位列第152名，已經連續第五年登榜。

2017年，許家印以2900億身價首次登頂中國首富。許老闆在恆大集團2017年工作會議上說，“我們成爲世界最大的房地產企業，並躋身世界500強。”不難想象，許彼時內心的意氣風發。

任何事物都有兩面性。許家印忘了，大有大的風險。最近幾年，房地產行業的“大者愈大”趨勢加劇，導致龍頭企業如氣球一樣不斷膨脹。恆大2.3萬億資產、1.95萬億的負債什麼概念？在中國銀行業可以排到第17名，力壓上海銀行！恆大相當於非洲最大經濟體南非的GDP！如不及時控制，只會導致更大的“系統性風險”隱患。

2、槓桿太高

經歷了一段時間的煎熬，恆大並未迎來轉機。週一（9月15日）中國恆大股價再跌5.39%至2.81港元。

９月10日恆大財富出現兌付危機，涉及金額高達400億。許家印出面安撫：我可以一無所有，但恆大財富的投資者不能一無所有！

９月13日晚間，恆大發布聲明：

• 網絡上近日出現的有關恆大破產重組的言論完全失實。公司目前確實遇到了前所未有的困難，但公司堅決履行企業主體責任，全力以赴復工復產，保交樓，想盡一切辦法恢復正常經營，全力保障客戶的合法權益。

這一闢謠顯得頗爲“悲壯”。果然，14日恆大股價繼續暴跌11.％。

船漏偏遇頂頭風。如今的恆大，已經陷入保三條紅線、償付到期債務、保兌付金融產品、保交樓、保民生、債權人擠兌的多重目標相互踩踏的兇險局面。

爲化解當下的債務危機，恆大已聘請華利安諾基（中國）有限公司及中港資本爲聯席財務顧問，探索所有可行方案，以緩解流動性問題。這兩家中介機構大有來頭：華利安曾參與雷曼兄弟、通用汽車、佳兆業債務問題化解，而鍾港資本則參與過華夏幸福海外債、藍光發展等相關債務問題化解。

以時間換空間，自然是最好的選擇。但歷史會再一次慷慨地給恆大時間嗎？

3、多元化中國大企業的另一個通病是盲目多元化。還記得海航陳峰那段“事後諸葛亮”的感嘆吧（借錢是要還的：“佛系”海航倒在庚子年寒冬）：

• 原來我們以爲都能幹，實際上怎麼可能都能幹？好多事是我們幹不了的，我們卻錯誤地以爲什麼都能幹、什麼都可以幹、什麼都可以把控，結果是自己很愚蠢。慾望之大，能力不足，錯誤地認爲自己什麼都能幹、什麼都可以干時，禍就埋下了。

道理雖簡單，但戰勝人性的弱點談何容易。恆大雖然沒有海航涉足那麼廣泛，但也令人印象深刻：

• 礦泉

• 汽車

• 足球

• 糧油

• 乳製品

不知道許家印知不知道：在大洋彼岸，全球教科書級的“多元化企業”通用電氣，如今已經陷入困境。2012年，通用電氣的市場價值達到了歷史上的頂峰——8293億美元，位居世界第一。如今，GE市值跌至1114億美元，僅爲蘋果公司的1/22（是非成敗韋爾奇）。

多元化容易失敗的邏輯很簡單：專注才能成功。華爲成爲中國企業皇冠明珠的背後，是任正非驚人的專注定力。

對於恆大而言，這裡撒一些錢，那裡扔一些錢，而且這些多元化項目長期虧損，需要持續輸血。如此一來，小錢就變成了大錢。恆大汽車在新能源汽車產業累計總投入474億元，迄今還未見到汽車面世。

二、奢侈糜爛

今天，流出一張恆大集團各級領導客史記錄總表。

在表中，由恆大的秘書們，一個一個地記錄着每一個恆大領導的生活習慣，興趣偏好。其中之細緻，堪稱“帝王級待遇”。

看到這張表時，只能感嘆：“是貧窮限制了我的想象力。”

恆大集團之所以走到今日之危局，從這張表中，我們也許就能夠窺探到一二。

這些人哪裡是恆大的領導啊？簡直就是恆大貴族啊！

許家印不是創造了恆大集團，而是創造了一個恆大帝國。

在恆大的帝國體制內，這些恆大領導們已經不是普通的企業管理層了，他們形同封建王朝中的“封建貴族”，比官僚更官僚。

事無鉅細，只要是“上面”的偏好，都會被安排得妥妥帖帖。

一個值得注意的是，一般的公司掌舵者，對外普遍自稱“董事長”或者“CEO”，許家印則不同，自稱“恆大主席”。

再看恆大這張領導客居史記錄表，我們就能看到，恆大的企業體制，存在濃厚的官僚氣息。領導出差，生活起居，不能有一丁點兒的馬虎，必須得給安排得妥妥當當。

但是，在一個商業環境中，這種對自己公司領導的貼心服務，並不能增強這個公司的競爭力，它只能腐化公司的領導層。它帶來的是腐化墮落的享樂主義。

在這裡，我們來對比一下華爲和恆大，就能清楚看出兩家公司格調的高低。

華爲是，以客戶爲中心。領導出差，當地部門不許接待，包括任正非，也經常搭出租車，坐經濟艙。

是華爲的實力不夠嗎？還是任正非沒有資格享受比恆大領導更加貼心的內部服務？

顯然不是。只是華爲更務實，更追求在奮鬥中出成果。公司不是爲領導服務的，是爲客戶服務的。

恆大走到今日之危局，跟恆大的官僚式體制文化，脫不了干係。賣個樓，還能把自己賣成“土皇帝”，在21世紀的今天，簡直令人大跌眼鏡！

當恆大帝國快要崩塌的時候，我們所能看到的，不只是壓垮恆大帝國的鉅額負債，還有大廈裡的鋼筋樑柱，早就腐爛了。

一切成敗，在於勢，更在於人。

三、臨陣脫逃

8月17日，一條重磅消息引爆了資本市場：許家印正式卸任恆大地產董事長，由恆大物業執行董事兼副董事長趙長龍接任。消息一出，恆大系股票全線暴跌。

緊接着，8月19日，人民銀行、銀保監會相關部門負責人約談恆大集團高管，敦促恆大做好信息披露，積極化解債務風險，維護房地產市場和金融的穩定。

簡而言之，恆大過去靠槓桿融資瘋狂擴張的發展模式，已經一去不復返了。

據恆大財富內部工作人員、恆大財富投資人李某透露：目前許家印妻子丁某、恆大財富董事長杜亮及其父親等一衆恆大高管，均已提前完成兌付。

一方面是公開場合聲稱維護投資人權益，另一方面是高管層提前收到兌付款，恆大財富這一系列操作，意圖爲何呢？

恆大財富高管悉數兌付

本息兌付，高管先行？

據李某提供資料顯示，目前，許家印妻子丁某超2300萬款項已經完成兌付。

恆大財富董事長杜亮及其父親杜某投資的990萬元，目前也已完成兌付。

如今，恆大財富的老總在決戰時，竟然偷偷的撤退，這對恆大財富的士氣打擊是致命的，也是不可逆的。

接下來，大家都會想盡辦法搶在別人之前撤離。

因此，無論許家印再給出任何的承諾，都無法再重塑恆大財富的信心，這場踩踏的遊戲，正在進入倒計時。

很多人並不清楚，恆大財富區區幾百億，相比於恆大萬億級的各類債務，只是九牛之一毛.但是，這卻是恆大的命門。

因爲恆大財富的投資人，幾乎都是恆大的管理層、員工、業主、供應商、貸款行僱員，是許家印最堅定的基本盤。

原本已經買房的業主們爲了房價的增值，只要不把他們逼上絕路，就不會集體鬧事兒，手握股票的高管們爲了股價的增值，只要還有一線希望，也不會輕易跳船，賣了多年房子的一線員工們，只要正常開工資，也一定會把恆大和愛馬仕吹的天花亂墜。

只要保障了他們的利益，恆大欠外面多少錢，賴多少賬，他們都不會覺得有問題。就像巴黎市民和近衛軍支持拿破崙那樣，基於共同的利益，恆大的基本盤也都會誓死捍衛許家印。

可是他們一旦認爲許家印把刀口向內，損害他們自身利益的時候，覺得自己真金白銀變成了“金圓券”，他們必然會奮起反抗，帶頭站在老東家的對立面之上。

歷史無數次的告訴了我們，對於恆大來說，哪怕是萬億債務違約，都不會造成致命傷，硬撐過去也許還能看到曙光。

但是，這一輪恆大財富危機的意外爆發，將恆大最堅定的基本盤都推到了對立面上，如果許家印不能完美解決，恆大就將回天乏術，神仙難救了......

根據恆大現有的債務規模和資產質量，我認爲恆大危機靠自救幾乎沒有可能，最終很可能通過債務重組來解決。如果沒有機構接盤，最壞的情況是破產。

從河南太康的一個赤貧小夥，到數次登頂中國首富寶座，許家印的一生堪稱傳奇。

他的一路狂奔，讓我們看到，一個沒有傘的少年，爲擺脫命運束縛而不斷掙扎的奮鬥史。

他的悄然隱退，也讓我們感嘆，其實一直沒有恆大的時代，只有時代的恆大。

無論是個人，還是企業，只有將自己融入時代發展的潮流，順勢而爲，才能永立潮頭。

對於許家印，也衷心希望他能在此次危機之後，認識錯誤，調整策略，再造輝煌。