新能源汽車中期策略：底部信號愈發清晰 行業格局有望重塑 | 投研報告

中銀證券近日發佈新能源汽車行業2024年中期策略：底部信號愈發清晰，行業格局有望重塑。

以下爲研究報告摘要：

2024上半年，全球新能源汽車依然保持高速增長，奠定全年銷量高景氣增長，有望創歷史新高，帶動產業鏈需求高增長。今年以來，產業鏈價格持續下跌，但跌幅有所放緩，部分環節出現了小幅觸底回升態勢。雖供需拐點仍未到來，但行業產能出清有加速之勢，電池和材料環節盈利有望修復。固態電池等爲代表的新技術產業化落地加速，有望帶動產業鏈技術升級，維持行業強於大市評級。

支撐評級的要點

新能源汽車：預計2024年新能源汽車需求將保持高增長：2024年上半年全球新能源汽車銷量基本呈現穩步上升態勢，滲透率持續提升，市場空間不斷擴大。上半年國內銷量表現亮眼，下半年隨着需求復甦、新車型持續推出、智能化、網聯化以及快充等新技術帶來的產品力提升，疊加政策端以舊換新的政策支持，我們預計銷量增長具備可持續性，國內新能源全年銷量有望再創新高。碳中和背景下全球汽車電動化大趨勢不改，海外新能源汽車銷量持續增長。我們預計2024年中國、海外新能源汽車銷量分別達到約1,165萬輛、560萬輛，同比均增長約23%；全球新能源汽車銷量約1,725萬輛，同比增長23%。

動力電池：裝機持續增長，固態電池產業化加速：受益於全球新能源汽車高景氣增長，動力電池裝機量繼續保持高速增長。我們預計2024年全球動力電池需求約1,092GWh，同比增長26%。里程和補能焦慮是消費者購買新能源汽車的重要考慮因素，隨着以碳酸鋰爲代表的電池主材價格下降，三元電池能量密度優勢逐步顯現，性價比提升，未來市場份額有望提升。此外，固態電池獲政策資金支持，企業端佈局加速，有望迎來快速發展，帶動電池材料體系升級。

中游材料：材料價格逐步企穩，關注盈利回升：目前中游材料產能投放進度與擴產項目規模已明顯放緩，當前價格和盈利水平下部分落後產能有望逐步出清。現階段下游需求保持較高增速，電池和材料價格經歷調整後降價壓力大幅減弱，我們預計2024年下半年中游材料價格有望逐步企穩，盈利有望得到修復，進入穩定向好階段。頭部企業憑藉成本、技術、客戶等優勢在價格博弈中盈利具備較強韌性。

投資建議

新能源汽車全球景氣度持續向上，2024年銷量有望再創新高。電芯環節競爭格局較優，盈利具備較強韌性；快充電池、硅基負極、複合箔材、固態電池等新材料、新技術有望推動產業技術升級；建議優先佈局格局較優的電芯環節，海外客戶放量以及一體化佈局較優的部分中游材料環節。推薦寧德時代、億緯鋰能、欣旺達、豪鵬科技、當升科技、容百科技、德方納米、廈鎢新能、振華新材、華友鈷業、璞泰來、尚太科技、中科電氣、恩捷股份、星源材質、天賜材料、新宙邦、多氟多、嘉元科技、鼎勝新材、壹石通、科達利、格林美等，建議關注孚能科技、五礦新能、中偉股份、帕瓦股份、貝特瑞、信德新材、中一科技等。

評級面臨的主要風險

新能源汽車產業政策不達預期；新能源汽車產品力不達預期；產業鏈需求不達預期；產業鏈價格競爭超預期；國際貿易摩擦風險；技術迭代風險。（中銀證券 武佳雄,李揚 ）

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