“新美聯儲通訊社”終極前瞻9月會議：情況複雜，首次降息幅度仍存疑

週二，有“新美聯儲通訊社”之稱的知名財經記者Nick Timiraos撰文稱，美聯儲即將降息，但首次降息的幅度仍存疑。美聯儲通常傾向於以25個基點的幅度行動，但這一次，情況變得複雜。

Timiraos開門見山地表示，當前美聯儲的基準利率爲5.25%-5.5%，處於20年來的最高水平。美聯儲料將在本週三開啓降息，目的是，在通脹壓力降溫的情況下保持穩定的就業市場。

Timiraos認爲，美聯儲是將基準利率下調更大幅度的50個基點還是傳統的25個基點，將取決於美聯儲主席鮑威爾如何在一系列微妙的考量中帶領他的同事們做出選擇。

美聯儲官員們傾向於以25個基點的幅度加息或降息，以研究這些舉措的影響。但當他們認爲自己的利率立場與風險平衡不一致時，他們會行動得更快。例如在2022年，美聯儲就以50個基點和75個基點的幅度加息，以應對高通脹。

過去幾個月美國的經濟數據顯示，通脹已恢復穩步下降，朝美聯儲2%的目標邁進。但勞動力市場已經降溫，8月失業率從去年年底的3.7%上升至4.2%。截至8月的三個月內，月度非農就業增長已放緩至平均11.6萬人，而2023年12月時爲21.2萬人。

Timiraos指出，直到上週晚些時候，投資者們還預計美聯儲9月會議的降息幅度僅爲25個基點，因爲很少有美聯儲官員公開呼籲進一步降息。從美聯儲官員們的溝通來看是9月降息25個基點，並且經濟數據還不錯。

美聯儲FOMC會議前的靜默期於9月7日開始，Timiraos列舉了幾位美聯儲高官講話，體現了在本次靜默期前夕，官員們對降息幅度的猶豫不決：

Timiraos說，美聯儲官員們經常將自己的工作稱爲風險管理——例如，權衡通脹加劇的風險VS失業加速的風險。他們經常設定利率來應對那些看起來成本更高的風險。在過去兩年半的大部分時間裡，隨着通脹率飆升至7%以上，風險管理傾向於採取更激進的方法來防止通脹根深蒂固。

從風險管理的角度思考，Timiraos援引前達拉斯聯儲主席Robert Kaplan的觀點：

Timiraos在文章中也大量援引了前美聯儲高級顧問William English的話說：

Timiraos指出，美聯儲的選擇將通過季度經濟預測得到補充，這些預測顯示官員們預計利率在年底將達到的水平。儘管這些預測並非委員會討論的結果，但它們對金融市場同樣重要，因爲美聯儲決策者的利率展望可以影響按揭貸款、汽車貸款和商業債務等一系列借貸成本。

9月會議的相關預測尤其具有參考價值，因爲今年之後只有兩次會議了，即11月和12月會議，9月的預測爲之後的兩次會議提供了異常具體的觀點。

如果有更多官員預計今年總共降息1個百分點，那就意味着今年至少會有一次50個基點的降息。將更大幅度的降息推遲到今年晚些時候可能會引發尷尬的問題：爲什麼這是最好的做法？另一種選擇是9月降息25個基點，並預計在今年最後兩次會議上降息幅度相同，如果經濟惡化，則保留加快降息步伐的選項。

由於本週的決策兩種結果難分高下，鮑威爾可能會面臨至少一名政策制定者的反對意見。12名投票官員包括5位地區聯儲主席和7位駐華盛頓的理事。在過去兩年裡，沒有任何美聯儲官員反對過政策決定，這與過去半個世紀中最長的一次類似記錄持平。此外，自2005年以來，美聯儲理事從未對利率決定發表過異議。