新“國九條”威力初顯：多年“一毛不拔”的分紅了

21世紀經濟報道記者崔文靜 北京報道2023年以來，在證監會的持續推動下，分紅與註銷式回購力度偏弱的情況有所改善。日前發佈的新“國九條”，再度明確加大上市公司分紅與回購力度，並對分紅力度不足者進行風險警示。自此，上市公司分紅積極性再次顯著增強。

據Wind數據顯示，截至4月23日16時，在新“國九條”發佈11天后，已經有100家上市公司新增註銷式回購預案，發佈分紅計劃的上市公司更是多達1098家。

在受訪人士看來，這意味着新“國九條”及系列配套措施中關於分紅與回購的監管政策效果初顯。值得注意的是，一些連續多年不分紅、今年原本公告不進行分紅的上市公司，在新“國九條”發佈後也新增分紅計劃，典型如吉林高速。

“隨着監管政策措施引導鼓勵和督促約束力度的加大，預計會有更多的上市公司響應相關政策要求，後續分紅有望出現更加積極的變化。”華福證券首席經濟學家燕翔告訴21世紀經濟報道記者。

超七成上市公司披露分紅計劃

新“國九條”明確：強化上市公司現金分紅監管。對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示。加大對分紅優質公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率。增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

有業內人士預測，在監管新政策下，上市公司分紅力度勢必明顯增大。

從2023年年報方面看，記者根據Wind數據統計，截至4月23日16時，新“國九條”發佈僅僅11天，即有1098家上市公司發佈分紅計劃，年內發佈2023年度分紅計劃的上市公司共2144家，在已經披露2023年年報的上市公司中佔比超七成。除卻2023年年度分紅方案，近三年來未採取分紅措施的上市公司佔比約1/4。這意味着，新“國九條”發佈後，大量昔日分紅甚少的上市公司主動加入分紅隊伍之中。

值得特別關注的是，一些連續多年盈利但不分紅、新“國九條”發佈前已經官宣2023年不進行分紅的上市公司，在新“國九條”發佈以後調整公告，宣佈進行年度分紅。

吉林高速即爲典型案例。其於4月19日調整利潤分配方案，由此前的“擬不進行利潤分配，不進行現金分紅、不實施送股和資本公積金轉增股本”調整爲“每10股派發現金股利0.90元（含稅）”。

“吉林高速每手（100股）分紅9元，力度相對不大。考慮到其已經多年不分紅，且此前並無分紅計劃，其能夠進行如此力度分紅實屬難得。”有業內人士告訴記者。

分紅新規作用凸顯，除原本不分紅的上市公司新增分紅計劃外，還體現在單家上市公司分紅力度的加大。

從4月12日至4月23日16時新增分紅預案的1098家上市公司來看，分紅規模方面，貴州茅臺遙遙領先，每股派息高達30.876元，這意味投資者每持有1手（100股）貴州茅臺股票將獲得3087.60元的分紅大禮包。諾瓦星雲每股分紅同樣較高爲9.7元，投資者每持有一手諾瓦星雲可獲分紅970元。

興齊眼藥、傳音控股、九號公司- WD、東鵬飲料、片仔癀、春風動力、奕睿科技每手分紅金額同樣在200元以上。每手分紅金額在100元以上的上市公司有58家、50元以上有228家、10元以上的1026家，分別佔比5.28%、20.77%、93.44%。

“近年來A股上市公司對分紅的重視程度已經明顯提高，2023年A股上市公司的累計分紅金額已經超過了1.7萬億元，從目前已披露年報的上市公司現金分紅計劃來看，今年上市公司分紅水平預計還將進一步提升。”燕翔分析道。

註銷式回購預案增加

新“國九條”發佈後，上市公司積極性明顯提高的除了分紅領域，還有回購，尤其是政策鼓勵的註銷式回購。

根據Wind數據統計，截至4月23日16時，4月12日以來新增回購預案的139家上市公司中，100家公司以回購註銷爲目的，註銷式回購佔比71.94%。其中，4月22日至4月23日16時發佈股份回購預案的34家上市公司中，僅有5家回購目的不是註銷。

在100家以註銷爲目的的上市公司回購中，從回購金額來看，誠意最足的是海康威視，其於4月20日推出規模高達28.94億元的回購計劃，回購規模遙遙領先；海量數據回購規模位居第二爲5.50億元；東材科技、力帆科技、啓明星辰回購規模同樣在1億元以上，分別爲1.26億元、1.12億元、1.01億元。

註銷式回購被視爲最爲利好投資者的股份回購方式。業內分析稱，相較於用於員工持股計劃和股權激勵，將回購股份用於註銷，一方面，更能彰顯公司對自身價值的高度認可和未來發展前景的充沛信心；另一方面，股份註銷以後，市場流動股份減少，理論上有助於每股可分配利潤的增加，利好投資者收益的改善。因而，註銷式回購對資本市場企穩復甦的助力作用也更爲明顯。

值得注意的是，對上市公司而言，註銷式回購卻是成本最高的股份回購方式，也正因此，昔日推出股份回購計劃的上市公司不少，但以註銷爲目的的卻佔比頗小。爲何新“國九條”發佈後，註銷式回購佔比顯著提升，僅僅是因爲監管鼓勵回購註銷嗎？

對此，業內人士分析稱，上市公司之所以回購註銷積極性大增，根源在於分紅新規明確，回購註銷金額納入現金分紅金額計算。這意味着，如果上市公司主動進行註銷式回購，既能響應監管回購倡導，又可更好達標分紅底線要求。利益推動之下，上市公司回購註銷的積極性自然大增。

推動上市公司回饋投資者

多位業內人士表示，無論是註銷式回購還是分紅，對投資者而言均爲利好。以投資者利益爲本，更好回饋投資者，加強中國資本市場的投資屬性，是監管當前的工作重點。新“國九條”及其配套措施中的諸多內容，亦圍繞於此展開。

其中，將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”（ST）的情形，更是對上市公司加大分紅力度形成極大威懾。2025年1月1日，分紅不達標的上市公司即將被ST。

與此同時，記者瞭解到，去年年中以來，監管對多年不分紅、分紅力度偏小的“鐵公雞”進行約談，並且鼓勵上市公司積極回購註銷。

“二者疊加，使得新‘國九條’後上市公司分紅與回購積極性均大幅提高。隨着分紅新規正式實施日期的臨近，上市公司分紅與註銷式回購的力度還將進一步加大。”受訪人士表示。

該受訪人士進一步分析道，分紅與回購背後是投資者利益的維護。接下來，包括強制退市制度、多元化投資者維權方式、以財務造假爲代表的上市公司違法違規行爲嚴懲制度等也將進一步完善，以全方位實現投資者利益最大化。