新“國九條”威力進一步凸顯 逾半月15家上市公司或其實控人被調查

21世紀經濟報道記者崔文靜 北京報道“新‘國九條’威力進一步凸顯，執行已經步入深水區。被立案調查的上市公司家數大增即爲典型表現之一。”有受訪人士如此表示。

Wind數據顯示，截至5月22日，月內被立案調查的上市公司達到15家（包括實控人，一家上市公司涉多起立案調查僅記一次，下同），日均約1家；4月以來，被立案調查者則有30家，較去年同期增加76.47%。

從立案調查原因來看，信息披露違法違規是重中之重；其次爲未在規定期限內披露年度報告；另有個別上市公司涉及操縱市場、內幕交易。

值得特別注意的是，相較於往年，當前被立案調查的上市公司實控人呈現一大新特點：諸多實控人被監察委留置，涉嫌共同職務違法是其常見原因之一。

另一值得關注之處在於：伴隨新“國九條”後越來越多上市公司及其實控人被立案調查，券商投行正在收到許多的上市公司“救急”求助，以期避免成爲下一個立案調查對象。

逾半月15家企業或實控人被立案調查

新“國九條”明確：加強信息披露和公司治理監管；構建資本市場防假打假綜合懲防體系，嚴肅整治財務造假、資金佔用等重點領域違法違規行爲。

立案調查，被視爲及時發現並整治資本市場違法違規亂象的高效環節。隨着新“國九條”執行進入深水區，被立案調查的上市公司數量明顯增多。

截至5月22日19時，新“國九條”發佈以來被立案調查的上市公司多達32家；逾半月來新被立案調查的上市公司更是達到15家，日均約1家。其中，僅5月8日一天，即有普利製藥、*ST三盛、ST易聯衆、威創股份、潯興股份、東旭光電、東旭藍天7家上市公司被立案調查。

在受訪人士看來，當前立案調查上市公司家數增加，是新“國九條”執行進入深水區的典型表現之一。而在新“國九條”實施之前，被立案調查的上市公司數量的確明顯偏少。

Wind數據顯示，今年1月1日至4月11日，被立案調查的上市公司共計20家，而在1月至2月僅有6家。

在清華大學五道口金融學院副院長田軒看來，當前大量上市公司或其實控人被立案調查或留置，是我國資本市場嚴監管的集中反映。新“國九條”下，不僅要求對擬上市企業加強審覈，更要求對已上市企業進行嚴格持續監管，尤其是要加強信息披露要求，加大監管處罰力度。在此背景下，審計機構加強對上市公司經營情況、內控情況等調查。更多上市公司及高管因信息披露違規、財務造假、股東資金佔用等問題被出具非標意見、受到監管問詢，甚至被立案調查，與當前上市公司嚴監管，尤其是緊盯與嚴懲上市公司“首惡”密切相關。

涉嫌信披違規成立案調查重災區

Wind數據顯示，4月1日至5月21日，被立案調查的上市公司共計34家。縱觀這些上市公司被立案調查的原因，諸多特點顯現。

首先，涉嫌信息披露違法違規是重災區，4月以來因之被罰者多達19家，佔比過半。5月17日被立案調查的三家上市公司——盛屯礦業、佳雲科技、ST華微，被立案原因皆爲涉嫌信披違規。

根據受訪人士分析，信息披露違規是當前嚴監管的重中之重，也是財務造假、欺詐發行等諸多嚴重資本市場違法違規亂象的共同特徵。因此，在查實上市公司違法違規真實原因之前，監管往往以涉嫌信披違規爲由對上市公司進行立案調查。

其次，未在規定期限內披露2023年年報，成爲上市公司被立案調查的第二大原因。

年內未如期披露2023年年報的上市公司共8家，包括*ST越博、*ST三盛、ST華鐵、東旭藍天、東旭光電、威創股份、普利製藥、中創股份。除今年3月13日剛剛上市的中創股份，其餘7家上市公司均已因未能如期披露年報而被立案調查。

記者瞭解到，伴隨未能如期披露年報的上市公司悉數被調查，被出具無法表示意見的上市公司正在受到監管更多關注，此類公司後續被啓動立案調查的概率相對較大。有鑑於此，部分被出具無法表示意見的上市公司已經主動尋找券商投行，尋求“救急”之策，以期採取措施最大限度降低被查風險。

再者，相較於往年，近期被立案調查的上市公司實控人、董事長明顯增加，並且其調查主體大多爲監察委而非證監會。4月以來被各地監察委留置的上市公司實控人已有至少7位。具體原因方面，包括涉嫌共同職務違法、嚴重職務違法、瀆職犯罪等。

與此同時，涉嫌操縱市場、內幕信息交易等，也成爲部分上市公司被立案調查的一大原因。

此外，受上市公司嚴重違法違規牽連，個別中介機構被立案調查。典型如東吳證券，其因涉嫌國美通訊、紫鑫藥業非公開發行股票保薦業務未勤勉盡責而被證監會立案調查。

“問題公司”找券商投行“救急”

伴隨被立案調查的上市公司數量日漸增多，一些尚未被調查、自知企業存在問題的上市公司實控人、主要股東、高管“坐不住了”，主動找到券商投行，尋求“救急”之策。

有券商投行負責人告訴21世紀經濟報道記者，近期已經有多家上市公司找其“救急”。這些公司情況各異，有股價持續跌破1元，希望拉昇股價的；有大股東股權被司法拍賣，二股東擔心上市公司被特別關注而來求救的；有國企上市公司因爲資金被主要股東長期佔用不歸還，上市公司被派駐工作組檢查，高管尋求解決之策的……

概括而言，此類尋找投行求助的上市公司面臨一大共同特點：公司本身觸及新“國九條”實施後的監管紅線，並且短期調整難度較大；相關負責人或擔心被立案調查，或擔心明年退市新規實施後被強制退市。因此，向券商投行求助，尋找“救急”之策，成爲此類企業的共同選擇。

令此類上市公司更爲擔心的是，當前的立案調查數量大增，恐怕是長期趨勢而非短期現象。

根據田軒分析，從現有立案情況及上市公司信息披露情況來看，隨着監管對上市公司持續經營能力、內部管理水平等要求的提升，審計標準的進一步嚴格，上市公司因信息披露違法、內幕交易、操縱市場、違規增減持等行爲被立案調查將成爲長期趨勢。

田軒認爲，這些措施將更加有利於提升信息披露透明度，及時揭示問題企業，強化退市執行力度，將“殭屍企業”、害羣之馬清出市場，倒逼上市公司提高持續經營能力，加強內控管理，提升上市公司質量。

此外，通過加強立案調查，提升整體處罰，加強監管與司法體系的協同，促進資本市場制度完善，並將警示上市公司及“關鍵少數”，扛起責任，從公司可持續發展角度進行長遠謀劃，維護投資者合法權益，引導市場走向長期價值投資。

不過，田軒同時提醒，當前上市公司及其實控人被立案調查，短期內可能會給上市公司及市場表現帶來一定程度的負面影響。因此，應該謹慎把關，在進行認真核實的基礎上，嚴格規範立案審查流程，並及時向市場進行信息披露，緩解市場情緒。同時，要引導投資者對正在接受立案調查的上市公司謹慎投資，堅決打擊趁機進行短線投機、惡意炒作、擾亂市場的行爲。

此外，對上市公司及高管被立案後證實有明顯違法違規行爲的，要嚴格處理，提升對不法獲利者的罰沒金額，並對接刑法要求，加大刑事處罰力度，對市場形成有力震懾。