投資者爲何對黃金如此着迷？

參考消息網10月24日報道 據英國《經濟學人》週刊網站10月22日報道，過去一年來，投資者紛紛涌入黃金市場，推動金價上漲38%，達到每盎司2700多美元——這是歷史新高。黃金熱已經發展到不同尋常的高度：美國零售商開市客與韓國CU連鎖便利店上架了金條，捲土重來的通貨膨脹和對戰爭的擔憂激發了消費者的熱情。各國央行同樣加入進來，全球金融的碎片化趨勢刺激了對黃金這一古老資產的需求。世界步入了全新的黃金時代。

“家族辦公室”是富人青睞的投資工具。近年來，家族辦公室發展迅猛(所管理的資產總額從2019年的3.3萬億美元增至如今的5.5萬億美元)，許多投資者希望保護自己的財富免遭不測。一種紙幣的購買力及其相對於其他紙幣的價值都可能下降，而黃金相對固定的供應量以及在歷史上的受歡迎程度讓投資者相信，黃金可以保護他們免受物價飆升和政策誤判的影響。據英國坎普登財富公司統計，超過三分之二的家族辦公室把黃金當成投資對象之一。大量需求來自亞洲：中國和印度的經濟總量佔全球五分之一，兩國消費者購買的實物黃金數量卻佔到全球一半。在歐洲，只有德國人和瑞士人如此熱衷於購買黃金。

不過，真正推動近期金價漲勢的其實是另一類投資者(或許是最偏執、最保守的一類投資者)：各國央行的儲備管理人。黃金在全球央行儲備中的比重曾在幾十年裡保持下降態勢，從1970年的近40%降至2008年的區區6%。但在最近幾年，黃金的比重穩步上升，去年達到11%，爲20多年來的最高水平。

俄羅斯入侵烏克蘭和俄羅斯外匯儲備隨後被凍結的事件成爲重要節點。這一切告訴儲備管理人，如果他們的國家遭到制裁，那麼美國國債及其他以西方貨幣計價的所謂安全資產都將成爲廢紙。

當然，並非所有搶購黃金的央行都與西方關係不好。自2022年初以來，新加坡金融管理局新積攢了75噸黃金。波蘭國家銀行同期新增167噸黃金儲備，其策略是把黃金在外匯儲備中的佔比保持在20%。波蘭國家銀行行長亞當·格拉平斯基把黃金稱爲戰略保值資產，理由是黃金與其他資產類別的關聯度較低。

各國央行的黃金需求似乎不太可能在短期內下降。景順資產管理公司今年對主權投資者的一項調查顯示，接受採訪的51家央行中，沒有任何一家預計將在今後三年減少黃金配置，37%的受訪央行預計將增加黃金配置。56%的受訪央行行長認爲可以用黃金來防範央行儲備的“武器化”，70%的受訪行長認爲黃金可以抵禦通脹。

央行從事投資的目的是維護安全，而非追求回報。央行的黃金需求有助於解釋爲什麼黃金與利率的關係已經破裂。如果安全的政府債券保持很高的實際收益率(即政府債券在剔除通脹因素後依然能夠提供穩健的回報)，那麼金價通常會表現不佳。當最安全的債券只有很低的回報率時，金價通常會上漲。只有在收益率低的環境中，投資者才更有可能考慮那些不會自動產生收益的資產(比如黃金)。然而自2021年底以來，上述曾經可靠的相關性土崩瓦解了。雖然美國十年期通脹保值國債的收益率從負1%上升至1.8%左右，但金價依然一路攀升。該實際收益率上次達到如此高位的時候，金價只有每盎司1000美元左右，比當前金價低了近三分之二。 （編譯/劉子彥）

黃金（新華社）