通化“金馬處方”：中報淨利增43%，創新藥打開萬億市場？2連板

文/每日資本論

突然，這家命運多舛的國內老牌上市公司成了香餑餑。

8月31日，通化金馬藥業集團股份有限公司（下稱，通化金馬）股價小幅高開後橫盤震盪。上午11:05股價突然拉起，並在20分鐘內拉至漲停。截至當日收盤，其股價爲7.47元，上漲10.01%，總市值72.2億元。

這是通化金馬連續第二個漲停板。8月30日，通化金馬的分時股價走勢與今日幾乎一模一樣，上午震盪攀升，臨近中午拉至漲停。而當日的股價就已經成功突破了2021年1月至今年6月形成底部的箱體上沿。

技術上看，通化金馬未來或存在兩種走勢：其一，繼續強勢上攻，短線衝擊2019年4月的高點位置。這種強勢走勢，也註定是快進快出的節奏。其二，繼續保持自2021年1月以來形成的震盪攀升的走勢，目前突破了箱體上沿，如果回調，後市力度或者更強。

通化金馬的連續漲停與其創新藥息息相關。不久前的8月16日，通化金馬發佈公告稱，擬以自有資金9360萬元收購長春華洋40%股權。收購完成後，通化金馬100%控股長春華洋。

敲黑板！！長春華洋及控股子公司江蘇神爾洋共同擁有治療輕、中度阿爾茨海默病（俗稱，老年癡呆症）的特效藥1.1類新藥琥珀八氫氨吖啶片的全部知識產權。

8月30日，通化金馬再度公告稱，公司及全資子公司長春華洋自主研發的琥珀八氫氨吖啶片項目，近日召開了III期臨牀試驗揭盲預備會，正式完成盲態數據審覈。簡單說，該藥待完成揭盲後，很快可以提交國家藥品註冊申請，正式獲得上市許可。

好了，這意味着什麼呢？

阿爾茨海默被醫學界稱爲“天坑”。相關統計數據顯示，美國每年要消耗掉2700多億美元，摺合人民幣超過1.8萬億元。在中國，該病每年消耗的總成本也超過了萬億大關。

但要打開這個萬億市場真心不容易。至今全球批准上市的藥物屈指可數，除了早年獲批療效不佳的美金剛、卡巴拉汀、多奈哌齊等，只有渤健/衛材2021年獲批的Aduhelm，以及中國的甘露特鈉（俗稱971）等，不過，都存一定的爭議。

今年5月初，根據全球知名的製藥公司美國禮來公司的官網消息，該公司研發的“老年癡呆症”新藥Donanemab三期臨牀試驗達到主要終點和關鍵次要終點——與安慰劑組相比，Donanemab延緩了35%的認知衰退，以及40%的日常活動下降。

據說，從數據來看，這個結果是人類開始挑戰阿爾茨海默病以來最好的一次。受試驗結果和市場前景的刺激，禮來的股價一度衝破了432美元/股，總市值突破了4000億美元大關，成爲全球股價最高的純製藥企業。

慣性思維，一旦通化金馬的這個創新藥效果顯著，那麼其股價可不是幾個漲停板那麼簡單了。這隻金馬真的要成“金馬”了。

事實上，通化金馬命運多舛。1993年，通化市生物化學制藥廠進行股份制改革，並聯合通化市特產集團總公司、通化市制藥廠，在吉林省經濟體制改革委員會的批准下，定向募集發起組建了股份有限公司——通化金馬藥業集團股份有限公司。

此前的1992年6月成立的通化三利化工閆永明，通過通化金馬的這次改制出資1000萬元，獲得1000萬股。1997年4月30日，通化金馬在深交所上市併發行了4000萬社會公衆股。三利化工以811.74萬股佔金馬發行後總股本的6.43%，位列第四大股東。

誰也沒有想到，2000年4月9日，三利化工與通化金馬第二大股東通化特產集團簽署了股權轉讓草案，進而成爲通化金馬的單一第一大股東。在絕對控股的支持下，2000年4月，閆永明進入通化金馬董事會，並於5月22日成爲通化金馬的董事長，之後又兼任了總經理。

閆永明入主通化金馬之後，花了3.18億元競得一款被炒作上天的“奇聖膠囊”。其既不是一款新藥，也不是一款已在市場銷售很好的藥，但號稱對男子性功能障礙具明顯療效，而且起效時間較快。閆永明也由此被塑造爲“中國偉哥第一人”。

此後“奇聖膠囊”的故事越來越生動感人，通化金馬的股價一路走高，成爲當時的牛股質疑。一顆醫藥界的新星、一個資本市場的新神話由此誕生。

但好景不長。僅僅一年之後，通化金馬的股東大會通過2000年度分紅派息方案，閆永明的三利化工獲得了2768萬元的現金股利。不久，閆永明辭去通化金馬董事長一職。緊接着，他進一步辭去金馬董事職務，跟他一起進入董事會三利系也一起出局。

2002年4月，吉林省公安廳對他以涉嫌職務侵佔犯罪開始了立案偵查。2015年，他又成了百人紅色通緝令中的第五人。國際通緝令顯示，閆永明帶走了2.5億美元。

這次大波折之後，通化金馬的命運並未有特別明顯的改觀。2010年到2013年，其又被分別查出幾個批次的藥品不合格。

之後的2019年，通化金馬又被幾名股東實名檢舉2018年年報虛假信批。當年5月13日深交所下發了第一封問詢函，通化金馬先是在一週之後緊急發佈年報的《更正公告》，隨後延遲兩次後纔對問詢函進行回覆。然而，通化金馬的回覆依舊疑問重重，這又引來深交所6月4日和7月8日連續兩封關注函。

在2020年年報發佈後，通化金馬再次收到深交所部下發的問詢函，要求該公司解釋說明2020年營收下滑的原因，以及剔除2019年商譽減值影響公司淨利潤的波動情況及原因等在內的共8個問題。

好了，其實在治療老年癡呆症的萬億市場面前，以前的一切一切都是過眼雲煙。關鍵——這個“琥珀八氫氨吖啶片”是否真的靠譜，讓我們拭目以待。

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