體質強健 俄債成外資新寵

投資人認爲，以俄國抵抗油價波動的能力來看，該國高殖利率的公債極具吸引力。圖／路透

海外投資人近來積極搶進俄羅斯債市，主要受到俄國高殖利率債券吸引，並且看好該國財政情況比其他新興市場強健。

儘管俄羅斯相當依賴石油出口、與西方國家關係緊繃，但投資人認爲，以俄國抵抗油價波動的能力來看，該國高殖利率的公債極具吸引力。根據EPFR Global資料，截至7月23日止，俄羅斯債市已連續八週淨流入，表現僅次於中國。

凱敏雅克（Carmignac）國際債券團隊基金經理穆瓦德（Joseph Mouawad）表示，「你以宏觀經濟基本面進行評估，就會看見俄羅斯盧布債券擁有極高實質收益率。目前俄羅斯債是我們最喜愛的新興市場債之一。」

與其他新興市場相比，俄羅斯政府債務佔國內生產毛額（GDP）比重相對低，近年俄國央行也提高準備金。分析師認爲，該央行已更具備處理貨幣的能力，可藉由盧布貶值以及調整利率來對抗通膨。

沙烏地阿拉伯今年3月在全球倒貨挑起油價浴血戰，也讓沙國財政出現龐大缺口。一些分析師指出，反觀俄羅斯比較有能力因應石油需求銳減以及油價暴跌的雙重打擊。

路博邁（Neuberger Berman）經濟學家納茲裡（Kaan Nazli）表示，「過去一年我們對俄羅斯抱持樂觀看法，因他們相當認真看待經濟政策。」

根據國際金融協會（IIF）數據顯示，非本國居民4月買進13億美元的俄羅斯債券。至於其他新興市場如墨西哥、土耳其、巴西，同一時間仍在力阻資金流出。

隨着全球央行大幅降息、祭出振興措施，以對抗疫情衝擊，使得實質殖利率（反映通膨預期調整後的債券殖利率價值）銳減。許多已開發經濟體的公債實質殖利率已觸及歷史低點或是負數。

據FactSet資料，俄羅斯10年期公債殖利率爲5.8％，該國通膨約在3％。以投資眼光來看，鮮少有新興市場能展現這樣的實質殖利率水準，反之大多數都必須承擔更大風險。