PC需求消退 廣達罕見遭降評

外資對廣達財務預期

PC需求遭俄烏戰事、通膨、在家工作需求減少三因素干擾，近期成外資不斷下修預期的風暴核心，繼摩根士丹利證券下修記憶體族羣，摩根大通最新把目光轉向下游硬體，並點出，廣達（2382）消費性PC佔比較高，下半年恐受PC需求不振侵擾，降評「中立」、推測未來12個月合理股價僅83元。

自2019年底以來，摩根大通看多廣達超過兩年時間，本次罕見展開降評，對PC需求端出問題的擔憂溢於言表。值得留意的是，PC需求消退已是外資圈共識，摩根士丹利證券日前就觀察到，因在家工作需求趨緩、通膨影響消費信心，PC廠過去幾周開始下修2022年出貨目標，當時重申保守看待記憶體族羣。

摩根大通證券最新預期，鑑於筆電ODM廠建立庫存的進度比預期慢，將第一季整體PC出貨狀況下修爲季減17％，第二季因新興市場補庫存、新的Alder Lake筆電放量加持，PC出貨量可能出現季增6％的反彈。然以全年度來看，摩根大通爲反應總體經濟逆風，仍將2022年PC出貨量預期由衰退6％，下修爲衰退8％，爲3.16億臺，終結過去二年出貨各成長一成盛況。

摩根大通證券說明，廣達股價過去半年來約領先大盤15％，主要是因爲投資者偏好價值投資，亦青睞伺服器概念股，帶動資金涌入，不過，廣達終究有55～60％營收、約30％營業利益來自PC事業，當PC需求於下半年進一步走弱，難逃負面的影響，儘管目前有7％殖利率支撐下檔空間，然殖利率優勢也將隨時間逐漸淡化。

摩根大通證券強調，PC需求下滑將會導致廣達面臨獲利遭下修與去評價（de-rating）風險，雖然對廣達伺服器與電動車長線發展抱持肯定態度，仍建議旗下客戶先獲利了結，等PC負面消息利空反應在股價中，再尋求買進機會。就國際資金動向觀之，過去12個交易日天天賣超，與先前長達半年時間大舉加碼有天壤之別，籌碼面出現不安定情況，反映出國際機構法人對廣達後市的擔憂。

另一方面，廣達受惠美國科技巨擘需求加持，伺服器短期動能仍佳，摩根大通提醒，惟企業經過幾季強勁資本支出後，中期對伺服器開支可能會在第三、四季出現轉折，必須多加留意。