南財快評：降息能否緩釋美債風險？

劉英（中國人民大學重陽金融研究院研究員、合作研究部主任）

美聯儲最新一次議息會議結束，市場基本確定美聯儲9月份要“放大招”，降息週期就要來了。但美國通脹、美國經濟能否支持美國採取降息舉措仍需要綜合評估。今年初市場普遍預期美聯儲會在年中前後步入降息週期，然而因爲美國通脹水平離2%的目標區間始終有相當的距離，導致預期中的降息時間一推再推。目前美國聯邦政府債務總額已經突破了35萬億美元大關。在美國聯邦基金利率5.25%-5.5%的歷史相對高位下，美國聯邦政府債務一如既往地快速累積，並不斷累積風險，猶如堰塞湖般影響着美國及全球經濟。

從通脹數據來看，其實美國目前仍然不具備降息條件。最新數據表明，美國6月份消費者物價指數CPI爲3%，雖然低於1月份的3.1%，但是離2%的通脹目標還有相當的距離。特別是6月份的核心CPI更是高達3.3%，相比上年的4%只是略有下降，要實現2%的目標區間還需努力。通脹的持續也令美國不得不重新審視其高額關稅的做法，畢竟這些舉措會直接推升美國的通脹水平。

但是從製造業PMI指數來看，美國又不得不盡快採取降息舉措。6月份美國製造業PMI指數和非製造業PMI指數分別下降到50以內，低至48.5%和48.8%。而上一次美國出現如此低迷的製造業PMI和非製造業PMI數據，還要追溯到新冠疫情期間的2020年4-5月。

從經濟數據來看，美國GDP在今年第一、二季度環比增速分別實現了1.4%和2.8%，這是今年相對低迷的增速。從債務數據來看，美國聯邦政府債務從新冠疫情暴發前的不足20萬億美元，到目前債務已經突破了35萬億美元的歷史大關。美國聯邦政府債務率也是節節攀升，從疫情前不足80%提高到目前的122%以上，超過60%的國際警戒線水平。借錢是要還的，但利率越高還債難度越大，因此美國政府也亟待美聯儲降息，以緩解巨大的債務負擔。

美國的債務高企不僅僅在政府側，在企業側、銀行側也是負債累累，急需通過降低利率水平來減輕債務負擔，從而輕裝上陣，發展經濟。目前的高利率直接抑制了美國的企業投資。更爲關鍵的是，高利率水平也抑制了美國以消費爲主導的經濟，美國消費者借貸消費的情況較爲普遍，高利率毫無疑問抑制了民衆的消費空間。

總之，儘管當下美國通脹離2%的目標區間還有距離，但是綜合考量美國經濟增長壓力、債務負擔壓力，美聯儲將不得不開啓降息週期，所存疑問只是今年會降息一次還是兩次，否則高利率的持續將給美國經濟帶來無法承受的負擔。因此，美國在9月份步入降息週期不僅符合市場普遍預期，也將給美國經濟帶來及時雨。