美債有望實現三年來最長連漲！“新美聯儲通訊社”：降息終於在望

財聯社7月30日訊（編輯 瀟湘）不出意外的話，美國國債市場本月將有望連續第三個月錄得月線上漲，這將是三年來的最長漲勢。

週一，各期限美債收益率漲跌不一。其中，2年期美債收益率漲1.6個基點報4.41%，5年期美債收益率跌0.6個基點報4.079%，10年期美債收益率跌2.3個基點報4.177%，30年期美債收益率跌2.9個基點報4.427%。

雖然在這個至關重要的“央行超級周”首日，美債市場隔夜的表現整體波瀾不驚，但本月早些時候錄得的火熱升勢，無疑已經爲本月債市的連續反彈打下了堅實的基礎。由於市場預期美聯儲會在本週會議上暗示降息週期即將到來，美國國債價格近期已持續走高。

業內彙編的數據顯示，近期的連續上漲已推動美債的一個關鍵指標——彭博美國國債指數本月上漲了1.3%，並將4月底以來的回報率推高至約3.9%。

“如果你看一下市場定價就會發現，我們已經消化了9月降息，” 富國銀行宏觀策略師Erik Nelson表示，“未來我們能降息兩次嗎？當然可以。但我認爲市場更關心的是，我們(本輪降息週期)能否降息六次——甚至更多次？”

本週，全球投資者的目光將聚焦在短短“32小時”內一系列重大央行議息會議的利率決定上，以尋找全球借貸成本未來走勢的關鍵線索——當地時間週三日本央行和美聯儲將率先登場，週四則將迎來英國央行利率決議。

在美聯儲方面，利率掉期市場的交易員目前仍預計到2024年底至少會有兩次降息，第一次可能在9月份。上週，前紐約聯儲主席杜德利曾一度呼籲美聯儲在7月降息，但美國二季度GDP復甦的樂觀跡象抵消了人們對7月降息的預期。

“新美聯儲通訊社”：美聯儲降息終於在望

素有“新美聯儲通訊社”之稱的知名記者Nick Timiraos週一撰文表示，儘管美聯儲官員本週不太可能調整利率，但此次會議仍將是近期最重要的會議之一。美聯儲今年已舉行四次會議，每次會議都將降息視爲日後考慮的問題。但這一次，通脹和勞動力市場的發展應該會讓官員們發出信號，即在9月份的下次會議上很有可能降息。

Timiraos認爲，將於週三結束的7月議息會議可能會讓美聯儲主席鮑威拿定主意，傾向於儘早行動。鮑威爾長期一直以來都在權衡過早降息和等待太久之間的利弊。而如今官員們已越來越擔心等待太久會破壞軟着陸。鮑威爾本月對議員們表示，在保持勞動力市場健康發展的同時將通脹率降至美聯儲2%的目標——“是讓我夜不能寐的頭等大事”。

對此，Timiraos表示，美聯儲新近表現出的降息意願反映出了三個因素：通脹方面的好消息、勞動力市場正在降溫的跡象，以及權衡任由通脹處於過高水平和導致不必要的經濟疲軟這兩種風險的考量正在發生變化。

在通脹方面，上週五公佈的數據顯示，剔除食品和能源價格的核心通脹指標在6月份已從上年同期的4.3%和兩年前的峰值5.6%降至了2.6%。而在勞動力市場領域，今年失業率已從去年年底的3.7%攀升，6月份達到4.1%，這主要是因爲招聘活動放緩，新工人或重返勞動力市場的人需要更長時間才能找到工作。

Timiraos指出，隨着通脹再度取得進展，以及勞動力市場降溫，美聯儲官員在取捨的問題上面臨轉變，他們經常將這種取捨稱爲風險管理，從根本上說就是他們認爲哪個問題——有所擡頭的通脹還是不斷上升的失業率，更難解決。一些官員已經預告了他們可能會用來說服同僚現在是時候降息的理由。

當然，Timiraos也表示，儘管降息的理由越來越多，但官員們不太可能在本週降息，原因之一在於，這很可能會是一系列降息行動的首次降息。以往曾經有過通脹出乎官員意料的情形，官員們希望看到通脹真正降溫的更多證據，之後纔會跨過降息的門檻。

美聯儲三號人物，紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)在最近一次採訪中也暗示，7月份降息沒有必要。他表示，官員們將在“7月至9月期間瞭解到很多情況”，並指出近期經濟活動穩健。但他同時也指出，針對如何“以減輕政策限制性的方式降低利率”，“我們最終需要做出決定”。

貝萊德主題策略主管Kate Moore本週表示，“我認爲，作爲美聯儲的決策者，現在是非常困難的，他們希望保持謹慎，尤其是在大選期間。即便如此，我們還是站在9月陣營，並認爲2024年很有可能降息三次，2025年上半年還會再降息一次，原因是我們預計今年晚些時候會有更大的通脹壓力。”

聚焦美國財政部長期再融資計劃

除了美聯儲決議外，美國財政部本週三還將公佈所謂的長期證券季度再融資計劃，債券供應問題也將成爲債市焦點。雖然美國政府很可能會堅持其指導意見，保持較長期證券發行的穩定，但在一些共和黨人指責拜登政府操縱發行策略，以壓低收益率並促進經濟發展之後，人們對這一事件的關注已經有所加強。

一些共和黨政治家和經濟政策評論家，近期已連番指責美國財長耶倫及其團隊人爲地控制了這些長期證券的規模，同時更多選擇使用國庫券等短期債券發行來解決額外的資金需求。他們認爲，這是民主黨人在大選前有意壓低收益率、支持經濟和民主黨人選戰局勢的舉措的一部分。

耶倫上週五表示，財政部根本“沒有這樣的戰略”來試圖放寬金融情況。

而負責聯邦債務銷售的官員Josh Frost本月早些時候發表了一份詳細的演講，解釋了財政部發行債券的各個環節，展示了美國財政部的決策是如何在正常範圍內並符合市場參與者的預期和建議的。

不過，有鑑於聯邦借貸需求巨大，債務購買者目前仍在密切關注財政部是否會在未來標售更大規模的長期債券。今年5月，美國財政部曾表示，目前已經很高的票據和債券拍賣規模， “至少在未來幾個季度內”是足夠的。美國財政部當時表示，打算在未來幾個季度保持美國中期和長期國債標售規模穩定。一些分析人士因而認爲，美國財政部週三宣佈的再融資計劃預計將沿襲5月的模式。

然而，包括巴克萊銀行、美國銀行和高盛集團在內的一些華爾街機構也表示，鑑於赤字預測的惡化，財政部本週有可能修改這一指導意見。美國銀行的美國利率策略師Meghan Swiber表示，“在週三的指導意見中，財政部可能會改變措辭，暗示未來幾個季度財政部可能不得不再次考慮增加債券供應。”

Action Economics負責固定收益的董事總經理Kim Rupert週一在博客中同樣指出，考慮到鉅額預算赤字和不斷膨脹的償債成本，官員們可能會暗示未來有必要提高標售規模。她預計財政部將繼續增加國庫券發行量，以滿足近期的融資需求。

此前，美國財政部在週一下調了對本季度聯邦借款規模的預估——從8470億美元降至7400億美元。之前的預測是在美聯儲6月放緩縮表步伐之前做出的，美聯儲的縮表計劃迫使財政部不得不向公衆借入了更多資金。

此外，美國財政部還預計年底現金餘額爲7000億美元，如果美國國會無法重新暫停或提高債務限額，這一數字將影響對財政部明年何時用完現金的計算。美國債務上限將於1月2日重新生效，按目前的債務規模趨勢，屆時或將禁止政府淨髮行新債。