煤炭消費旺季來臨，港口吞吐量增長明顯 | 投研報告

東吳證券近日發佈煤炭開採行業跟蹤週報：煤炭消費旺季來臨，港口吞吐量增長明顯。

以下爲研究報告摘要：

本週（10月28日至11月1日）港口動力煤現貨價環比下跌7元/噸，報收848元/噸。

供給端，本週環渤海四港區日均調入量195.81萬噸，環比上週增加8.80萬噸，增幅4.71%。煤炭消費旺季來臨，產地發運量明顯增長。

需求端，本週環渤海四港區日均調出量192.34萬噸，環比上週增加24.77萬噸，增幅14.78%；日均錨地船舶65艘，環比上週減少4艘，降幅5.80%。庫存端，環渤海四港區庫存2568.30萬噸，環比上週增加43.40萬噸，增幅1.72%。受颱風天氣影響，港口錨地船舶數量大幅回落，但是消費旺季來臨，下游採購明顯積極，港口調出量明顯增長。

我們分析認爲：煤炭價格在9-10月淡季未出現大跌，進入10月下旬開始陸續進入傳統旺季，即便經濟如前期低迷，旺季煤價仍舊上漲動能較強。且國際標準煤煤價上漲至153美元，對標國內5500大卡動力煤約930元/噸左右水平。當前國內煤價850元左右，上漲動能較強。再者，經濟刺激政策出臺，將提高市場對宏觀經濟企穩乃至復甦預期，有利於總需求恢復，煤炭供給緊缺邏輯加強，煤價上漲動能持續加強。

估值與建議：

仍舊關注保險資金增量；保費收入維持正增長，且向頭部保險集中。固收類資產荒依舊，疊加紅利資產已經高位，所以關注權益配置變化，預期更青睞於資源股。

核心推薦動力煤彈性標的。彈性依次產地自西向東標的，且低估值標的：廣匯能源、昊華能源。

風險提示：下游需求不及預期；保供力度強於預期，煤價大幅下跌。（東吳證券 孟祥文 ）

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