美聯儲加息節奏放緩 明年三月或停止加息

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文｜前海開源基金首席經濟學家 楊德龍

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）12月14日在華盛頓結束爲期兩天的政策會議後宣佈，將聯邦基金利率目標區間上調50個基點至4.25%-4.50%，使之達到15年來的最高水平。

美聯儲暗示明年還將進一步加息。官員的加息路徑點陣圖預測中值顯示，2023年利率在5.1%左右，2024年爲4.1%左右。19位官員中有7位認爲2023年利率高於5.25%。美聯儲決策得到了表決者的一致贊同。利率決議公佈之後，美股三大股指均下跌。道指收跌142.29點，跌幅爲0.42%，報33966.35點；納指跌85.93點，跌幅爲0.76%，報11170.89點；標普500指數跌24.33點，跌幅爲0.61%，報3995.32點。

美聯儲點陣圖顯示，2023年利率料最高達到5.125%。此前市場普遍預計該機構將加息50個基點，幅度小於此前連續四次、每次加息75個基點的行動。

美聯儲主席鮑威爾稱：“指標顯示本季度經濟將溫和增長。在一段時間內可能需要採取限制性政策立場。勞動力供需狀況將趨於平衡。需要更多通脹下降的證據。FOMC繼續認爲通脹風險傾向於上升。”

12月13日美國公佈數據顯示，11月CPI同比升7.1%，前值升7.7%，增幅創今年1月以來最低紀錄；環比0.1%，前值0.4%。美國11月核心CPI同比爲6%，低於前值的6.3%，增幅爲今年8月以來的最低水平；環比爲0.2%，前值0.3%。這使得市場預期美聯儲可能會在明年停止加息，甚至已經有人預期明年美國可能會降息。無論如何，在通脹開始回落而經濟增速下滑的情況之下，美聯儲加息的步伐有望放緩。

美聯儲加息成爲今年影響市場的重要因素，經過六次暴力加息之後，美國基準利率已經從年初的0-0.25%加到了3.75%-4%，現在12月份議息會議再次加息50個基點，這樣美國的基準利率就提到了4.25%-4.5%，這對於美國經濟面的影響是比較明顯的，預計美聯儲在加息的節奏上有可能會放緩。美元匯率在最近出現了一定的回落，美元指數回落之後，非美貨幣出現大幅反彈，人民幣匯率也出現了一定的回升，人民幣兌美元匯率破7，重回6時代，而人民幣匯率的回升也有利於A股市場信心的提振。

鮑威爾稱：“指標顯示本季度經濟將溫和增長。在一段時間內可能需要採取限制性政策立場。勞動力供需狀況將趨於平衡。需要更多通脹下降的證據。FOMC繼續認爲通脹風險傾向於上升。”儘管如此，美聯儲加息目前看來已經是接近尾聲，我在之前就給大家反覆講過，因爲美聯儲暴力加息對於美國經濟的復甦是不利的，對於美股的走勢也形成了很大的衝擊，雖然抗通脹是美聯儲最重要的一個政策目標，但是同時也要投鼠忌器，防止暴力加息對於經濟的影響和對於股市的影響過大。

美聯儲也明白這一輪美國的通脹，實際上並不僅僅是貨幣現象，而是供應鏈的問題，俄烏衝突導致從俄羅斯出口的石油、天然氣和農產品大幅下降，這使得能源價格和糧食價格都處於高位，這造成了通脹居高不下。到明年來看，通脹水平可能會出現明顯的回落，一個俄烏衝突有可能會通過談判逐步結束，減少供應鏈方面的衝擊。另一方面今年價格的基數也高，明年看同比CPI可能會降下來。

事實上，美聯儲加息縮表的影響正在減少，考慮到美國經濟有陷入衰退的風險，美聯儲可能會在明年3月份停止加息，到明年年底甚至有可能會降息，從而來穩定經濟增長。這意味着美聯儲加息對全球資本市場的影響正在減小，A股市場也有望在經濟逐步復甦，預期逐步改善之後出現恢復性上漲。特別是前期被錯殺的一些優質龍頭股可能會出現較大幅度反彈，所以當前也是佈局優質龍頭股或者優質龍頭基金的時機。堅持價值投資，保持理性的心態，從中長期抓住好公司配置的機會是一個比較好的投資策略，短期市場的波動並不改變好公司長期的投資價值。2023年A股市場有望走出恢復性上漲的走勢，呈現出結構性牛市行情，白龍馬股也有望帶領市場上漲。

編輯 陳莉 校對 柳寶慶