茅臺年報出爐：擬分紅近388億創新高 系列酒崛起 i茅臺挑大樑｜酒業財報觀察

21世紀經濟報道記者肖夏 重慶報道

茅臺再次交出一份超預期的成績單。

4月2日晚，貴州茅臺（600519.SH）披露了2023年年報：營業總收入1505.6億元，同比增長18%，其中實現營業收入1476.93億元，同比增長19%；利潤總額首次突破千億，達到1036.63億元，其中歸母淨利潤747.34億元，同比增長19%。（十大核心經營指標詳見文末）

這一表現再次超出此前的“業績預告”。去年底貴州茅臺初步覈算，預計實現營業總收入約1495億元，預計歸母淨利潤735億元。

21世紀經濟報道記者翻看這份年報注意到，在產品方面，主力產品茅臺酒依舊保持兩位數增長，繼續以總營收中超八成的佔比扮演“業績壓艙石”的角色；系列酒成爲去年一大亮點，營收首次突破200億元大關，毛利率首次突破 80%，正在成爲貴州茅臺新的增長極；茅臺冰淇淋、咖啡、巧克力等“茅小凌”跨界產品，增長也顯著提速。

在渠道建設方面，線上的i茅臺2023年銷售收入223.74億元，同比大漲88%，短短兩年已成長爲貴州茅臺又一增收新渠道；線下的“茅臺醬香·萬家共享”主題終端已經突破6000家，“茅小凌”系列產品門店也已經覆蓋31個省、市、區，帶領茅臺終端快速下沉。

值得注意的是，貴州茅臺在年報中提出，2023年度利潤分配每10股派發現金紅利308.76元，合計擬分紅387.86億元，超過上一年的325.5億元，再創新高。

針對2024年經營目標，貴州茅臺提出：實現營業總收入較上年度增長15%左右，完成固定資產投資61.79億元。增長幅度與去年保持一致。

分紅再創新高 直銷助推業績

分紅是貴州茅臺投資者最關心的話題之一。算上2023年底的特別分紅，貴州茅臺此前已累計分紅2326.5億元。

此次2023年年報中，貴州茅臺提出擬每10股派發現金紅利308.76元，合計擬分紅387.86億元，年度分紅金額再創新高。

接近52%的分紅率，與貴州茅臺近年的分紅幅度保持一致，但隨着其體量飛速膨脹，分紅的絕對額也在大幅攀升。

光是2022年、2023年，貴州茅臺就累計分紅超過1100億元：2022年四季度，貴州茅臺首次特別分紅275億元，算上年中落定的2021年度分紅，共計分紅超547億元；2023年四季度，貴州茅臺再次特別分紅240億元，算上年中落定的2022年度分紅，共計分紅超565億元。

待年報中這筆年度分紅今年6月落定後，貴州茅臺歷年累計分紅將超過2700億元，是上市募資22.44億元的120倍以上。

支撐茅臺大筆分紅的底氣是業績。

2023年，貴州茅臺實現營業收入約1476.93億元，同比增長19%。其中，直銷收入672.32億元，同比大漲36%，批發代理收入799.86億元，同比增長7.5%。直銷佔比提升至45%，直銷渠道的毛利率約95%。

茅臺的毛利率提升，似乎還沒到天花板。2023年，貴州茅臺的主業毛利率提升至92.11%，在白酒板塊乃至整個消費品板塊遙遙領先。

主力產品茅臺酒，2023年毛利率爲94.12%，繼續以超八成的營收佔比，支撐茅臺邁向下一個千億臺階。

2023年，茅臺酒生產量爲5.72萬噸，相比前一年的5.68萬噸稍有增長，再創新高。

系列酒：第二增長極崛起

更值得關注的是系列酒。2024年，正是茅臺醬香酒公司成立10週年。

2023年，貴州茅臺的系列酒實現營業收入206.29億元，首次突破兩百億大關，已經成長爲貴州茅臺的重要增長極。要知道2014年，茅臺酒年收入突破300億元時，系列酒的收入還不到10個億。

其中2022年上市的茅臺1935，過去一年實現了110億元的驚人銷售業績，同比翻倍，成爲貴州茅臺的又一款大單品，也成爲醬酒行業爲數不多的百億級大單品之一。光是這一款產品的體量，就超過很多白酒上市公司的整體營收。

茅臺1935體量翻倍，顯著提升了系列酒的產品結構。在2021年系列酒收入首次突破100億元時，次高端價位的茅臺王子酒還是其主力產品，佔到一半左右。時隔兩年，佔到系列酒的半壁江山，已經變成了千元價格帶的茅臺1935。

不僅如此，2023年，茅臺王子酒單品營收超 40 億元，漢醬、貴州大麴、賴茅單品營收分別超 10 億元，與茅臺1935一道形成了千、百、十億級大單品格局。

反映到毛利率上，2021年茅臺1935推出前，系列酒毛利率不到74%，2023年毛利率即將突破80%。

“貴州茅臺正在各個價位段構建起護城河。”武漢京魁科技董事長肖竹青對21世紀經濟報道記者說。在他看來，系列酒是貴州茅臺穩中求進的重要增長極，是貴州茅臺面對白酒存量競爭和可能發展成縮量競爭的重要護城河。

茅臺1935也爲漢醬、茅臺王子酒等其他系列酒產品打開了新空間。漢醬系列去年推出了新品漢醬·匠心傳承，進一步拉高漢醬品牌的價位佈局。21世紀經濟報道記者今年3月在重慶一些“茅臺醬香·萬家共享”門店走訪時發現，這款推出僅半年多的產品已經引起消費者關注，有門店反饋供不應求。

產能和終端建設，將爲系列酒繼續增長提供確定性。2023年系列酒產量4.29萬噸，去年新增投產7000噸後，2024生產年度的產量預計將突破5萬噸大關。茅臺醬香酒公司主推的“茅臺醬香·萬家共享”主題終端已經突破6000家，按計劃到2025年要達到1萬家。

i茅臺收入破兩百億 茅臺渠道建設提速

“i茅臺”也是這份年報裡的明星。

年報顯示，2023年，i茅臺實現銷售收入223.74億元。相比2022年的118.83億元大漲88%，已經挑起大梁。今年初茅臺披露過，2023年i茅臺註冊用戶超5300萬人，日活用戶超480萬人，平臺上線後累計交易額達443億元，距離其上線剛剛兩年。

i茅臺2022年3月底上線，過去兩年迎來了越來越多茅臺的重磅新品。包括100毫升53度飛天茅臺酒、茅臺生肖酒、茅臺1935以及茅臺集團旗下公司的臺源酒、茅臺葡萄酒、莫其託雞尾酒貴州味道系列等都在這一平臺銷售或開放申購。此外茅臺冰淇淋、茅臺醬香巧克力等“茅小凌”系列產品也在其中。

高端新品首發也放在了i茅臺。比如今年初推出的散花飛天茅臺酒、茅臺甲辰龍年生肖酒，都在i茅臺首發。

“i茅臺已經成爲茅臺宣傳、銷售與服務的重要載體，成爲茅臺直營戰略體系的核心渠道之一。i茅臺的直控能力提高了茅臺的渠道效能，其直達C端用戶且與其他渠道互補等特點，也降低了茅臺的週期性風險。”知趣諮詢總經理蔡學飛對21世紀經濟報道記者表示。

i茅臺扮演的不只是拓展銷售的角色，還承擔着配合茅臺進一步優化、平衡線上線下渠道生態的任務。

去年底召開的茅臺集團2024年度市場工作會上，茅臺集團（股份）黨委書記、董事長丁雄軍強調，終端建設是今年茅臺市場工作的第一要務。

茅臺酒2024年度市場工作會上進一步提出，要創優渠道生態，用好茅臺酒“流量”資源，圍繞自營渠道、商超電商渠道、團購渠道發力，充分運用i茅臺和巽風數字世界，做好數字賦能，健全滿足廣泛需求的顧客觸達體系，推動形成“線上+線下、自營+經銷”更加協調平衡的渠道生態，形成更強的協同力。

就在年報發佈前夕，第四批茅臺品藏館在深圳授牌，全國茅臺品藏館達到56家，覆蓋21個省、市，成爲茅臺加強老酒市場佈局的重要實體。按照市場工作會的規劃，2024年茅臺將在全國所有省建立茅臺文化體驗館和醬香酒體驗中心。此外，前文已提到“茅臺醬香·萬家共享”主題終端已超過6000家。

茅臺冰淇淋、咖啡、巧克力等“茅小凌”系列產品，正在發揮其輕快的優勢，推動茅臺終端建設進一步下沉。

2023年貴州茅臺的“其他業務”收入達到4.74億元，相比2022年的3.27億元增長45%，這當中貢獻增長的主要是冰淇淋、巧克力等“茅小凌”系列產品。當中，茅臺與瑞幸合作的醬香拿鐵，今年用戶已經突破2500萬。

在去年底的“茅小凌”美食市場工作會上，丁雄軍介紹，從渠道建設看，去年線下統籌省級、地級兩級經銷商渠道，建成了覆蓋31個省、市、區的“34家旗艦店+96家體驗店+76家快閃店”的基本體系，並完成茅臺酒三代店、自營店的入駐工作。

隨着新增長極出現、線上線下渠道鞏固，投資者該如何期待茅臺的下一步？

“過去幾年，茅臺梳理價格帶、形成了價格與品質匹配的產品矩陣，完成了‘喝、吃、品、飲、帶’的產品矩陣生態佈局，未來應該進一步夯實產品矩陣，繼續圍繞消費者和終端延展做長線佈局。”肖竹青認爲。

21世紀經濟報道記者將貴州茅臺2023年年報重要數據再次梳理如下：

1.營收1476.93億元，同比增長19%；歸母淨利潤747.34億元，同比增長19%；

2.茅臺酒收入1265.89億元，同比增長17%；系列酒收入206.29億元，同比增長29%；

3.茅臺酒產量5.72萬噸，系列酒產量4.29萬噸；

4.直銷收入672.32億元，同比增長，佔比突破40%；

5.i茅臺收入223.74億元，同比增長88%，註冊用戶突破5300萬；

6.國際市場收入43.5億元，增長2.6%；

7.經銷商數量2186家，國內2080家，減少4家，國外106家，增加1家；

8.以茅小凌產品爲主的“其他業務”收入4.74億元，同比增長45%；

9.每10股派發現金紅利308.76元，合計擬分紅387.86億元；

10.2024年經營目標：實現營業總收入較上年度增長15%左右，完成固定資產投資61.79億元。