陸港觀盤－中國牛攀爬憂慮之牆？

中美政治對峙和科技戰火，隨着美國總統大選將至，不斷升高，市場永遠不缺干擾雜音，投資人還在擔憂，中國股市卻又攀上波段新高。股市有句名言「多頭牛爬過憂慮之牆（Bull market climbs a wall of worry）」，投資人與其深陷兩岸和美國難解的政治關係煩憂裡，不如堅持看基本面，覓尋中國具有成長潛力的投資標的。

美國11月總統大選即將到來，美國總統川普不斷在美股做多，寬鬆貨幣政策帶動美國三大指數陸續創新高。但川普也不斷在中國議題上出招，臺灣處於中美雙強爭霸的夾縫裡，加上相關的中國天災報導，投資人很容易受這些市場雜訊的干擾。市場訊息固然要聽，但更重要的是研判，明辨訊息真假，以及專注分析投資標的影響。

像是近來市場熱烈討論美國國會要求中國企業在美國掛牌必須接受美國審計要求、做好資訊揭露，或是限制美國退休基金投資中國企業等，這些對中國股市的利空消息總是層出不窮。

投資人想洞悉這些市場負面訊息，可以從三個觀察面向着手：一是隨着美國總統大選腳步迫近，川普藉由拋出中國議題，塑造中國成美國最大外來敵人，希望成爲選票的催化劑，這樣爭取選票的動作將會愈來愈激烈，投資人不妨做好心理準備，一切作爲不脫選舉的操作。

二是任何一個利空政策出來，究竟是一刀斃命，還是空包彈，其實都有待查驗。以限制美國退休基金投資中國企業爲例，我們曾做過相關影響試算，頂多對中國股市造成1％～2％的衝擊。此外，共同基金的經理人，有忠於信託人的職責，基於美國是法治社會，基金投資操作不必然會受到一時的政治力左右。

三是2020年中國有許多內憂，像長江洪患、蟲害等天然災害，導致農產品欠收，但也正因爲中國有糧荒和糧食危機，反而擴大對美國採購農產品，執行中美貿易有關農產品採購的約定，這結果也是川普所樂見的。再來，過去數據也顯示，天然災害對經濟衝擊相當有限。

中國企業儘管美國上市掛牌面臨挑戰，但阿里巴巴、京東新增在香港掛牌，螞蟻集團申請在香港和大陸科創板兩地掛牌上市，一度因反送中抗議而受挫的香港經濟，卻因爲中資企業回港掛牌，金融業搶到商機，香港交易所的中資IPO絡驛不絕。

大中華股市的牛市何在？中國經濟已從昔日外力扶持茁壯，如今已是內需爲主的經濟，與其深陷憂慮，不如專注投資基本面、覓尋契機。例如這一波疫情下，中國就有不少與疫情相關的健康醫護服務類股，或是疫情之後報復性消費的內需類股，或因應5G產業大未來和因應疫情的科技類股，都浮現不少投資機會。

爲了推動金融業發展，中國的銀行和保險監管機構取消了保險公司可投資股票部位的上限，這對先前受到債券殖利率下降影響的保險公司而言，是一項重大突破。再加上中產階級崛起以及疫情所引發的保險需求，保險類股也是另一個相對受青睞的標的。