陸港觀盤－貿易爭端風險升級 A股權重調升時程不變
MSCI於日前公佈最新一季的指數調整方案，根據MSCI的說明，本次A股的成份股新增8檔，無刪除，MSCI中國A股國際通指數（下稱MSCI國際通指數）成份股總數增加至268檔。新增市值前3大爲中國中鐵、萬華化學及藥明康德。同時隨着A股「納入因子」提高至15％，中國A股在MSCI中國和MSCI新興市場指數中的權重分別提高至7.79％和2.46％。
據萬得資訊統計，自今年5月A股調升權重以來，北上資金對唯一能夠完整反映A股入摩全部過程的MSCI國際通指數相關成分股累計增持接近人民幣（下同）4千億元。而國際資金增配A股的資金行情也反應在指數績效上，今年以來截至8月12日，MSCI國際通指數上漲約17.78％，同期間MSCI中國指數僅上漲2.70％，是否投資A股的報酬差距竟然超過了15％。
而且繼MSCI之後，富時羅素以及S&P等國際重量級指數編制機構也將在今年陸續納入A股，估計全年可達4千億～6千億元以上，屆時海外資金持有A股市值將達到人民幣1.8兆元，超過中國境內公募基金持股總市值。
回顧今年2月底MSCI公佈的A股擴容方案中，將A股「納入因子」逐步從5％提升至20％，5月先將A股「納入因子」從5％增加至10％，同時納入創業板大型股。
8月再將A股「納入因子」增加至15％；預料到今年11月MSCI會把A股「納入因子」增加至20％，同時中型股也會以以20％的「納入因子」加進MSCI全球可投資市場系列指數中。
據MSCI近期研究指出，儘管中國目前經濟總量已佔全球的16％，中國的資本市場卻僅佔全球市值加權指數的4％，仍處於低配狀態。進一步來看，全球股票型共同基金對A股更是低配。在2018年完成首次納入後，MSCI ACWI全球指數中每6檔股票中就有1只股票來自中國。相比之下，全球股票型共同基金所持有的股票中，每30檔股票才約只有1檔股票來自中國。
因此，MSCI也正在考慮未來進一步提升A股「納入因子」的條件。重點問題包括：一、可直接對衝風險的衍生商品；二、A股的交割結算週期較短（T+1），可能帶來的作業風險；三、滬深港通與交易所交易假期不同，可能帶來的投資風險；四、建立可行有效的綜合交易機制，從而降低營運風險。
然而，本月2日在美國宣佈自9月1日起，對3千億美元商品加碼10％關稅後，人民幣也在5日「破7」，美國財政部在6日隨即宣佈將中國列爲「匯率操縱國」，一時間美中貿易戰雲密佈。在貿易爭端可能繼續升級的風險下，短期在陸股操作上可先保守看待，或是運用反向型ETF來規避指數下跌的風險。
同時，元大MSCI A股ETF研究團隊認爲，美中最近一次協商看似「無結論」，不過後續中國如仍願意赴美國繼續協商，則可視爲美中雙方仍有意解決目前的困境，也讓接下來的中美貿易協商不至於太過悲觀。縱使美中雙方看似氣氛不佳，但這也是雙方爲達成談判協議的必要過程。
從這次雙方出價的幅度與速度，都是出乎市場預料的發展而言，人民幣是中國的王牌，關稅始終是美國的必殺技，最終雙方都必需認真看待承受破局可能的後果。