龍迅股份首次覆蓋報告：深耕高速混合信號芯片 AR/VR+車載潛力無窮｜投研報告

華福證券近日發佈龍迅股份（688486）首次覆蓋報告：深耕高速混合信號芯片，AR/VR+車載潛力無窮。

以下爲研究報告摘要：

投資要點：

專注於高速混合信號芯片研發，七大領域共同發展

龍迅股份專注於數據/視頻傳輸、視頻處理和顯示驅動等系列芯片及IP的研發設計，經過長期的技術創新積累，公司已擁有超過140款不同型號的芯片產品，可全面支持HDMI、DP/eDP、USB/Type-C、MIPI、LVDS、VGA等多種信號協議。公司已成功進入多家國內外知名企業供應鏈。同時，高通、英特爾、三星、安霸等世界領先的主芯片廠商已將公司產品納入其部分主芯片應用的參考設計平臺中。

行業成長動力十足，目標市場空間百億以上

公司產品廣泛應用於安防監控、視頻會議、車載顯示、顯示器及商顯、AR/VR、PC及周邊、5G及AloT等多元化的終端場景。根據公司招股書援引CINNOResearch，2025年全球高清視頻橋接芯片市場規模預計將達到55.74億元，對應20-25年CAGR達到20.02%；2025年全球顯示處理芯片市場規模預計將達到55.76億元；2025年全球高速信號傳輸芯片市場規模預計將達到63.37億元，對應20-25年CAGR達到13.17%。由此得到，公司25年目標市場空間達175億元。

長期看點：AR/VR+車載，爲成長性保駕護航

（1）AR/VR：我們認爲，AR/VR市場潛力巨大，對公司而言具有長期戰略意義。目前，公司已拓展終端客戶包括Nreal、Rokid、TCL雷鳥等，部分芯片產品更是實現了規模化量產，也滿足了市場對於新一輪4K/8K超高清顯示器升級換代以及AR/VR市場的迫切需求。公司預計AR/VR芯片產品有望維持增長態勢。（2）車載：公司在車載顯示行業多維佈局，一方面，公司部分高清視頻橋接芯片憑藉良好的兼容性和穩定性已導入車載擡頭顯示系統和信息娛樂系統等領域，其中已有8顆芯片通過AEC-Q100認證；另一方面，公司在車載Serdes領域持續研發，高速單通道速率可達8.1Gbps，可支持菊花鏈傳輸模式，該芯片於23Q4流片回來，目前在驗證測試階段。

盈利預測與投資建議：作爲從事高速混合信號芯片研發和銷售的公司，龍迅股份在A股市場具有稀缺性。當前該行業國產化率較低，國產替代空間廣闊。我們認爲，隨着1）AR/VR，2）汽車電子，兩大應用領域放量，公司業績有望再上新臺階。當前可比公司2024-2026年PE估值達到96/47/32倍，我們預計公司將在2024-2026年實現歸母淨利潤1.2/1.9/2.8億元，對應當前PE估值46/30/20倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：研發失敗風險，貿易摩擦及貿易政策變動風險，市場競爭加劇風險，存貨餘額較大及減值風險，下游需求不及預期風險。（華福證券 陳海進,徐巡,李雅文）

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