林忠正／股市何時暴漲？當藥物、疫苗通過人體實驗
● 林忠正／經濟學博士，曾任立委、民進黨副秘書長、中研院研究員、臺大教授。
新冠肺炎在美國境內的蔓延，確診和死亡的案例不斷攀升，大衆的恐慌也迅速升高，有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所（Cboe）波動率指數在3月17日一度高達84.83，甚至高過2008年金融海嘯期間在11月20日所創下80.86的高點。
在這次新冠肺炎所帶來的社會性恐慌，造成美國股市價格暴跌，幾度觸發了熔斷機制，道瓊工業指數由今年2月間近3萬點的高峰，迅速跌破2萬點，才二個多星期跌幅就達⅓，目前已經回跌到2017年川普就職總統時的水準左右。
無獨有偶，不只金融市場呈現狂跌的狀況，石油也因俄羅斯和沙烏地阿拉伯，石油減產的協議破裂而狂瀉。4月交割的WTI（西德州輕原油）低到每桶20.37美元，觸及2002年2 月20日以降最低收盤價。5月要交割的Brent原油期貨價格，也滑落到每桶24.88美元，爲2003年5月8日以來最低的收盤價。
末日來臨？當疫苗通過人體實驗 股票會暴漲
在消費市場方面，爲了壓制新冠病毒的流竄，全球各國包括歐美先進國家陸續封鎖國境，甚至進行封省、封市的政策，停止大衆運輸服務，關閉學校，停止人羣聚集的活動，要求民衆儘量呆在家不要出門。
由於新冠肺炎目前尚無疫苗，也無治療的正式藥物，採取這些不得已的措施，無非是爲了減少人與人之間的接觸，降低新冠病毒的擴散機會。
然而，股價崩跌、油價直直落；除了超市搶購的人潮、熱鬧的街景不見了，晚上的市區也沒有閃亮的霓虹燈光了，即使不是世界末日的景象，也像是大蕭條時代的來臨了！
▲有人在紐約地鐵上喘氣後倒地。（圖／翻攝自推特／@Pilly_Prado）
但是，這世界有那麼慘嗎？如果人類無法研發出治療新冠肺炎的藥物，也無法研發出疫苗。那麼新冠肺炎的流行就像打了一埸快速的世界大戰，雖然死人無數，但是絕大部分的人都會產生抗體而存活下來，屆時經濟活動和金融市場又會迅速活過來！我們的世界也絕對不會走到末日！
何況對治新冠肺炎的幾種藥物和疫苗已經進入了人體實驗階段，各國的生化研究團隊，包括臺灣都卯盡全力，在和時間競賽，新冠肺炎的藥物和疫苗越快通過檢驗，人命和財產的損失越少。
▲西雅圖已展開新冠肺炎疫苗人體臨牀實驗。（圖／達志影像／美聯社）
一旦治療新冠肺炎藥物一通過人體實驗，不必等到上市，股市就會立刻大漲；若疫苗通過人體實驗，股市更會暴漲。即使是臺灣中研院研發的15分鐘快篩試劑正式大量上市，股市也會止跌回漲，因爲新冠肺炎的病毒擴散就可以被有效遏止。
在有效的藥物或疫苗出世之前，羣衆的恐慌不會平息。理由很簡單，就是沒有藥治。
▲在有效的藥物或疫苗出世前，羣衆的恐慌不會平息。（圖／記者湯興漢攝）
目前政府在貨幣市場積極降息，或是在各種財稅上大撒幣，支持企業和個人的減稅和補助，雖然都不是治本的方法，但也是現階段必要的政策手段。
因爲我們要撐住企業的氣息，防止企業的大量倒閉，纔不會造成大量的失業，也只有如此，才能在恐慌中維持民衆的生計。
我個人相信，美國治療新冠肺炎的藥物，很可能在三、五個月內，就會在美國政府的大力支持下快速上市。因爲美國總統川普是個狂人，他爲了達到連任總統目的一定會不擇手段，動用降息、減稅、和補貼等政策工具，當然都不在話下，而且他會壓迫FDA（美國藥品和食物主管機關）新冠肺炎的藥物和疫苗儘速放行。
但是，他也絕不是個呆子，他知道現在若不能先穏住股市和經濟活動，還要等到七、八月才能搞出有效壓制新冠病毒的藥物或疫苗，他的連任就泡湯了！新冠肺炎的疫情終會被壓制下來，但是會帶來經濟局勢的大變化。
▲川普在電話中告訴文在寅，希望韓方能提供用於抗疫的醫療設備。（KBS電視臺畫面）
民衆一旦擔心出門會感染到新冠病毒，上街的消費活動就會立刻大幅減少，加上各國政府採取抗疫的各種圍堵和隔離措施，當然也會阻斷許多正常的經濟活動。
特別是航空業、交通業、觀光業、飯店和餐飲業、娛樂業、零售業等行業的消費人羣不見了。除了網路行銷平和外送的相關行業一枝獨秀之外，許多產業都遍地哀嚎！
民衆擔憂新冠病毒的攻擊，一開始是搶購口罩及各種衞生用品，接着又有封城、封市，擔心無法生活的恐慌，自然會跑去雜貨店和購物中心，狂買日常生活用品；都市的日常商品就被一掃而光，但是其他實體商店卻是門可羅雀。
相比之下，網路相關的商業風險又比實體店面低了許多！在這次新冠肺炎的風暴中，許多實體店都會倒閉。風暴之後，網路店家只會越來越多！
▲疫情期間，紐約時代廣場行人寥寥無幾。（圖／達志影像／美聯社）
新冠肺炎造成中國大規模的封城和延遲開工，造成許多產品的生產鏈中斷。美國和歐洲的跨國大企業在美中貿易戰和新冠肺炎蔓延的情勢下，一定會調整產業的國際佈局，除了加速離開中國，也會要求降低產業鏈中斷的風險。
尤其過去跨國大企業，將上下游整個產業鏈都集中在單一國家或單一地區的主流想法，都會因美中貿易戰、新冠肺炎，以及國家安全因素而改變。
例如美國在這次肺炎的疫情中，發現連口罩、醫療器材和原料藥等民生和戰略重要物資，大多被掌控在中國手上。美國將會更用力向中國的製造業做出一些切割，並且在全球重新佈局。
因此未來歐美跨國大企業的產業佈局，一定會加重視風險分散的問題，產業鏈不會再集中在單一區域或單一國家。爲了追求風險的分散，多核心的全球供應鍵應該是未來的新走勢。因此，中國註定會告別三十年來做爲世界工廠的角色！
▲學者預估，疫情過後，全球產業鏈將重新佈局，中國將告別「世界工廠」的角色。（圖／路透）
疫情過後 資產價格再次爆漲
由於這次新冠肺炎的災情慘重，不只美國大幅降息，歐盟也跟着降息，先進國家的利率幾乎到了零利率的水準。
而且這些國家爲了維持企業的生存，避免失業浪潮的出現，都陸續採取減稅和補貼的撒幣政策。新冠肺炎災情一旦轉緩，消費立即涌現，而先前大寬鬆的零利率貨幣政策以及財政支出大增的結果，資產價格將會再次暴漲。因爲開發中國家競相供給商品，價格上漲壓力不大，多出來的資金自然會流向各種資產市場、股票、債券、不動產等，市場的榮景就會再現。
但是，零利率終就不是一個正常的現象。不過，那是下個階段先進國家要面對的經濟問題，特別是美、加、和歐盟國家的問題。日本早已進入零利率的時代很久了，日本的經濟並沒有因此而跨掉，更何況要先撐住眼前的經濟和金融活動，否則就沒有下一個階段了！
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