“兩融套現”嚴監管進行時 券商業務操作示範出爐
21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道
券商兩融業務將迎來具有實踐指導意義的示範性文件。
近日，中國證券業協會就《證券業務示範實踐第X號-融資融券客戶交易行爲管理（徵求意見稿）》（以下簡稱《示範實踐》）向券商徵求意見。
據悉，該文件是基於行業優秀實踐而形成的指導性建議，非強制性要求，券商可根據自身業務結構、能力稟賦等情況選擇適用的操作方法，也可採用文件中未提及的方法或工作機制。
從指引內容來看，《示範實踐》明確了“關聯人識別與穿透覈查”的重點關注項，並對客戶異常交易行爲管理、客戶“繞標套現”交易管理、客戶融券及出借交易管理等方面，提供了具有參考價值的操作方法。
有業內人士指出，“兩融套現”嚴監管，更有利於市場公平競爭。
嚴防繞標套現、違規減持及不當套利
值得注意的是，對於客戶“繞標套現”交易管理，《示範實踐》提供了全方位的建議。
首先，《示範實踐》從制度規範、合同約定、員工管理、系統設置四個方面梳理了券商可採取的前端管控措施。例如，兩融合同應明確規定，客戶只能在規定的標的證券範圍內進行融資融券交易；券商應加強對分支機構和員工的合規培訓，禁止其爲客戶“繞標套現”提供便利或誘導交易。
其次，《示範實踐》提供了券商監控融資融券“繞標套現”行爲風險賬戶的具體方法。包括：增加大額授信客戶擔保品提取審批；在客戶提取擔保資金和證券環節設置“繞標套現”行爲檢測；通過日常盯市、異常交易管理挖掘疑似“繞標套現”客戶線索；定期組織對疑似融資融券“繞標套現”客戶的排查；對重點客戶開展專項監測；對風險特徵較高的兩融客戶（如高持倉非標的證券、高負債、高集中度、大額授信等客戶）採取更深入的排查措施。
並且，券商可向客戶所在營業部下發合規問詢函，要求營業部自查客戶交易行爲、發起客戶電話提醒、與客戶溝通“繞標套現”規模壓降方案、自查是否存在從業人員參與指導等。
此外，按照《示範實踐》的指引，若客戶“繞標套現”實質發生，券商在後續的展期及回訪環節可採取分層壓降舉措。
第一，加強展期管理，取消其自助展期功能。到期前與客戶協商落實規制措施，進行展期評估，形成展期方案，協商償還部分本金並縮短展期時長等方式，逐步消化存量業務風險。第二，簽署補充合同，提高客戶信用賬戶預警線和平倉線標準，並要求客戶出具還款計劃。第三，對於主觀故意“繞標套現”且不主動了結相關負債、拒不配合提升風控標準的客戶，在多次向其發送風險提示函後，採取人工控制展期、縮短展期週期、不予展期、強行平倉等方式進行清理。
示範文件的另一個重點是，對於客戶融券及出借交易的管理，《示範實踐》從事前控制、事後監控、持續管理三個層面，對券商提出建議。
例如，在事後監控方面，《示範實踐》提出：針對單一客戶出現突發大額融券交易的，可以對照分析融券賣出標的在客戶交易前後一定時間區間內有無進行定向增發或者股東大宗交易、協議轉讓、詢價轉讓等方式減持，分析是否存在繞道減持或者不當套利。如存在關聯關係的，券商可參照關聯人識別與穿透的相關管理方式再次覈對客戶身份。
《示範實踐》明確，券商應當建立客戶准入機制，加強投資者融券及出借行爲管理，嚴格防範違規減持與不當套利等行爲。
券商須加強監測、主動排查
近年來，兩融業務受到監管密切關注，對“繞標套現”、融券違規減持等行爲，監管始終秉持堅決打擊的態度。
今年2月，證監會要求證券公司加強對客戶交易行爲的管理，嚴禁向利用融券實施日內迴轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券。同時，監管表態，將持續加大監管執法力度，依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行爲，確保融券業務平穩運行。
6月中旬，證監會再度公開表明，將加強融券與轉融券逆週期調節。同時，持續加大行爲監管和穿透式監管力度，對大股東、相關機構通過多層嵌套、融券“繞道”減持限售股等違法違規行爲，依法嚴肅查處。
新規之下，券商也在調整相關業務規則。今年以來，廣發證券、中信建投證券、山西證券等，陸續發佈了“禁止投資者通過融資買入的證券用於償還融券負債”的公告；東興證券在7月中旬啓用融券變相T+0交易限制功能。
兩融業務之所以受到嚴格監管，主要是因爲各類違規套現、減持的行爲會對市場帶來負面影響。
排排網財富研究部副總監劉有華向21世紀經濟報道記者指出，兩融“繞標套現”不僅存在合規以及信用風險，同時還可能引發信息披露義務規避、監測效能弱化、擾亂市場秩序以及違法隱患增加等一系列問題，對市場秩序和投資者利益構成嚴重威脅。
明澤投資基金經理高安婧分析，投資者通過“繞標套現”刻意規避融資融券標的證券範圍、融資用途限制，違反了監管要求，存在合規風險。同時，“繞標套現”行爲破壞了兩融業務的固有交易機制，造成負債對應持倉和擔保品不匹配，降低了業務透明度，增加了信用風險。
有業內人士指出，“兩融套現”嚴監管，更有利於市場公平競爭。
不過，當前市場上或仍然存在變相的“繞標套現”行爲。
高安婧指出，具體形式可能是投資者通過虛假交易的方式進行套現。
在高安婧看來，杜絕“繞標套現”違規的關鍵是，券商和投資者需要正視“兩融套現”問題，強化合規意識。尤其是券商應強化信用賬戶交易行爲監測，提升異常交易識別能力，主動排查清理違規行爲。