經濟復甦或將延續關注順週期和新經濟方向
臨近年底，基金公司在爲明年的投資佈局確定策略方向。上投摩根基金、大成基金、景順長城基金等陸續發佈了2021年投資策略。基金認爲，明年上半年國內經濟復甦態勢或將延續，A股上市公司盈利加速，到下半年可能邊際回落。權益市場配置價值仍然明顯，一季度可能出現做多窗口，尋找低估順週期行業優質個股，新興經濟中的科技、醫藥及消費升級等仍是長期方向。
經濟復甦延續
關於明年宏觀經濟形勢，大成基金表示，今年四季度，經濟復甦進程持續，這一趨勢或將延續到明年上半年，預計屆時會出現比較好的經濟同比增速數據，因爲2020年上半年的基數比較低。但到了下半年，經濟增長或將承壓。整體來看，決定2021年基本面的關鍵點是經濟內生動力的向下拐點，包括製造業投資、庫存和可選消費。由於全球經濟將趨於復甦，而疫情和貿易摩擦加劇了逆全球化趨勢，製造業迴流會增加生產成本。中期來看，2021年二季度之後或迎來新的通脹週期。
上投摩根基金判斷，疫苗取得進展，將助力2021年全球經濟共振式復甦。明年中國經濟將進一步走出疫情衝擊，全年實際GDP同比將恢復到疫情前的水平，達到7%以上。實際上，從2020年年中以來，經濟增長結構的內生動力逐步增強。在此背景下，製造業投資、可選消費有望後來居上。服務業的恢復仍較爲滯後，但隨着全球疫苗取得積極進展，2021年有望迎來更明顯的修復。貨幣政策方面，隨着復甦的確認，貨幣政策狀態將更趨中性。
景順長城基金認爲，明年上半年經濟恢復仍將保持慣性，基數作用下，企業盈利增速將繼續擴張，下半年增速或將邊際回落，全年有望保持兩位數的較高增速水平。宏觀環境方面，預計政策將回歸常態，股市流動性仍然充裕。具體來看：貨幣、信貸、財政等逆週期政策逐步退出，迴歸常態；消費、進出口、製造業投資將成爲內需的主要推動力；利率、PPI、核心通脹等價格中樞都可能有所擡升。隨着疫苗的逐步普及，全球經濟將由不均衡復甦向全面復甦推進，拉動國內出口需求；基數作用下，盈利增速大幅回升。節奏上，多數宏觀盈利指標前高後低。
權益類資產配置價值凸顯
關注順週期和優質成長方向
展望明年權益市場，上投摩根基金認爲，在全球復甦共振主題下，預計A股上市公司2021年盈利增速有望回到10%以上，順週期板塊配置價值上升。總體而言，明年流動性對市場的影響將逐步走弱，基本面的重要性進一步提升。一季度處於典型的復甦中期，盈利改善、政策相對友好，仍然是較好的做多時間窗口。二季度以後，需要關注政策的風向，業績確定性較高的行業或有持續超額收益。行業上相對看好金融、有色、化工、汽車、家電、新能源車、消費電子、光伏、軍工等。
景順長城基金表示，明年市場將從賺估值擡升的錢，轉爲賺盈利增長的錢。市場風格再平衡仍在延續，需要把握結構性投資機會。“低估值+盈利改善”將是配置的核心思路，如機械、化工、汽車、航空機場等順週期主線，以及估值有絕對優勢的大金融板塊；另外，從戰略配置維度考慮，成長仍然是長期重點關注的方向，尤其是新興經濟，如科技（半導體）、醫藥、消費升級等板塊，若年中有回調，則是較好的佈局機會；港股估值橫向比較具有一定優勢，而且恆生指數目前吸納了較多互聯網科技公司，指數結構進一步得到優化，更符合當前產業趨勢方向。
大成基金表示，2021年總量流動性依然會保持穩健充裕，實體資金需求向上彈性有限。權益類資產配置價值凸顯，建議尋找低估的順週期細分行業。從目前披露的2020年三季報業績預告來看，一些行業的盈利確定性較強：一是受益於海內外經濟修復的順週期行業；二是受益於行業景氣回升的汽車、軍工、新能源產業鏈等；三是基本面仍有支撐的電子製造業等。
債市方面，上投摩根基金表示，目前利率債已經具有了一定的投資價值，如果明年經濟增長動能有所減弱，將有望帶來更好的利率債配置機會。信用債方面，經濟增長對信用基本面的積極影響邊際減弱，更需要關注市場風險偏好收縮後，信用債主體融資能力的變化。目前，信用債絕對收益率水平已逐漸具有配置價值。可轉債方面，當前估值在歷史上偏高位置，從配置價值上看不如正股。