今週刊／負利率猛藥 助歐擺脫通縮？
人口老化、經濟疲弱，是成熟國家共同面對的難題，當經濟體質往負面發展時，貨幣刺激政策竟是唯一解方？在美、日狂撒鈔票的帶領下，歐洲央行也進一步加入資金派對！
文／乾隆來
歐洲中央銀行（European Central Bank, ECB）總裁馬力歐‧德拉吉（Mario Draghi）再度出手救市了！
兩年前，他神乎其技地將瀕臨死亡邊緣的歐元搶救回來，讓歐洲經濟回到普通病房調養身體；不幸的是，兩年過去了，病人卻始終無法下牀出院，而且老是昏睡不醒。
德拉吉這回又打了幾針令人驚呼連連的強心劑，而且誓言「還有厲害的招數在後面！」這位被媒體稱爲「超級馬力歐」的「非典型央行總裁」，這次用負利率以及新臺幣十六兆元的長期低利資金，逼迫不願放款的銀行增加放款，用藥與用量都超乎市場預期。
如果說，兩年前德拉吉成功救回了因爲心肌梗塞而瀕死的歐洲，那麼這次德拉吉的任務是要處理複雜的高血壓、糖尿病、胃炎加上大腸癌的綜合併發症。超級馬力歐開出的特效藥有多強？新穎且劑量加倍的雞尾酒療法，能不能讓歐洲病人下牀走路？應該不用太久就會有答案了。
二○一二年的七月二十六日，歐債危機仍狂風吹襲，歐元遭逢史無前例的崩潰壓力，德拉吉選擇在英國倫敦一場投資機構會議中，以最高分貝向全世界的投資人大喊：「歐洲央行將在職權範圍之內，用盡一切方法，來捍衛歐元！」敏感的投資界以及財經媒體立刻體會到，超級馬力歐將要啓動「超級大水車」、「無敵火箭炮」來消滅看衰歐元的敵人。
德拉吉一言九鼎，一刀終結了狂吹兩年多的歐債危機。
在德拉吉發表演說後，歐洲金融市場立即全面大漲，處境最艱困的西班牙，股價指數在三個交易日暴漲一三‧五％，十年期政府公債利率則從七‧六六％的歷史高點，瞬間大跌（債券價格大漲）至六‧六％，利率跌幅高達一個百分點。
不只是重災區的西班牙、義大利股市大漲，北邊的德國、法國、瑞典，甚至老是站在歐盟對立面的英國，股價都全面回升，泛歐Stoxx 600指數一週內大漲六％，全因爲德拉吉這句「用盡一切方法來捍衛歐元」的保證。從德拉吉就任至今，代表歐洲股市的Euro Stoxx 50股價平均數已上漲六○％，戰果極其輝煌！
經歷兩年休養生息，歐洲股市出現罕見的連續第四年多頭榮景，德國DAX股價指數更強勢挑戰一萬點，但是，超級馬力歐卻又在六月五日的歐洲央行理事會後，宣佈史無前例的龐大貨幣刺激方案，包括將銀行轉存央行的隔夜資金利息降到「負○‧一％」；直接以向銀行買入私人債權的方式，向銀行體系注入高達四千億歐元、相當於新臺幣十六兆元的長期低利資金；另外搭配極具指標意義的再融資利率，由○‧二五％降至○‧一五％。
創新雞尾酒方案想解決經濟、政治雙重困境
德拉吉降息的雞尾酒式方案中，領先所有OECD（經濟合作暨發展組織）國家採用負利率，以及調降再融資利率，都是具有強烈指標意義的政策，傳達央行「極度寬鬆」態度的訊息；而四千億歐元的長期再融資方案，則是實質水淹市場的「大水喉」，而且由於這筆長期資金金額龐大、採取固定利率，期限又延展到二○一八年，等於告訴市場「未來四年利率不會上揚！」
這還沒完，德拉吉在宣佈寬鬆救市政策的記者會中說：「寬鬆政策到此爲止了嗎（Are we finished）？」「當然還沒。」德拉吉說，只要有必要，央行還有更厲害的招數在後面等着出手。
讓超級馬力歐再度出手啓動救市按鈕的時機，一個是五月二十六日的歐洲議會選舉，非主流、以「賭爛」爲共同語言的邊緣派議員，竟然獲得總計三○％的席次，歐洲選民已經表達對現狀高度不滿的抗議聲；另一個就是六月三日公佈的通貨膨脹率，五月的消費者物價指數比起四月竟然下跌了○‧一％，年增率也降至○‧五％，再度創下金融海嘯以來的新低。
歐洲的困境非常明顯：雖然歐洲股市不斷上漲，實體經濟與貨幣貸放卻反向沉淪。…【本文未完，尚有2290字，可於今週刊官網免費閱讀】
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