錦緞洞察：騰訊領銜，互聯網公司股東回報時代正到來

本文系基於公開資料撰寫，僅作爲信息交流之用，不構成任何投資建議。

1.AI手機，目前看下來的思路，是基於硬件做一些更新來成爲賣點，所以旗艦機都會跟，但真正關鍵的應用，還是要與大模型廠商、應用廠商合作，手機廠來做流量分發。三星、蘋果、華爲等都是這個思路，蘋果在WWDC大會上估計會確認這個趨勢。另外由於數據安全考慮，估計手機廠境內和境外會依賴不同的大模型廠商。

2.對於出海，中亞、中東、俄羅斯成爲重要的增量市場，國內的關注度和研究顯然不夠。比如中東以沙特爲代表的國家這幾年在做產業轉型，投資級別都是萬億的。在中國看似落後、紅海的產能，在這些地區具有極強的競爭力，另外中國的高端裝備製造也具有比較強的競爭力，不一定比外資品牌弱。

3.今年國內Q1廣告行業增速好於預期：造車新勢力、短視頻電商、教培、本地生活、遊戲等投放超預期。廠商中抖音和小紅書表現不錯，預計2024年抖音的廣告收入有望超過4,000億元，小紅書增長也很好，平臺全年廣告收入有望達到150億元。

4.新能源車市場進入品牌淘汰賽，2024年價格戰將更加激烈。小米入局，對小鵬的衝擊最大，小鵬今年可能面臨生存壓力，理想進入車型陣痛期，估計理想汽車會將2024年80萬輛的銷售目標下調，到60萬輛左右。

5.互聯網公司整體進入低速增長時期，市場開始關注互聯網公司對股東回報的問題，騰訊是表現最好的，其他公司能否跟上。

6.臺積電收入結構拆分中，高性能計算的收入持續超過手機，標誌着手機時代已經成爲過去，對硬件產業鏈而言，會有一段時間轉型的陣痛期，因爲對手機的依賴太高，AI雖然趨勢很好但是還填補不了手機留下的巨大增長黑洞。

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