IPO前夕突擊分紅37億，奧克斯赴港IPO究竟是圈錢還是戰略佈局？

近日，與格力電器纏鬥長達10年的奧克斯電氣有限公司（以下簡稱“奧克斯”）正式踏上了赴港IPO上市的征程。在春節前夕，奧克斯向港交所遞交了招股書，擬在港交所主板掛牌上市，這一舉動引發了市場的廣泛關注和質疑。

奧克斯早就有進入資本市場的意圖。早在2015年，公司就曾在新三板掛牌，並在一年後摘牌。2016年，奧克斯更是計劃衝擊A股IPO，聘請了東方證券進行上市輔導，但受A股市場環境等因素影響，此次IPO未能如願。如今，奧克斯轉戰港股，中金公司擔任其保薦人。

奧克斯在招股書中解釋，放棄A股轉戰港股的原因是港股上市有利於公司業務發展戰略。本次赴港IPO，奧克斯的目的是拓寬融資渠道，募資將用於全球研發、智能製造體系升級、供應鏈管理強化、銷售及經銷渠道拓展以及補充營運資金。

那麼，奧克斯爲何如此執着於IPO上市？公司真的缺錢嗎？

根據招股書披露的數據，截至2024年9月底，奧克斯的資產負債率達84.56%，存在一定的財務壓力。期末，公司貨幣資金爲36.96億元，對應的長短期債務合計爲27.46億元；應收票據及應收賬款34.38億元，應付票據及應付賬款97.48億元；現金及現金等價物餘額28.96億元，同比下降33.84%。2024年前三季度，公司財務費用爲0.35億元。在空調行業競爭激烈的情況下，開拓海外市場等需要資金支持，奧克斯的財務壓力顯而易見。

然而，備受質疑的是，在本次IPO前，也就是IPO的業績記錄期內，奧克斯突擊派發股息37.90億元。這一操作被市場質疑爲圈錢。此次分紅，大部分流向了奧克斯的實際控制人鄭堅江家族的腰包。奧克斯由浙江寧波人鄭堅江創立，第一大股東奧克斯控股持有公司96.36%股權，鄭堅江家族通過奧克斯控股持有大部分股權。也就是說，37.90億元的分紅，鄭堅江家族分得了36.52億元。

值得一提的是，37.90億元的分紅幾乎分光了奧克斯2022年、2023年兩年的盈利。這一舉動無疑加劇了市場對奧克斯圈錢質疑的聲音，甚至有人呼籲奧克斯的融資應該叫停。

儘管面臨質疑，但奧克斯衝擊港股IPO的底氣來自於其經營業績的快速增長。根據招股書披露，2023年，奧克斯的銷量增長率爲38.6%，市場份額約爲6.2%，在全球前五大空調企業中增速第一。同時，按2023年銷量計算，奧克斯也是中國大衆市場家用空調第一品牌。近幾年，奧克斯的經營業績表現也較出色，2022年、2023年以及2024年前三季度，公司均實現了營業收入和歸母淨利潤的穩步增長。

業務分佈方面，截至2024年9月30日，奧克斯家用空調收入佔總營收的88.3%，毛利率19.8%；中央空調收入佔比10%，毛利率32.2%。企業整體的毛利率則爲21.5%，低於行業平均水平但保持增長趨勢。

然而，在業績快速增長的背後，奧克斯的技術短板卻不容忽視。自2013年起，格力電器掌舵人董明珠就公開指責奧克斯挖走人才，將“格奧”矛盾公之於衆。此後，格力電器多次起訴奧克斯專利侵權，均勝訴。2017年至2023年4月，格力電器共27次起訴奧克斯專利侵權，均獲得了法院的支持。頻頻被起訴、頻頻敗訴，暴露了奧克斯的技術短板。

在研發投入方面，奧克斯確實顯得不足。2022年、2023年及2024年前三季度，公司研發投入分別爲3.98億元、5.67億元、5.09億元，研發費率維持在2%左右。而主營空調的格力電器，2023年的研發投入高達70億元左右。

有分析人士認爲，奧克斯空調目前最大的軟肋是不具備核心零部件即壓縮機的自主生產能力。美的集團、格力電器等企業均通過收購或自主研發完成了壓縮機的自主生產能力，而奧克斯嚴重依賴壓縮機外部採購，造成了空調產業鏈條不完整。這也使得奧克斯空調的品質、性能上與大品牌相比存在一定的差距。

頻頻被起訴專利侵權、頻頻敗訴，也使得奧克斯的品牌影響力受到影響，消費者對產品的信任度也有所下降。在消費者投訴方面，有投訴者稱在奧克斯旗艦店買的三臺掛機存在不製冷不制熱的問題。綜上所述，奧克斯赴港IPO之路充滿了挑戰和質疑。雖然公司業績快速增長，但技術短板和財務壓力卻不容忽視。

本文源自：金融界