航空國際線加速恢復 多項因素疊加有望改善航空公司業績

2025年春運將於1月14日開始至2月22日結束，爲期40天。交通運輸部預計，2025年春運出行需求會更加強烈，出行總量和單日峰值都可能創歷史新高。隨着供需改善、票價提升，疊加油價下降，航空公司盈利有望改善。

2024年，航空業呈現明顯的“量增價跌”趨勢，7月以來這一趨勢加速。從數量來看，民航局數據顯示，今年截至12月15日，我國航空公司完成的旅客運輸量超過7億人次，創我國民航發展歷史新高。2024年客座率維持高位，7月以來客座率處於近10年最高值，10月高達85.2%，較此前10年最高值高2%。

從價格來看，根據航班管家的統計，2024年民航經濟艙平均票價約767元，同比2023年下降12.1%，同比2019年下降3.8%。其中春節期間票價強勁，同比2019年漲超20%，但在10月後票價快速下滑，12月以來票價反彈，近期同比2019年已轉正，爲國慶以來首次。

從行業基本面來看，供給方面，根據主要航空公司2023年年報披露的機隊引進計劃，2024-2026年合計供給增速約爲4.4%、1.9%、3.6%，但考慮到波音或空客的交付能力僅恢復到2018年的4成和8成，實際供給或更低，預計供給增速約2%；需求方面，排除2024年1-3月影響帶來的異常值，2024年4-11月國內需求增速爲8%，且近期需求增速升至10%以上。即使不考慮低票價帶來的額外需求，結合國際線加速恢復，預計2025年需求增速爲5-8%，大於供給增速。此外，2024年布倫特原油均價約80美元/桶，現價73美元/桶，燃油佔航空成本30-40%，油價下跌有利於利潤釋放。

當前航空業底部特徵較爲明確，預期也處於低位，2025年供需格局及預期有望改善。在行業復甦初期，想象空間較大，春節旺季或值得期待。