關鍵報告－太陽能 看好Wafer族羣

延宕多時的義大利補助政策終於出爐，可能使市場產生「先裝先贏」的心態，加上德、義IRR都在不錯水準，預期今年下半年市況將不悲觀。大華投顧認爲未來Cell及Wafer ASP跌幅有限，反倒是目前獨善其身的Poly恐難逃補跌命運。而在義政策明朗後，對下半年產業狀況持正向看法，建議可於逢低佈局獲利較佳、本益比偏低Wafer族羣，推薦觀察標的爲綠能(3519)、中美晶(5483)。

義大利在5月5日終於通過新版太陽能補助方案(2011/6/1實行)，其內容重點如下：1、補助方案實行期間爲2011/6～2016，每年補助額約60～70億歐元，推估至2016年總裝置量約達23GW(目前總裝置量約7GW，此爲加計2010年底約4GW未連上電網的部份) ； 2、補助期間分爲2011/6～2012/12 及2013～2016 年兩部份，其中，2011/6～2012/12爲過渡期，其補助金額爲固定調降，而2013～2016年的補助金額則視裝置水準自動調降；3、在過渡期間，2011年補助採取逐月調降方式，總幅度爲26％～40％；而2012年則分上下半年調降，總幅度爲15～23％；4、在大型裝置部份(屋頂型大於1MW，地上型大於200KW 屬大型裝置)則設立裝置量上限，2011/6～2011/12 爲1.2GW，2012年爲1.49GW(上下半年分別爲0.77GW 及，0.72GW)。

大華投顧認爲，對義大利補貼內容持中性看法，主要原因如下：1、政府鼓勵中小型系統裝置發展，且其補貼調降幅度並不高；2、政府爲抑制投資客，對大型系統的補助較爲嚴苛，除補助調降幅度較中小型高外，亦設立裝置量上限；3、 長期而言，義大利的年需求將呈現較爲穩定的態勢，推估每年裝置量約在3GW上下，不易出現如2010年般爆炸性的成長，但也不致產生大幅萎縮的現象。

不過，就短期市場需求而言，大華投顧則持樂觀看法，並認爲市場極有可能產生「先裝先贏」的心態，主要原因如下：1、補助採取逐月調降方式，越早裝置者享有越高的IRR；2、大型系統在有裝置上限情形下，越晚裝置者遭逢額度已滿風險則越高。推估第2季爲廠商營運谷底，各廠毛利率於下半年可望止跌反彈。（本文摘自大華投顧研究報告，記者楊穆鬱整理）