股價、批價雙下滑 飛天茅臺的價格將走向何方？

本報記者 劉旺 北京報道

截至6月19日，貴州茅臺股價最低觸及1482元左右，當日報收1501元，總市值1.886萬億元。而在6月初，茅臺的股價還保持在1600元左右。據統計，僅6月1日至13日，貴州茅臺的總市值已經累計蒸發超千億元。

伴隨着股價波動的是茅臺批價下跌。據第三方價格監測平臺數據，6月18日，原箱飛天茅臺酒市場批價爲2580元/瓶，散瓶飛天茅臺酒市場批價爲2275元/瓶。

綜合目前消息來看，飛天茅臺價格下跌更像是延續性的現象，早在今年4月，單瓶飛天茅臺價格就已經跌至了2500元。但在6月份，這一話題熱度突然高漲，甚至出現了飛天茅臺“黃牛跑路”的現象，電商平臺發貨週期的機制被認爲是直接原因。據悉，目前很多黃牛已經停止接收飛天茅臺。

而在業內看來，飛天茅臺價格下跌的原因包括淡季需求疲軟、供需平衡被打破等，恰逢包括茅臺在內的白酒企業在過去一段時間持續擴產。而對於飛天茅臺的價格未來的走向，仍有待觀察。

市場需求轉弱 飛天價格持續下降

《中國經營報》記者梳理髮現，最近半個月的時間，飛天茅臺價格走向整體下行。6月4日，散瓶飛天茅臺批價跌破2500元大關，至2485元；11日，散瓶飛天茅臺批價跌至2445元；12日，原箱飛天茅臺批價跌破2700元，至2695元。

在電商平臺上同樣如此，6月18日，拼多多平臺上的53度飛天茅臺，百億補貼之後，價格來到了2210元/瓶。兩瓶裝售價爲4370元，摺合2185元/瓶。

對於茅臺價格波動的原因，首先繞不開的是消費淡季的來臨。有白酒經銷商告訴記者，本身夏季就是白酒行業的淡季，喝白酒的人比較少，價格多多少少都會處於下行的狀態。

“但在往年，飛天茅臺價格在2500元左右波動算是正常的，沒有出現過如此大的跌幅。”有經銷商告訴記者。

盤古智庫高級研究員江翰認爲，酒類消費的季節性特點不容忽視，茅臺作爲高端白酒的代表，其受季節性影響更爲顯著。再加上茅臺自身也處於戰略調整期，這種內部調整往往伴隨着市場的不確定性增加。在這種情況下，投資者和消費者的觀望情緒濃厚，對未來的消費預期產生了分歧。這種分歧不僅影響了市場的信心，也加劇了茅臺價格下跌的趨勢。

另一種觀點是供需平衡被打破。香頌資本董事沈萌認爲，貴州茅臺近期股價與批價的波動，緣於此前白酒產能建設過快過多，當下遭遇需求轉弱，形成市場供需平衡被打破的局面。

記者注意到，在過去幾年的時間當中，白酒行業尤其是醬酒賽道曾迎來擴產潮。而茅臺目前也正在進行產能建設。2022年，貴州茅臺曾發佈了技改議案，提出投資155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目，建成後可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。

根據公開數據，1噸茅臺酒可生產2124瓶53度500mL飛天茅臺，上述項目建設完成後，平均每年可增加超過4200萬瓶的飛天茅臺酒供應。

根據2023年財報，2023年茅臺酒的設計產能約爲4.28萬噸，實際產能約爲5.72萬噸，也就是說，上述項目建設完成後，茅臺酒的實際產能將超過7萬噸。

不過，顯然“茅臺們”需要面對消費疲軟的問題，國投證券發佈的研報指出，由於高端需求疲軟、茅臺發貨結構和節奏等原因，茅臺批發價持續震盪下跌，市場擔心存在金融屬性反噬現象，即跌價預期不僅弱化投資需求，還會促使部分收藏產品被釋放在市場。

江瀚也認爲，飛天茅臺價格問題的根源，在於供需失衡與市場預期的嚴重分歧。從需求層面來看，經濟環境的變化對茅臺的消費羣體產生了直接影響。近年來，全球經濟環境的不確定性增加，國內經濟也面臨了多重挑戰，茅臺由於其高昂的價格，導致了高淨值人羣纔是茅臺的消費客羣，然而最近幾年，高淨值人羣的財富積累出現了一定的困難，這部分人的財富狀況和消費能力受到了不同程度的影響，從而減少了茅臺及其他高端白酒的潛在購買力。

北京輝發部落科技有限公司總經理楊金貴認爲，白酒給人們帶來的價值更多的是情緒以及社交需求。“一醉解千愁”是白酒的核心，“酒逢知己千杯少”也是白酒的核心。作爲非生活必需品，中高端白酒的應用場景主要集中在社交環境當中，尤其是集中在利益交換下的價值社交、商務酒局當中。很明顯，當前的價值社交、商務酒局數量大幅減少同時伴隨着消費能力的不斷下探。

當然，整個白酒行業都面臨着社會購買力不足的問題。2023年，中國酒業協會發布《2023中國白酒市場中期研究報告》指出，2023年白酒行業和白酒市場已經進入新一輪調整週期，白酒產業將呈現理性增長趨勢。而這或許是源於過去一段時間種種問題的積累。

楊金貴認爲，白酒行業過去幾年經歷了快速發展階段，這種超乎自然規律的快速增長背後掩蓋了一些問題，比如供大於求，渠道建設不足，消費者培育跟不上，依賴漲價和大量條碼開發拉動數據，過分強調模式、概念、故事而刻意忽視白酒的本質。甚至白酒的高增長並沒有依賴於高復購、高消耗，而是通過價格人爲拉動造成的高庫存、快流通、低開瓶。

“種種問題都淹沒在了全民賣酒、全民黃牛的虛假繁榮下。”楊金貴表示。

崩盤的“黃牛利益鏈”成導火索

實際上，除了消費需求減弱和整體行業的共性問題，當前茅臺價格下跌，還有一個直接因素，即黃牛“崩盤”帶來的市場預期下滑。華金證券研報也提到，茅臺批價短期波動主要由於近期“6·18”電商購物節以及階段性供需擾動影響。

實際上，除了在終端商手中購買飛天茅臺，還有很多可以買到1499元平價飛天茅臺的平臺，如天貓、京東、蘇寧、沃爾瑪、家樂福等，不過，線上平臺需要拼手速，線下商超需要拼資格，想要原價購得飛天茅臺並不是一件簡單的事情。

不過，飛天茅臺的市場零售價近兩年一直在2700元以上，這也意味着，一旦通過上述渠道搶到平價茅臺，一經轉手就能獲利千元以上了，這也吸引着不少人搶購平價茅臺，被稱爲“擼茅黨”。

因此，有黃牛就盯住了這一市場，招募“擼茅黨”，並從他們手中拿貨，再將飛天茅臺倒手賣給下游酒商。

有酒水經銷商告訴記者，一瓶飛天茅臺，黃牛的利潤在幾十元到100多元、200元不等，但總體流通量非常大，因此想要成爲大黃牛，也要有一定的資金儲備。而平價茅臺總是有限，於是，電商平臺的“百億補貼”成爲了黃牛們的新目標。

由此，“擼茅黨”、黃牛、酒商形成了一條利益鏈。不過，這條利益鏈在今年“6·18”大促期間出現了裂痕。

有白酒經銷商告訴記者，在以往，都是小黃牛在平臺百億補貼頻道搶飛天茅臺，轉手賣給大黃牛，大黃牛也被稱爲檔口，檔口有兩個特點，一是貨源充足，二是沒有發票。電商平臺的店鋪在收到小黃牛的訂單後，再找檔口搶貨，48小時之內發出，這樣貨品快速流轉，相當於薅百億補貼的“羊毛”。

“但在今年5月20日—30日，天貓平臺大量出貨，但同時開啓了20天發貨的機制，因此，店鋪並不着急找檔口拿貨，檔口手裡就有積壓，壓着賬期、佔用資金，同時還有承受着飛天茅臺價格下行造成的利潤空間壓縮甚至虧損。所以檔口就出現了跑路的情況，引發了利益鏈的崩盤。”上述經銷商表示，幾種巧合情況疊加，再加上部分黃牛存在刷單的行爲，在很大程度上影響了茅臺近期的市場行情。

實際上，黃牛的囤貨規模並不低，根據藍鯨新聞的報道，和擁有茅臺經銷權的經銷商相比，黃牛的拿貨價格通常較高，囤貨價值可能高達數億甚至數十億元。

同時，有黃牛在社交平臺表示，要掀起“茅黃起義”，去找店鋪開發票。上述經銷商告訴記者，有不少黃牛打出了砸百億補貼“盤子”的旗號，通過開發票、退款之類的手段威脅商家，損害商家的利益。“以往開票率維持在10%左右，而事件期間開票率達到了70%—80%。”上述經銷商表示。

未來茅臺價格將走向何方？

聚焦到茅臺自身，有聲音認爲，茅臺近年接連推出的新品，也對飛天茅臺帶來了衝擊。

2023年茅臺推出了巽風酒，這是一款專爲“巽風數字世界”而生的“數實融合”產品，爲375mL，且僅在茅臺的數字平臺上銷售；今年4月初，又推出了貴州茅臺酒·春系列文化產品，共有6款，產品規格爲53%vol、500mL和53%vol、100mL兩種。在外界看來，這都對飛天茅臺造成了衝擊。

值得注意的是，爲了穩定價格，茅臺集團先是暫停了“企業申購1499元飛天茅臺”的政策，接着又宣佈將暫停巽風375mL茅臺酒的合成行權。在券商機構看來，這一系列的舉措背後都指向一個目標，即維護飛天茅臺的價值。

而對於飛天茅臺的價格，記者發現，有多位專家都提到了“2000元”這個標準。如，卓鵬戰略諮詢董事長田卓鵬認爲，如果茅臺價格持續下跌，跌到2000元以下，就會吃掉千元價格帶其他品牌的市場份額，也會擠壓渠道利潤和經銷商利潤。

權圖醬酒工作室首席專家權圖則認爲，2500元是茅臺的繁榮線，2000元是警戒線，1500元是生死線，所以對茅臺來說2000元是一個必須守住的大關。

中國食品產業分析師朱丹蓬也認爲，飛天茅臺相對合理的價格應保持在2000元一瓶左右，價格如果過高，不利於茅臺酒迴歸其商品屬性。

實際上，放大到整個行業來看，飛天茅臺的品牌力是無法撼動的，而飛天茅臺的價格走向，也或將影響到其他品牌的高端天花板。

（編輯：於海霞 審覈：厲林 校對：顏京寧）