伏久者飛必高 ST大集喜迎“天團”戰投

他日臥龍終得雨,今朝放鶴且沖天。自2021年冬，海南高院裁定批准了供銷大集的重整計劃並終止了重整程序以來，奉行“先重整，後引戰”的ST大集（000564.SZ）熬過了被市場質疑的戰投疑雲，熬過了多次面退危機的寒冬，終於迎來了春天。

今年伊始，ST大集披露《關於與產業投資人簽訂投資協議的公告》。根據公告，公司與新供銷基金的關聯方中國供銷商貿流通集團有限公司、北京中合農信企業管理諮詢有限公司、中合聯投資有限公司簽訂了《供銷大集集團股份有限公司投資協議》，供銷商貿、中合農信、中合聯作爲產業投資人以現金13億元合計購買26億股轉增股票，並由產業投資人牽頭引入財務投資人。

3月7日，ST大集發佈《關於引進投資人進展的公告》稱，公司收到產業投資人剩餘投資款7.8億元，產業投資人全部13億元投資款項已支付完畢。緊接着，3月18日，公司再次發佈《關於與財務投資人簽訂投資協議的公告》，公司將引入多家中信資產、重慶信託、河南資產等背景深厚、實力強勁的全國性、省市級資本平臺，組成的超高規格財務投資人重磅機構“加倉”注入近20億元資金助力上市公司發展。

一個又一個振奮人心的公告，最終均指向一個令所有關注ST大集的投資者最爲期待的消息，即歷時兩年多的ST大集引戰工作最終塵埃落定，公司正式被納入“供銷”體系麾下。

“投資者要的是信心和預期！”在市場人士看來，供銷系本次“加倉”並引入多家重磅財務投資人進駐，不僅注入資金“活水”激活發展動能，也是後續實施資本運作的明顯伏筆。

新面孔：引入重磅財務投資者，資本運作留伏筆

從最早的民生百貨到供銷大集，成立逾一甲子、股票上市三十年的供銷大集，走到了涅槃重生的十字路口。

作爲曾經海航系零售板塊的上市主體，ST大集的戰投引入事項備受關注。

熟悉ST大集的投資者都知道，2016年供銷系與海航系重大資產重組涉及的業績補償事項能否妥善解決，一直是其順利引入戰投的關鍵。該事項於去年年尾最終“靴子落地”，根據公告，新合作集團及其一致行動人2020年的業績補償由海航商控及其一致行動人承擔，即ST大集將向海航商控及相關方申報業績承諾補償債權約525,831.27萬元。

根據公告披露，ST大集第一批財務投資者將補血近20億元。其中財務投資者星光熠熠，包括中信資產、重慶信託、河南資產等多家投資機構，可謂資產管理界的超級天團。其中，中信爲中央直屬企業，是我國頭部的金控集團；河南資產作爲省級設立的地方資產管理公司，多次積極服務重大戰略項目，助力化解金融風險、服務國企改革、助推產業轉型。

值得一提的是，ST大集用於引進投資人的重整轉增股份總共約53.18億股，引入產業投資人共認購26億股股份，引入第一批財務投資人共認購18億股股份，後續將視ST大集經營所需及屆時市場行情，產業投資人牽頭組織第二批財務投資人，在2024年9月30日前，購買剩餘轉增股票，也就是說仍有9.18億股所對應的現金待注入。

“整個戰投陣營很豪華，財務投資機構顯然不是‘活雷鋒’，他們肯定對ST大集進行了充分研判和籌劃，未來很可能會有資產注入的動作。”市場人士表示。

新氣象：持續改善財務狀況，徹底擺脫退市險境

戰投事項的落地，尤其是產業與財務投資人的協同，表明了供銷系積極扶持上市公司的態度，給苦苦期盼的市場投資者吃下一顆定心丸。

作爲海航集團首批進入重整的三家上市公司，“先重整，後引戰”的ST大集一直被拿來和相對早先完成重整的海航控股（600221.SH）和海南機場（600515.SH）作對比。海航原航空板塊引進的戰投是民企巨頭遼寧方大集團，機場板塊引進的是海南地方國資投資海南省發展控股有限公司。爲此，一度在退市邊緣的ST大集，可謂“伏久者，飛必高”，戰投的背景和資源都有了量級的突破。

從主營業務看，ST大集作爲大型全國性商品流通服務企業，業務範圍涵蓋了百貨購物中心、商超連鎖、商貿地產及供應鏈創新業務。其中，百貨購物中心是ST大集的發家之本，其前身西安民生百貨在零售業上深耕已久。另一方面，海航系注入的商超連鎖業務，成爲公司進軍新零售、下沉三四線城市的重要舉措。基於百貨購物中心，ST大集開闢了商貿地產業務，專注於國內城市經濟帶產業物業運營，打造以“商貿物流+綜合配套”爲主要業態的“商貿物流園”和“大集茂”；基於百貨中心+商超連鎖的零售佈局，ST大集還開啓了數字化轉型，涉足供應鏈創新業務，發展“超集好國內商城”和“超集好跨境購”電商平臺。

“從二級市場走勢可以看出，前期由於ST大集引戰的戰線過長前景不清晰，而且業績一直處於虧損狀態，公司股價已在1元檔位徘徊多時，長期被‘面退’的陰影所籠罩。”私募人士認爲，隨着目前戰略投資者真金白銀的進駐，將大幅扭轉市場悲觀預期。數據顯示，自今年1月4日《關於與產業投資人簽訂投資協議的公告》披露以來，截至目前ST大集股價已實現漲幅超過28%，累計漲停13天，跑贏大盤27天。

新定位：城鄉流通基礎設施建設運營商

隨着引戰事項落地，供銷系坐穩了實控人的位置。

ST大集2021年底完成重整工作。按照《重整計劃》，有財產擔保債權將由擔保人或建設工程所有權人留債清償，留債期限10年。以2022年爲第一年，自第二年起按約定比例逐年還本。每年按照未償還本金的金額付息。

“顯然，儘管完成了重整，目前ST大集的財務狀況並不佳。有了近33億元注資，可以改善財務狀況，給後續的發展與運作鋪路。”有投行人士指出。

從積極的視角看，自ST大集完成重整後，堅持一手抓歷史遺留問題，一手抓主營業務變革舉措，取得了較好的成效。這次順利落實戰投協議相關內容，有望正式踏上經營和價值“雙提速”之路。

值得注意的是，供銷系出資“加倉”領銜注資，堅定了其助力ST大集轉型發展的決心，這從公司的最新定位可見端倪。

根據ST大集官方最新消息，3月19日，中國供銷集團總經理葛書院帶領旗下有關業務板塊主要負責人一行前往海口,對ST大集總部及旗下望海國際廣場進行實地調研。葛書院在座談會上，對ST大集成爲服務保障民生、繁榮城鄉經濟的“國家隊”提出了諸多期許。曾被外界猜測有可能成爲ST大集未來經營主導者的供銷商貿董事長朱延東表示，供銷大集2024年將全面強化“實體運營+資本運作”雙輪驅動的發展戰略，圍繞精益、提質、創新、融合、搞活的年度工作主線，重點發展商業運營、商貿物流和商品貿易三大方向主導業務。

對比此前公告中，ST大集對於未來定位的表述來看，供銷系如今顯然已圍繞“成爲全國領先的城鄉流通基礎設施建設運營商”這一戰略目標，對ST大集的總體規劃做出了更加詳細的拆解。這也意味着，雙方在“牽手”成功後，有望短時間內在業務協同方面爲大家帶來更多驚喜。

“有改變，就有預期，也就有了信心！”一位ST大集股東說。

追溯歷史，筆者發現，自1994年1月ST大集的前身西安民生在深圳證券交易所掛牌上市以來，基本上每隔10年左右就會出現一次較大的轉折。2003年，海航集團從西安市財政局收購了西安民生控股權，成爲公司控股股東；2014年，中國供銷集團與海航集團在京簽署合作框架協議及附屬協議，兩年後，中華全國供銷合作總社和海航集團共同推動公司重大資產重組，後公司更名爲供銷大集，並由區域傳統零售企業向中國城鄉商品流通綜合服務運營商轉型發展；站在2024年又一新階段的開端之上，涅槃後的ST大集在下一個十年將取得什麼樣的新成效、新突破，筆者也十分期待。

本文僅供參考，不作爲投資依據