風雨飄搖的光伏組件

9月23日，由上海有色網主辦、愛旭股份[600732.SH]協辦的2024 NET ZERO光伏產業大會在安徽合肥召開，衆多光伏行業上下游相關企業參與討論了行業發展痛點和未來技術發展的新趨勢。

近年來，光伏產業快速發展的同時面臨着供需嚴重錯配疊加，貿易壁壘限制影響出口，消納情況、市場環境差異等諸多挑戰，但技術創新從始至終都是引領行業不斷前進的動力。

TOPCon、HJT和BC三大主流技術路線之中，已經實現規模化量產，獨具高轉換效率、抗隱裂、低衰減等諸多優勢的BC技術成爲引領行業技術迭代的關鍵因素，也成爲此次光伏產業大會關注的焦點。

9月份，國內各大集中式業主開啓了新一輪光伏組件採購，多家國央企已經開始對BC組件設置獨立或混合標段進行招標，標誌着BC市場前景進一步拓展。

會上，愛旭股份產品方案總監進一步介紹了愛旭N型ABC組件產品相較傳統技術路線功率高、收益多、超安全方面的性能優勢。

作爲光伏技術創新的先行者，愛旭在行業內最早實現N型BC路線GW級量產，N型ABC組件量產效率高達24.2%，已連續18個月蟬聯TaiyangNews全球組件量產效率榜榜首。

2024年上半年，公司實現N型ABC組件銷售量1.62GW，較2023年全年大幅增長232%，實現ABC組件營業收入17.01億元，組件單瓦收入1.05元/W。然而，半年報利潤卻大幅轉虧。

1、2024半年報業績

根據中國光伏行業協會CPIA數據，2024年上半年，中國境內硅料、硅片、電池、組件的產量同比增長均超過32%，上游製造產能的快速增長顯著超過了下游需求端的市場增速，造成光伏製造環節階段性供需失衡，行業各環節企業間競爭加劇，銷售價格大幅下跌。

在產品方面，大量中低端、同質化產品集中推向市場。上半年PERC和TOPCon電池片價格跌幅超過15%，N型電池片溢價明顯收窄。

組件方面，N型組件產品滲透率快速提升，但受供需失衡影響，N型TOPCon組件價格持續下降，較年初價格下跌15%，當前主流廠商N型組件價格已低至0.80 元/W及以下。

愛旭股份加大了N型ABC組件的市場開發力度，實現了產品銷量快速增長，但光伏電池環節大量新增產能投產導致行業競爭加劇，並且各環節產品銷售價格持續下跌。

今年上半年，公司實現營收51.62億元，同比減少68.23%；歸母淨利潤虧損17.45億元，同比減少233.3%。

盈利大幅減少，除了行業處於下行期間以外，還有部分內部原因。爲了建立國內外銷售網絡、開拓銷售渠道及客戶資源，公司在市場推廣投入方面下了血本，今年上半年銷售費用支出約2.45億元，較上年同期增長了173%。

然而，大力拓展銷售渠道未能帶來營收大規模增長。隨着企業擴產後產能大幅提升，行業內的競爭格局愈發激烈，當前光伏產品價格仍處於非理性區間，並持續低於企業生產成本線，產業鏈各主要製造環節普遍面臨階段性盈利下滑甚至虧損的情況。

從整個行業來看，即使龍頭企業也無法獨善其身，只是愛旭股份栽的跟頭略大罷了。一方面，毛利率的下滑說明公司的盈利能力下滑；另一方面，資產減值損失和沉重的利息負擔也在吞噬本就不多的利潤。

2、存貨跌價損失

愛旭股份的存貨包含庫存商品、原材料等，截止今年上半年，庫存商品佔比85.57%，跌價準備也主要來自庫存商品。

從2023年四季度開始，各環節降價呈加速態勢，其中P型電池因行業對N型電池的需求提升明顯，存量產能供需關係惡化，PERC電池價格四季度內累計降幅超40%，對行業廠商帶來的較大銷售壓力與存貨跌價損失影響。

另外，公司的原材料佔比波動較大，從6%到45%不等。而光伏行業涵蓋硅料、硅片、電池等多個環節，公司的利潤水平與原材料價格波動有一定關聯。若原材料價格急劇波動，公司未能有效進行供應鏈管理，可能會導致生產成本大幅波動或存貨出現跌價。

愛旭股份在2023年已確認存貨跌價損失11.67億，今年上半年，存貨週轉天數進一步上升，變現速度下降，存貨積壓、產生跌價的風險隨之增加。

根據企業會計準則的規定，存貨在資產負債表日按照成本與可變現淨值孰低計量，當存貨成本高於其可變現淨值時計提存貨跌價損失。今年上半年，公司計提存貨跌價準備約11.75億元，較上年同期增長近6倍。

存貨週轉變慢的同時，公司還在不斷擴產，由此帶來的借款壓力，猶如雪上加霜。

3、擴產壓力山大

今年上半年，愛旭股份在推進珠海基地、義烏基地原有項目建設基礎上，新增義烏基地PERC電池產能技改項目、滁州一期年產15GW高效晶硅太陽能電池項目及濟南一期年產10GW高效晶硅太陽能電池及組件項目，實際投資額約爲67.52億元。

重要在建項目的資金來源均爲自籌，從2019年起，公司就通過三次非公開發行股票募集資金約95億元，並且不斷通過借款來籌措資金。

截止6月30日，長、短期借款餘額接近120億元，比年初增長了42%；確認的利息費用約2.9億元，同比增長了69%。

借款帶來的利息費用進一步壓縮利潤空間，公司不得不通過引入投資者的方式籌集資金用於在建項目。

9月26日，爲進一步加快推進濟南一期年產10GW高效晶硅太陽能電池及組件項目建設，愛旭股份對下屬子公司山東愛旭進行增資擴股並引入新的投資者——鵲華科創。

愛旭股份和鵲華科創分別以7.5億元和13.5億元現金認購山東愛旭新增註冊資本，增資完成後，二者持股比例分別爲70%和30%。

然而解決了這個項目的資金來源，公司還有多個在建項目需要資金投入，借款的壓力仍然不小。

4、總結

面對行業週期變化和技術迭代變局，愛旭股份將重心放在大力開展N型ABC組件的產品營銷與渠道推廣，產品銷量實現了快速增長。

但受各新生產基地產能爬坡及階段性產能利用率影響，N型ABC組件歷史生產成本較TOPCon組件仍有一定差距。並且受光伏市場競爭環境影響，各環節產品銷售價格持續下跌，公司主營業務盈利能力下降。

下半年，愛旭股份想要扭轉虧損局面，還將面臨不小的挑戰。