短期不確定較多，整車佈局機會有望加快到來 | 投研報告

華福證券近日發佈汽車周觀點：短期不確定較多，整車佈局機會有望加快到來。

以下爲研究報告摘要：

汽車板塊：短期不確定較多，整車佈局機會有望加快到來

1、近期行情：

申萬汽車指數近五日下跌7.4%，申萬一級行業排名22/31位。

2、行業變化：

1）據乘聯會預估，2024年12月新能源乘用車批發銷量150萬輛，同比增長35%，環比增長5%。

2）2024年特斯拉銷量爲178.9萬輛，同比下降1.1%，爲十多年來年度銷量首次出現負增長。

3）12月31日，《北京市自動駕駛汽車條例》表決通過，將於2025年4月1日施行。

3、行情覆盤：

汽車整車板塊的投資機會仍需等待，主要原因：1）國補政策還未正式公告，消費者有一定觀望情緒。2）24Q4汽車銷量基數較高，25年1月份銷量強度需要驗證。3）25年爲自主品牌搶佔市場份額較爲重要的年份，多家車企宣佈降價促銷，價格戰提前重燃，影響需要進一步觀察。4）25年1月行業新車發佈等重要事件較少，反而海外特朗普上臺後關稅等不確定因素較多。基於上述原因，我們仍然認爲當前仍需等待投資機會。理想的節奏是：25年1月份有相對低點，屆時整車標的將“遍地是黃金”，對於25年整體需求向上的β+格局變化的α機會，依然持樂觀態度。

對於整車，仍然是板塊投資重心，尤其是自主豪華品牌，受益BBA全面開始走向衰退的β，鴻蒙智行、理想、小米、極氪、坦克等有品牌勢能的企業建議重點關注。建議關注吉利汽車+賽力斯+理想汽車+比亞迪+長城汽車（港股），基本面均較好，重心是交易節奏的把握。①吉利汽車：通過資源共享和規模化來推動降本，無圖城市NZP開始推送，2025年推近10款新車，新能源板塊有望全面盈利。②賽力斯：主業穩健，目標三年內實現百萬量級銷售，明年新車上市貢獻增量，同時機器人方面存在催化。③理想汽車：轉型人工智能企業，智駕迭代加快，靜待明年純電車型發佈。④比亞迪：市佔率持續提升，高端車型將陸續上市，新一代刀片電池預計明年發佈，公司有望持續保持競爭力。⑤小米集團：人車家全生態佈局，YU7已開始路試，將在明年6-7月上市，催化臨近，小米汽車工廠將持續提產，加快交付。⑥長城汽車（港股）：收入和利潤結構有望持續改善，25年新品週期大年。

4、投資策略：

短期不確定較多，整車佈局機會有望加快到來。

5、建議關注：

整車龍頭組合：A股：比亞迪+賽力斯；港/美股：吉利汽車+極氪+理想汽車+小米集團。

人形機器人：短期即將進入空窗盤整期，整體依然看好25年國內外共振機會

1、近期行情：

Wind機器人指數近五日-12.92%，概念板塊排名（291/308）。

2、行業變化

1）1月3日，速騰聚創今日召開“HelloRobot”2025全球首場AI機器人線上發佈會，首次全面呈現RoboSense速騰聚創機器人技術平臺公司戰略及落地成果，推出機器人視覺全新品類ActiveCamera解決方案；發佈了第二代靈巧手Papert2.0，具有20自由度，最大負載5kg，在指尖指腹和手掌上共有14個力傳感器，公佈了多款機器人部件，包括力傳感器FS-3D、直線電機LA-8000和機器人域控制器DC-G1等成果。

3、行情覆盤

本週受市場整體回落影響，機器人板塊整體也有較大跌幅。整體方向上與我們上週觀點：機器人板塊即將進入空窗盤整期一致，但整體跌幅超預期。短期我們維持對機器人板塊盤整的觀點，在沒有強催化下較難向上突破；但長期依然看好25年機器人板塊國內外共振的機會；若核心標的有深度回調可佈局。基於自主可控以及安全性角度考慮，我們認爲國內機器人產業鏈也將快速發展，國內華爲、字節、各車企近期動作頻頻，機器人規劃有所加速。我們認爲當前華爲、字節機器人產業鏈（國產機器人產業鏈）相關的投資機會將類似2022年特斯拉剛宣佈佈局機器人一樣，作爲一個新的主題方向，相關標的會獲得市場的高度關注，相關投資機會可以積極參與；同時需關注t鏈動向(性能提升帶來的量產後的快速放量等）。

4、投資策略

短期注意板塊盤整，長期堅定看好國內外機器人產業鏈共振機會。

5、建議關注

1）T鏈核心：中大市值【三花智控】【拓普集團】；中小市值【北特科技】【五洲新春】；

2）國產機器人鏈：【中堅科技】【賽力斯】【嶸泰股份】【禾川科技】；

3）1X鏈核心：【中堅科技】；

4）傳感器的突破：【安培龍】【柯力傳感】【凌雲股份】。

低空經濟：反彈失敗、進入調整，關注止跌信號和下一個催化

1、近期行情：

Wind低空經濟指數五日漲跌幅-10.25%，概念板塊排名214/310。

2、行業變化：

1）12月23日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發佈關於加快建設統一開放的交通運輸市場的意見。意見提出，持續推進空管體制改革，深化低空空域管理改革，發展通用航空和低空經濟。

2）12月25日，國辦印發《關於優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，將低空經濟納入專項債券用作項目資本金範圍。

3）12月25日，萊斯信息宣佈成功落地全國首個省級、首個軍民地三方協同的低空飛行服務平臺標杆項目。

4）12月27日，國家發改委網站正式公佈“低空經濟發展司”。並表示低空司近日已分別召開推動低空基礎設施建設、推動低空智能網聯繫統建設兩場專題座談會。

3、行情覆盤

上週板塊在低空司掛牌等系列利好下，有所反彈但是強度較弱。本週由於機構年初換倉、歷史慣性（1月份小票和主題機會勝率較低）、以及弱市利好兌現等多重因素影響下，低空板塊調整幅度較大。展望後市，持續看好25年頂層設計與產業進展共振。1）頂層設計建議關注全國及地方兩會、低空司成立後具體舉措等。2）產業進展關注各地區低空平臺/起降點建設、航線試運營等；核心主機廠取證重要節點；電池端的突破；無人機下游應用開拓和起量。但由於低空經濟板塊從不缺催化，對於老標的，我們的觀點是隻要板塊有所調整，技術面上調整到位，均可適當佈局等待事件催化和情緒共振。同時進一步挖掘地區性新標的（如上海的隧道股份）和產業鏈上具備較大投資價值的優質環節（如飛控系統）等。

4、投資策略

反彈失敗、進入調整，關注止跌信號和下一個催化。

4、建議關注：

1）新標的及優質環節：飛控系統【縱橫通信】【衆合科技】【綠能慧充】；規劃建設【隧道股份】。

2）老標的：整機【萬豐奧威】、空管【萊斯信息】、無人機發動機【宗申動力】、設計規劃【深城交】、運營【中信海直】等。

風險提示

宏觀經濟下行；汽車銷量不及預期；汽車產業刺激政策落地不及預期；市場價格戰加劇的風險；零部件價格年降幅度過大；關鍵原材料短缺及原材料成本、運費上升的風險。（華福證券 盧宇峰）

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請覈實。據此操作，風險自擔。