低利率時代也可拉高收益！投資專家曝光策略：鎖定「特別收益」擁股債息
▲安聯特別收益多重資產基金經理人林素萍。（圖／安聯投信提供）
疫情翻轉生活，也讓金融市場失序，全球主要中央銀行出手救市之下，多數資產第二季強勁反彈，然而，低經濟成長率、低能見度、低利率及高波動已漸漸成爲市場的「新常態」。安聯投信建議，展望2020下半年，投資人可鎖定第一流企業，擴大收益的守備範圍，納入以股利、債息兼具的「特別收益」爲收益型資產配置的標的。
「特別收益」（Preferred Securities）是兼具股、債特質的證券，同一家企業發行的特別收益，因爲資本結構不同，票息往往比一般債券和股票高，也爲企業與投資人創造雙贏。對投資人而言，佈局具投資等級信用評等的一流企業，也能擁抱如同高收益債的殖利率；對企業來說，發行特別股或是次順位債等「特別收益」籌資，符合法規要求，也避免稀釋股權。
追收益不容易 與20年前相比債券殖利率剩不到一半
安聯特別收益多重資產基金即將在7月13日展開募集，基金經理人林素萍表示，環顧市場，全球負利率債券規模已突破12兆美元，全球總合債券利率更跌破1%，只剩0.95%，對於仰賴債券基金配息提供「被動收入」的投資人，要追收益並非易事。
林素萍建議，當全球主要中央銀行紛紛祭出QE，今年資產購買量預計可能達到10兆美元，投資人不妨從更多類型的資產中，尋找收益機會，建議此刻可掌握3個錦囊：1、以美國資產爲核心。2、享受收益，也要兼顧品質與可承擔的風險，選第一流的優質企業可以多一點安心感。3、單一資產恐波動不小，建議以多元資產平衡佈局。
▲追求收益，可以從不同資本結構切入；其中，「特別收益」介於股與債間的特別資產。（圖／安聯投信提供）
以安聯特別收益策略爲例，主要是透過基本面研究，篩選「信用品質較高」的第一流公司所發行具價值的證券，在企業不同的資本結構中，發掘相對有利的收益，譬如當投資市場處於貨幣政策寬鬆、經濟成長穩健期，銀行、保險等金融機構，或是重要工業、製造業，預期有機會配發較爲穩定的債息或股息，這些企業的永續債、特別股等特別收益證券將可受惠。
擁抱三大優勢 「特別收益」鎖定一流企業
林素萍認爲，「特別收益」有3大優勢，首先，特別收益幾乎可以與「一流企業」畫上等號，目前全球特別收益的規模逾1兆美元，比起2008年，規模成長已經超過一倍，從美銀美林固定利率特別證券指數來看，特別收益背後代表的企業，包括美國銀行、大都會人壽、富國銀行、摩根大通等巨擘。
第二，特別收益比特別股更「升級」，由於上月底傳出聯準會限制銀行股配發股息的消息，引發特別股波動，但林素萍指出，不論是着眼於配息、債券償還順位、CP值，特別收益都比特別股「全面進化」；回顧近十年風險事件如歐債危機（2011年5月至2011年9月）、能源債違約（2015年4月至2016年1月）、美中貿易戰引發下挫（2018年8月至2018年12月）、新冠肺炎疫情（2020年1月至2020年3月），特別收益表現也比特別股更勝一籌。
第三個優勢，則是從收益型資產配置的角度來看，特別收益也特別「給利」。根據境外基金資訊公告平臺，統計至今年5月底，國人持有的固定收益型基金達1.68兆元，其中高收益債就逼近7000億元。面對全球高收益債在首季跌跤，林素萍建議，投資人可考慮重整步伐，讓全球高收益債與特別收益「各配置一半」，從美銀美林指數來看，承受的波動降低約2成，最在意的報酬卻不用打折扣。
值得注意的是，儘管美國聯準會（Fed）可能維持利率0%到0.25%至2022年，最新預估也下調了經濟成長率與通膨，同時上調失業率，但放眼2021年、2022年美國經濟（GDP），可望揮別2020年全年衰退6.5%的陰霾。以2021年而言，預期將成長5%，2022年也有3.5%，林素萍解讀，隨着經濟復甦，資金也將迎接報復性反彈，從公債，逐漸流向高品質、優質企業所發行的證券，此刻不失爲擁抱「特別收益」的良機。
▲安聯特別收益多重資產基金經理人林素萍（左）與安聯投信產品經理胡韡耀，深入剖析特別收益的投資利基，建議投資人鎖定第一流企業，佈局特別收益也能有亮麗的息收。（圖／安聯投信提供）
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