"低估了中國市場投資機會!" 橋水中國基金今年收益已超25%

（原標題："低估了中國市場投資機會！"達利歐唱多中國，橋水中國基金今年收益已超25%）

作爲全球最大的對衝基金之一，橋水掌門人瑞•達利歐（Ray Dalio）多次預測全球經濟和金融市場的巨大變動，最著名的一次，就是成功預測了2008年的金融危機。

熬過了年初的“爆倉”危機，瑞•達利歐把重心放在了中國市場，並在多個不同的場合中均表達出“看好中國”的觀點。在8月接受採訪時瑞•達利歐透露，其中國基金年初至今回報高達25％，幾乎所有人都低估了中國市場的投資機會。

在10月30日召開的全球私募基金峰會上，瑞•達利歐現場連線發言，他對於中國市場有何新的見解和感悟，快來一睹爲快。

根據橋水基金8月13日向美國證監會（SEC）提交的持倉報告，二季度阿里巴巴躋身橋水基金美股第六大重倉股，二季度橋水基金加倉阿里巴巴幅度達244%，加倉後持有市值爲2.05億美元。此外，橋水基金二季度還大幅加倉了兩隻中國ETF，安碩中國大盤ETF和安碩MSCI中國指數ETF，兩者的加倉幅度分別爲717%、486%。

以下是達利歐發言的文字實錄：

可能大家很難想象，我現在有多激動。中國的金融市場百花齊放，因爲這樣的發展我們能夠去交流思想，我非常激動，我向大家解釋一下爲什麼這麼激動。

我第一次來中國是1984年，當時是受中信公司的邀請，被邀請去講授全球金融市場的知識。1985年我來到杭州，那時候理解了上有天堂，下有蘇州。1989年我們認識了一羣極爲優秀的人，他們的任務就是成立第一家證券交易所。

其實我可以說今天的快樂以及多年來建立的關係，也正是這些工作讓我們今天走到了這裡，得以和大家談論一下我對於中國資本市場的投資和興趣。

首先想說一下我在過去50年學到了全球很多投資理財知識，我們公司也有一套有效的協同內容，把我們的決策、規則轉化爲算法，我也相信能和大家分享一些相關的體驗。如果以歷史爲鑑，你的才華、知識和快速學習的能力是非常寶貴的優勢。因爲這些原因，也希望能夠集思廣益。我們也非常期待能夠學到更多的東西，能夠去幫助別人學習，所以我希望在這裡跟大家一起交流。

關於市場，現在是一個非常特殊的時刻，因爲一共有4個點：

第一，中國資本市場正在快速地發展。

第二，這些市場的開放是對於外國投資人來說的。

第三，這些市場非常有吸引力。

第四，比重不足。

這些發展可能會導致市場和資本的流入，所有的外國投資者和中國投資者受益。

在16、17世紀，荷蘭噸成爲的世儲備貨幣，阿姆斯特丹，英鎊成爲了世界儲備貨幣，倫敦也成爲了世界的金融中心。在20世紀到現在，美元成爲世界儲備貨幣，而美國成爲世界最大的貿易國之後，紐約成爲了世界金融中心。中國現在是世界上最大的貿易國，而中國正在開放資本市場，所以我相信中國現在正在向這個角色發展。對於投資者來說，這將是一個非常獨特、非常激動的時刻，我期待着和大家頭腦風暴。

會上，橋水（中國）投資管理有限公司總經理王沿也發表了主題演講。他認爲，投資中國是非常好的解決方案。

以下是王沿演講的文字發言實錄：

5年前杭州市政府創立基金小鎮的時，不知道這是不是一種遠見，當時大家沒有人能看到5年之後中國的金融行業、中國的金融市場會開放得如此之快，速度、深度和廣度大大超過歐洲的很多發達國家。

我現在想想很有意思，再過5年、再過10年、再過20年，我們後人如何評價今天的中國和世界，他們一定會把2020年定義爲大流行病。

用《世界是平的》的作者托馬斯.弗裡德曼的話講，不僅僅是新冠病毒的肆虐，還有大氣層、環境、大自然急劇地惡化，還有金融以及地緣政治的風險和危機的流行病，爲什麼會這樣？因爲世界不光是平的，而且變得越來越平、變得越來越脆弱。在風險預警和風險傳播到全世界，造成極大傷害之間的速度是無與倫比，因爲什麼？因爲世界各地的阻隔、防火牆、緩衝期基本都沒有了。

舉個例子，2002年非典發生的時候，大概造成的傷害和影響侷限在中國的大城市，傷亡人數也相當有限的。而今天新冠病毒席捲全球，美國23.7萬人去世，光美國一個國家。我們作爲一個全球宏觀投資者——橋水怎麼應對風險，怎麼尋找秩序、穩定、可靠的回報？投資中國是其中一個非常好的解決方案。

爲什麼會這樣？我大概講幾個方面。

首先，全球資產配置當中，中國這塊市場的配置明顯不足，而且是超低的配置。

如果我是全球機構的投資人，在我全部的投資組合中，如果把中國這塊市場放到全部的投資組合裡，由於中國市場的相關性跟其他的回報流比較低，這樣會造成兩個比較好的效果：

1.會降低整個投資組合的風險。

2.會提高風險調整之後的回報，這個非常重要。

整個2020年全世界是一個危機管理模式，說實在的，比的是誰犯的錯更少，誰的糾錯機制和糾錯效果更出色。疫情最早在中國發生，但是中國最快地恢復經濟生產、恢復社會秩序，在執政效率和百姓體驗上是走在世界的前列。這當然是付出代價的，但大多數肯定是受益的。這是第一點，我們爲什麼要投中國。

第二，市場的規模。

當今世界非常難找到超過200多萬億人民幣資產的市場規模。如果中國能夠進一步地保護產權，能夠進一步地鼓勵創新，創新能夠進一步地推動開放，這是非常好的良好循環。

還有一點，我們國人的韌性和堅強的意志，極爲刻苦地工作、勤勞的本性，這是很厲害的。我們有一個研究的樣板基地，在蘇州外圍，他們是做全球供應鏈的。我十幾年前去看的時候，那個地方的民工有效的工作時間每週是在72小時左右。現在再去看，他們都受過很好的教育，仍然在65小時左右。

中國改革開放40年有一件事情不是經常被人提起。除了改革開放之外，中國用了不到40年的時間建立了一個極爲完整的基礎設施網。鐵路、公路、機場、高速鐵路，在這麼廣的地域和國土裡電訊的覆蓋，光線電纜，造成了人員、貨物、資金、信息廣泛地流動。這個基礎設施網美國花了100多年才建成，歐洲大概200年以上，但中國不到40年就建成了，這是非常厲害的事情。

現在的中國面臨了另外一個問題，或者說是塑造未來的基礎設施網。中國在領先地在靜悄悄地、方興未艾地講人工智能、雲計算、雲存儲、大規模的算法、海量的數據、機器人、5G、移動互聯網、移動消費，這實際是在塑造未來。如果在這個時候投資是錯誤的話，我們願意一錯到底。