CVC投資密集收縮！一級市場靜待二級火熱行情傳導
《科創板日報》10月6日訊（記者 楊小小）CVC也戰略收縮了。
《科創板日報》記者從知情人士獲悉，一頭部半導體上市公司的戰略投資平臺於近日開啓了人員優化。據悉，該CVC人員規模並不大，優化比例在五分之一左右。
與此同時，另一半導體領域的頭部CVC也下發了優化指標。據接近該機構人士向《科創板日報》記者透露，“內部已下發優化指標，對考覈不達標的投資經理做出了警示。”
IPO階段性收緊以來，一級市場經歷了行情的震盪變化，VC/PE機構都緊跟市場變化做出了相應的戰略調整，其中就包括了在團隊或投資上的收縮。
有一級市場投資人對《科創板日報》記者表示，總體而言，相比純財務投資機構，CVC在這輪行情變化中收縮相對較晚，“主要是因爲背靠產業方，可以找到更好的標的；另外在募資方面，CVC有產業方的自有資金，同時因爲有產業方的背書，向政府等進行募資也相對容易。”
上述一級市場投資人進一步表示，除了整體市場環境的影響，半導體CVC在前幾年行業處於上行週期中的“過度樂觀”，也導致了當前一些機構的被動收縮。“在上一輪的上行週期中，不少CVC因爲估值便宜這一點而出手了不少項目，儘管這避開了大賽道、高估值等一級投資裡常見的坑，但IPO階段性收緊的情況下，CVC又面臨着有大量這類項目難以退出的情況。”
當前，二級市場行情回升轉好，在團隊收縮、暫緩出手、專注退出了一段時間之後，一級市場的投資人們開始期待，二級市場的熱度向一級傳導。
半導體CVC衆生相
《科創板日報》記者查詢數據庫注意到，上述開啓人員優化的半導體CVC今年的投資節奏明顯放緩，截至目前公開出手記錄僅爲個位數，涉及投資金額相較往年亦大幅度下降。
事實上，出手謹慎的趨勢今年普遍存在於各家機構。從數據中可以看到，CVC中出手較爲活躍的比亞迪、尚頎資本等，今年也都放慢了步調，出手次數和金額都大幅少於往年。其中，比亞迪今年截至目前的公開出資事件數量爲13個，涉及金額17.84億元；而去年這兩個數據分別爲47個以及50.77億元。
除在前端進行收縮，投後管理也成爲了包括CVC在內的一級投資機構關注的重點，而投後管理又涵蓋了兩大方面，即項目後續發展以及項目退出。
退出無疑是當前階段的重中之重，而各家也採取了不同的方式實現退出目標。
有業內人士向《科創板日報》記者透露，中芯聚源近期新任的董事總經理李剛強，在業內就以擅長退出而爲人熟知；與此同時，中芯聚源目前還在尋求通過S基金實現項目退出。該瞭解過中芯聚源擬出售資產包的知情人士對記者表示，“資產包裡有一些明星項目，但其他更多的還是未來發展存在較大不確定性的項目。”
財聯社創投通顯示，截至目前，中芯聚源公開對外投資項目共301個，已通過IPO實現退出57個。中芯聚源今年的出手節奏亦有明顯放緩，公開投資事件數量爲14起，涉及金額1.79億元。在項目IPO情況方面，近期其被投項目黑芝麻智能、珂瑪科技先後登陸港交所、創業板；晶亦精微、先鋒精科則先後實現科創板過會。
二級行情何時傳導
上述CVC運營現狀也是當前VC/PE的普遍“生存情況”，不少財務投資機構事實上更早經歷了這一系列的調整。而CVC得以更晚經歷調整陣痛，主要源自於其背靠產業方這一大特點，使其在投資及募資上都有更多資源和優勢，但上述一級市場投資人表示，無論是CVC還是其他各類投資機構，“立足市場的核心還是過往業績，投得不好遲早也還是會遇到問題。”
其進一步表示，從投資風格而言，CVC相比其他類型的機構更加務實，“通常不太會追估值虛高的項目，因此CVC在所謂大賽道、高估值這塊踩的坑相對而言會少一些。”
但CVC也有存在問題，“比如項目估值便宜並不是全部，背後可能是項目未來退出存在巨大不確定性，而在上一輪週期中，不少CVC就僅僅是因爲估值便宜這一點，投了一些退出無望的項目。”該人士表示，尤其是半導體CVC，在2021、2022年的行業上行期中，都或多或少出手了一些實際質地不夠好的項目，“哪怕是那些過往業績尚可的機構，主要因爲在行業上行週期中盲目樂觀，以及對整個IPO前景過於樂觀，所以也投出了一些不太好的項目。”
環境驟然變化下，戰略調整以作應對就成爲了必然選擇，但並非所有機構都能在調整期安然過度。此前，一半導體PE就發生了內部紛爭。
有知情人士向《科創板日報》記者透露，此事或與該機構從主做少數股權投資到加大併購投入的戰略轉變有關。“併購需要的資金量遠大於少數股權投資所需，因此該機構採取了停發內部分紅的方式，以維持足夠的運轉資金。而這兩年正是該機構過往投資進入收穫期的時候，停發分紅的決定無疑加劇了內部矛盾。”
節前，在系列政策組合拳的利好刺激之下，二級市場行情大漲，A股市場一週內市值出現超10萬億元的陡增。其中，科創板半導體板塊更是掀起漲停潮，艾爲電子、東微半導、芯原股份、寒武紀、恆玄科技等多隻個股在節前最後一天漲停。
港股方面，國慶假期期間半導體等硬科技概念活躍走強，宏光半導體一度漲超230%，中芯國際、華虹半導體等漲幅也超過20%。
半導體一級市場投資方面，財聯社創投通數據顯示，8月國內半導體領域統計口徑共發生62起私募股權投融資時間，較上月增加19.23%；已披露的融資總額合計約8.7億元，較上月減少72.47%。
值得關注的是，自IPO階段性收緊等一系列市場因素影響以來，一級市場已經歷了一段較長時間的調整。目前，二級行情出現轉向，一級市場亦在等待這波熱度的傳導讓行情實現回溫。