春節流動性缺口2.77萬億，近期資金波動或將放大

財聯社1月22日訊（編輯 劉晨）由於銀行息差壓力仍大，今日公佈的LPR保持原利率不變。機構稱當前央行或仍然有意在防止資金空轉，維持資金面緊平衡。春節臨近，本週四開始7天資金可以跨月，今年的節日流動性缺口合計爲2.77萬億左右，可能會放大近期的資金價格波動。

民生銀行首席研究員溫彬對財聯社記者表示，雖然2023年12月商業銀行再度下調存款利率，且範圍和幅度較以往更大，在一定程度上有助於負債成本下降。但鑑於當前存款定期化、長期化趨勢加劇，存款重定價週期較長，其利率下降的速度偏慢，效果短期難以顯現。年初貸款重定價壓力較大，一季度銀行息差仍將顯著承壓，自發驅動LPR下調的內在動力較弱。

實際上，市場對於本月的LPR操作是有預期的，上週一萬衆期待的MLF降息落空，LPR報價的定價基礎未變，已在很大程度上預示着當月LPR報價將保持不動。

信達證券固收首席李一爽表示，MLF不降可能反映了防空轉仍是央行政策的重要目標，在M2增速明顯回落之前，總量政策放鬆落地的概率都相對較低。1月稅期也未對資金面帶來過度的衝擊，央行在稅期的大規模淨投放也緩解了相關波動，但上週四後逆回購淨投放再度迴歸0附近，也反映了央行維持資金面緊平衡的態度。

財聯社根據Wind數據整理，相對於前一週，上週主要資金利率多數上行：DR001上行4.40BP，DR007上行2.92BP，DR014上行14.22BP。隔夜R利率上行4.24BP，7天R利率下行4.62BP，14天R利率上行7.57BP。

本週逆回購到期15670億元，集中在週二和週三，分別到期7600億元、5470億元。本週四開始7天的資金可以跨月。浙商證券固收首席覃漢表示，臨近春節假期，資金利率絕對水平或受制於春節前取現以及機構跨月/年的資金需求擾動，呈現波動加大，難以大幅回落情況。

春節居民取現需求是春節流動性缺口的最主要來源，根據方正證券固收首席張偉的測算，預計2024年春節取現需求將使得1.5萬億資金流出銀行體系，預計1月新增財政存款7884億元。我國增值稅按季度預繳納，季度初始月份是預繳月，1月是傳統的繳稅大月。銀行投放貸款並派生存款，從而需要繳納法定存款準備金，這也會帶來流動性缺口，預計1月將新增繳納法準3212億元。綜合來看，2024年春節流動性缺口合計爲2.77萬億左右，僅次於2022年的2.93萬億的流動性缺口。