曾光輝：價值型投資 你實踐了多少？
圖、文／理財週刊
先來分享以前聽過的一個笑話：在清朝有一戶人家，家境小康，在中秋節前夕，男主人買了一大桶上好的酒，放在屋外的草坪，心想過幾天請親朋好友一起賞月時可以把酒言歡。 哪知，第二天早上一出門時，他發現酒桶裡的酒竟然少了四分之一，進屋問老婆有沒有偷喝酒，老婆說一整晚都沒出門啊！ 這時男主人便在酒桶上貼了「不許偷酒」四個字，到了第三天，酒又少了四分之一，他更生氣，又貼了「偷酒者殺無赦」六個字，眼睛直冒火，似乎非殺人不可。到了第四天，酒還是被偷，只剩下了四分之一，他快氣炸了！心想非捉到小偷送官不可，打算徹夜不睡。他的一個朋友知道了此事，就對他說：「你真笨呢！既然你怕酒被偷喝，不如你在酒桶上貼上『尿桶』二字，看誰還偷喝！」他覺得挺有道理，就照辦了。到了第五天，他卻哭了，因爲酒桶滿了！雖然只是一個笑話，卻反映出投資市場上人性的弱點。 好酒應該要放在屋內，等中秋節到了再搬出戶外與大家分享，事先就好大喜功，非得讓左鄰右舍知道你有好酒不可(真正會賺錢的人都很低調，像是股神巴菲特)。第二、三、四天，當酒都少掉四分之一時，就應該要有警惕(跟原先判斷的結果不一樣，是否該停損了)。 沒有深入思考，只有用直覺式的想法判斷，警告不許偷喝否則會如何如何(投資損失時情緒開始受到影響、開始抱怨)；再來是亂聽從別人的意見，急病亂投醫，以爲貼上「尿桶」就可以解決問題，後來酒的確是沒被偷喝，但卻被尿填滿了(到處聽和問怎麼辦的後果)。 再舉個例子，宏達電(2498)今(二○一二)年除息現金每股四十元，七月四日收盤價是三九七元，若配四十元現金殖利率超過一○％，理論上應該可以投資啊！(就是搞不清楚情況卻將酒擺在戶外)，七月五日除息當天下跌四．九％(蘋果喝掉四分之一的酒)，隔日宏達電再跌五．一五％(三星也來喝掉四分之一的酒)，第三天又跌五．五九％⋯⋯，這時情緒很不穩，當下就有一個號稱「老師」提出建議，就對他說：「你真笨呢！既然你怕宏達電跌，不如你貼上『股王』二字，看誰還偷賣！」他覺得挺有道理，就照辦了，後來他卻哭了，因爲股價⋯⋯⋯。 巴菲特在每次波克夏的股東會上，常有一些投資性的看法或建議，例如，他曾說：「想要一輩子都能投資成功，並不需要天才的智商、非凡的商業眼光或內線情報，真正需要的是，有健全的知識架構供你做決策，同時要有避免讓你的情緒破壞這個架構的能力。」 市場就是那麼現實，我個人真的期待臺灣之光宏達電可以成爲世界第一，很希望超越蘋果，處理掉三星，可是回到現實的投資面時，真的就不能情緒化了，「希望漲」和「真的漲」的距離是很遠的，所以巴菲特說這個秘密(指投資獲利的方法)已經公開五十年了，但是他說在三十五年的投資生涯中，卻從未見到轉向價值投資方法的發展趨勢，可能是人類某些頑固的天性，把簡單的事情給困難化了。沒錯！我們都學到巴爺的話，甚至都背得很熟，但卻從沒學會他的眼光和情緒。最近發現多檔科技股除權息行情失靈時，才警覺到什麼高殖利率概念股好像也不怎麼安全，真的是這樣嗎？ 其實不然，最近股市進入震盪，正值海水退去時，很快就知道誰沒穿和誰有泳褲了，或許有些股性很牛皮，引不起多數人的興趣而已。(文未完)
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