比亞迪入局具身智能，產業鏈軟件快速升級

國金證券近日發佈汽車及汽車零部件行業研究週報：比亞迪入局具身智能，產業鏈軟件快速升級。

以下爲研究報告摘要：

1）鋰電：12月13日，氫氧化鋰報價7.01萬元/噸，較上週持平；碳酸鋰報價7.74萬元/噸，較上週下降1.02%。2）整車：12月1-8日，乘用車市場零售50.2萬輛，同/環比+32%/+11%，累計零售2076萬輛，同比+5%；電車零售25.5萬輛，同/環比+72%/+3%，累計零售985.1萬輛，同比+42%。

核心觀點：

新車型：小米YU7預計25年6-7月上市，有望成爲新爆款。12月9日，小米汽車官方宣佈小米YU7將於25年6-7月正式上市。新車主要競爭對手爲特斯拉Model Y，智界R7；次要競對爲小鵬G9、極氪7X、智己LS6等。小米品牌加持，新車爆款預定。SU7上市表現超預期，來自於其出衆的外觀設計，優秀的綜合產品力及小米長期以來的強大品牌力，持續高熱度形成爆單的局面。預計新款SUV仍將保持上述優點，結合小米自身高熱度，預計上市仍將維持爆款。

出海：寧德時代攜手Stellantis在西班牙建廠，加速全球鋰電產業鏈佈局。近日，寧德時代宣佈將與Stellantis在西班牙設立合資公司，雙方各持股50%，共同建設動力電池工廠。西班牙擁有汽車產業集羣和重要港口優勢，同時具備豐富的可再生能源和低成本勞動力，有助於降低電池生產成本。公司爲全球鋰電龍頭，在新一輪歐洲定點中供應比例提升，考慮歐美經濟體實施貿易保護主義政策的不確定性，本次西班牙工廠建設爲歐洲（及美國）擴張奠定基礎。

龍頭公司：比亞迪入局具身智能，預計核心零部件自制率較高。12月13日，比亞迪宣佈目前團隊已開發完成工藝機器人、智能協作機器人、智能移動機器人、類人形機器人等產品。預計比亞迪全產業鏈佈局，機器人自制率較高。從招聘崗位要求的專業看，包含了機器人的大腦、小腦和硬件。總體類似其車端打法，爲保證機器人具備較強的性價比，公司可依靠其強大的資源實力全方位佈局以提升綜合軟硬件實力。推薦關注比亞迪及其高壁壘產業鏈。

機器人：特斯拉機器人全身協調平衡能力大幅提升，拓展室外運動場景。12月10日，Optimus發佈新視頻，顯示Optimus現在可以利用神經網絡控制其電動肢體，在高度變化的地面上行走。視頻中一度腳滑後在跌倒前重新保持了平衡。機器人更貼合複雜場景而非只在平坦的地面行走，意味着可應用場景從人造道路擴展到自然界場景，除了規範的工廠場景外，更適合環境複雜的家庭和商場服務場景，利好大批量放量。

投資建議

我們反覆強調，格局是汽車板塊股價第一驅動因子。我們持續看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化（國際化的供需和競爭格局好）兩大方向。（1）整車：智能駕駛作爲具身智能的最佳應用之一，伴隨端到端技術等方案的落地，未來幾年將會持續爆發，我們預計25年高階滲透率將提升兩倍至15%，我們看好端到端時代整車廠的競爭力將優於第三方供應商。（2）汽零：看好智駕芯片、激光雷達、傳感器清洗等核心零部件產業鏈，Robotaxi產業即將迎來商業化拐點。（3）電池端：25年我們結構上更加看好正極和負極。正極主要方向是高壓密鐵鋰，負極看好的是技術迭代，我們認爲，新一輪革命性的技術迭代，負極是打頭陣的；如果說固態電池代表未來和終局，終局的認知只會是主題，而基於電池技術迭代的roadmap則是實打實能兌現的產業趨勢。（4）機器人：看好T/H鏈，以及靈巧手、整機和絲槓等核心賽道，量、asp和壁壘是板塊投資的核心考量要素。

本週重要行業事件

歐美11月銷量出爐，小米YU7亮相工信部，特斯拉機器人平衡能力提升，比亞迪入局具身智能，寧德時代攜手Stellantis在西班牙建廠，國軒高科擬在摩洛哥和斯洛伐克投建高性能鋰電池及配套項目，中國一汽公佈固態電解質薄膜專利，道氏技術與電子科大簽署合約佈局超薄鋰負極。

風險提示

行業競爭加劇；汽車與電動車銷量不及預期；人形機器人進展不及預期。（國金證券 陳傳紅）

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