北交所設立三週年，市場期待更多政策“組合拳”

9月2日，北交所迎來設立三週年。據第一財經從北交所獲取的最新數據，截至目前，北交所合格投資者數量已突破700萬戶，上市公司共計251家，總市值約3000億元。

“過去三年，北交所在支持創新型中小企業發展、推動中小企業融資、拓寬投資者渠道等方面發揮了積極作用。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對第一財經表示，北交所的設立補齊了資本市場服務中小企業的短板，增加了資本市場的深度和廣度。

北交所也同步迎來了“深改19條”落地一週年。去年9月1日，證監會發布高質量建設北交所的19條舉措，從投融兩端綜合施策，意在改善市場流動性。清華大學國家金融研究院院長田軒表示，改革的穩步推進，進一步優化了市場制度供給，強化了資本市場內在穩定性。

作爲一家年輕的交易所，北交所的發展面臨機遇與挑戰，市場各方對改革也有更多期許，包括進一步改善市場流動性、提升上市公司質量、引入多樣化投資機構等。據記者瞭解，目前北交所進一步深化改革的相關舉措正在籌劃中。

北京南山投資創始人周運南對第一財經表示，當前，北交所二級市場流動性依舊有待改善，期待“深改19條”加速落地，提振市場信心，實現投融兩活躍。新三板資深人士崔彥軍認爲，北交所發展的核心任務是提高上市公司質量，同時推進轉板、審覈發行的常態化等。

251家企業，合格投資者超700萬

區別於服務“硬科技”的科創板以及服務“三創四新”的創業板，北交所自設立之初就定位於“打造服務創新型中小企業主陣地”。

從市場規模、投資者數量、企業融資情況等多項數據看，經過三年發展，北交所建設取得了一定成效。

據北交所數據，市場規模上，截至今年9月2日，共有251家公司在北交所上市，總市值約3000億元；投資者數量上，目前，北交所合格投資者數量已突破700萬戶，吸引了私募、公募、社保、保險等機構資金參與；企業融資方面，北交所累計公開發行股票融資530億元，平均每家企業獲得融資2.06億元，再融資募資13.5億元。

對比來看，2021年11月，北交所開市之初，約有400多萬合格投資者和以公募基金爲代表的機構投資者，目前合格投資者總數增長約300萬。北交所目前有251家上市公司，是開市時公司數量的3倍多。

在機構投資者方面，記者瞭解到，以公募、券商爲代表的機構投資者在多角度挖掘北交所投資機會。

廣發基金相關負責人稱，對於北交所投資，行業上，重點關注受益於政策、行業景氣度高的細分行業。公司質地上，兩方面考察企業的盈利能力：其一，通過ROE、ROA指標分析企業的收益能力；其二，從營業收入、淨利潤、EPS等複合增長率考察企業的成長能力。

“在市場環境的持續優化和政策支持下，預計投資力度將進一步加強。”大成基金相關負責人表示。東吳證券則表示，在參與北交所市場投資過程中，瞄準專精特新中小企業，加大直接投資和跟蹤孵化力度，通過擴大母基金管理規模、新設產業基金等方式引導更多資源流入科技創新、產業升級、綠色發展、中小微企業等重點領域。

對於北交所三年發展，田軒認爲，“量”上，該市場不斷擴容，行業覆蓋廣泛，公司類型也更加多元化；“質”上，專精特新企業科技含量高、核心競爭力強、具備可持續發展能力，上市公司質量不斷提升。

進一步從數據來看，上述251家公司中，新技術企業佔比超九成，戰略新興和先進製造產業佔比超過八成；129家公司入選國家級專精特新小巨人企業名錄。

盈利情況上，今年上半年，北交所公司合計實現營業收入784.96億元，平均3.13億元，超六成公司營業收入增長，14家公司營收增幅超50%，四成公司歸母淨利潤實現增長，30家增幅超50%。

制度建設方面，北交所設計了四套上市標準，構建並持續完善涵蓋掛牌准入、發行上市、持續監管、再融資和交易等各個環節的特色制度體系；企業成長路徑上，與新三板協同發展，通過與區域性股權市場制度型對接和上市公司轉板機制，匹配了不同發展階段中小企業的需要。

據記者瞭解，前期已有近80家區域性股權市場“專精特新”專板等企業使用綠色通道、公示審覈等便利機制到新三板掛牌；北交所已有3家企業轉板至科創板、創業板，目前還有企業正在籌備轉板事宜。

市場期待更多政策“組合拳”

在北交所三年發展過程中，“改革”是核心關鍵詞之一。在高質量建設北交所的背景下，去年啓動的“深改19條”提出多重改革舉措。

去年9月1日，證監會發布《關於高質量建設北京證券交易所的意見》，涉及19條內容，包括北交所投資者適當性、上市條件執行標準、轉板、發行底價、做市交易、融資融券等多方面舉措，被市場稱爲“深改19條”。隨後，北交所、全國股轉公司發佈多項改革創新舉措。

改革重點內容包括：穩妥有序推進北交所上市公司轉板，擴大做市商隊伍、豐富做市商庫存股來源，引導公募基金擴大北交所投資，研究論證結構性優化投資者適當性管理要求等。

目前，“深改19條”落地一年。田利輝認爲，改革的實施進一步豐富了投資者類型、優化了交易機制、提升了市場流動性，並且增強了市場活躍度。

不過，在近一年A股市場震盪調整的背景下，北交所二級市場仍受困於流動性。近兩個月，北證50指數表現疲軟。

“儘管北交所取得了一定成績，但流動性匱乏的問題仍然長期受到市場關注。”田利輝提到。

對此，他認爲，北交所要深化制度改革，繼續推進改革措施，優化市場機制，提高交易活躍度。同時，優化強化上市標準，深化完善持續監管，確保上市公司的質量，增強市場信心；提高市場認知度，吸引更多優質企業和投資者。

“北交所是一個新生的市場，投融兩端的高質量建設都需要時間，需要耐心。”中國小康建設研究會經濟發展工作委員會專家餘偉對記者表示。他建議，北交所應推進920新代碼的全面使用，同時進一步完善發行審覈、新股申購、二級市場交易等制度。

崔彥軍認爲，應把提升上市公司質量放在覈心位置，“只有實質上提高了上市公司質量，才能吸引各類資金積極參與”。

田利輝也提到，北交所需要提升上市公司質量，提高市場認知度，推進國際化進程。

“儘管許多企業在北交所上市，但部分企業的盈利能力、發展前景還需進一步觀察。”他說，相對於成熟的主板市場，北交所的認知度還有待提高，需要進一步增強市場吸引力。相較於其他股票交易所，北交所的國際化程度較低，跨境合作和國際投資者參與度有待提升。

田軒認爲，建設北交所需要繼續堅持爲創新型優質中小型企業提供服務的定位，在制度設計上充分與成熟市場接軌，走差異化發展道路。

具體而言，田軒建議，北交所發展要聚焦中小企業全生命週期，制定差異化上市標準，優化上市程序，便利創新企業上市渠道。與區域性股權市場改革形成聯動，與其他市場板塊進行規則制度的有效銜接，形成協同互補、錯位發展的市場格局。