8月16日新股上會動態：先鋒精科上會通過

證券之星消息 據上交所官網消息，8月16日，江蘇先鋒精密科技股份有限公司(簡稱“先鋒精科”)上會通過，公司符合發行條件、上市條件和信息披露要求。公司擬登陸科創板，保薦機構爲華泰聯合證券。

從上市審覈節奏看，8月9日，先鋒精科回覆了第二輪審覈問詢，當日晚間，上交所發佈2024年第20次審議會議公告，宣佈將於8月16日審議先鋒精科首發上市事宜。8月16晚，上交所發佈2024年第20次審議會議結果公告，宣佈先鋒精科上會通過。

上市委會議現場問詢的主要有兩點問題：

1.請發行人代表：(1)結合公司產品在半導體刻蝕和薄膜沉積設備中的重要程度和研發生產的技術難度、與同行業企業相比的競爭優勢、發明專利產業化應用、市場佔有率等情況，說明公司核心技術的先進性。(2)結合產業技術迭代、公司研發人員配置、研發項目及費用支出等情況，說明公司研發能力是否與半導體設備更新迭代需求相匹配。

2.請發行人代表說明公司主要產品2023年毛利率大幅下滑的原因，公司未來業績增長是否具有可持續性，公司是否具有較強成長性。

對於監管關注的2023年毛利率下滑問題，公司在招股書中提到：2023年綜合毛利率同比下降9.23%，兩大主要原因系：(1)受半導體強週期性及外部科技封鎖疊加影響，2023年國內主要晶圓廠資本開支暫時減少，由此導致直接客戶對發行人的產品需求下降，發行人半導體領域產品產能利用率降低，毛利率下降；(2)光伏領域產品佔比上升，而其毛利率相對較低，進一步拉低綜合毛利率。

從主營業務看：

先鋒精科是國內半導體刻蝕和薄膜沉積設備細分領域關鍵零部件的精密製造專家，公司是國內少數已量產供應7nm及以下國產刻蝕設備關鍵零部件的供應商，直接與國際廠商競爭。

在掌握的核心技術平臺基礎上，公司形成了關鍵工藝部件、工藝部件和結構部件三大類主要產品。在刻蝕領域，公司主要提供以反應腔室、內襯爲主的系列核心配套件；在薄膜沉積領域，公司主要提供加熱器、勻氣盤等核心零部件及配套產品。

從募集資金用途看：

據公司上會稿，先鋒精科此次擬募資5.87億元，分別用於靖江精密裝配零部件製造基地擴容升級項目(1.64億元)、無錫先研設備模組生產與裝配基地項目(2.54億元)、無錫先研精密製造技術研發中心項目(0.75億元)、補充流動資金項目(9494.94萬元)。

資料來源：先鋒精科招股說明書(上會稿)

值得注意的是，公司在上會稿中縮減了用於“補流”的資金，縮減幅度約56%。據此前申報稿，公司原計劃募資7億元，2.08億元用於補充流動資金。

從業績來看：

2020-2023年，先鋒精科營收自2.02億元增長至5.58億元，複合增長率達40.39%；2024年上半年，公司營收增長至約5.5億元，已與去年全年基本相當，市場份額進一步擴大。在利潤表現方面，2020-2023年，公司扣非後淨利潤自0.26億元增長至0.80億元，雖然2023年出現下滑，但複合增長率還是達到了45.80%。據最新披露的數據，2024年上半年公司盈利能力回升，淨利潤超過1.12億元，已經超過了過去幾年的全年淨利潤。

對於2024年業績回暖一事，公司表示主要系自2023年第三季度起，半導體行業重新步入上行週期，終端晶圓廠資本性開支復甦，發行人半導體領域新訂單持續增加，產能利用率持續恢復。隨着下游半導體設備市場重新步入上行週期及國產化進程持續推進影響，2024年上半年，公司營業收入和淨利潤水平大幅增長。

不過在營收基本面表現增勢不錯的同時，先鋒精科的現金流卻表現卻出現大幅波動，報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲1246.17萬元、5430.41萬元、1.36億元。

2024年1-6月，先鋒精科的經營活動產生的現金流量淨額-5610.80萬元，同比下滑211.57%；單季度看，公司今年4-6月經營活動產生的現金流量淨額爲-6707.88萬元，同比下滑209.31%。

風險提示方面，先鋒精科在招股書中指出：

第一，客戶集中度較高的風險。報告期內，公司向前五大客戶的銷售收入合計佔同期營業收入的比例分別爲83.37%、81.90%、75.46%和84.81%，客戶集中度較高且較爲穩定，主要原因爲半導體行業技術和資本高度密集，導致下游設備企業、晶圓代工企業呈現數量少、規模大的特徵。

第二，行業週期性風險。公司所處的半導體設備精密零部件行業是半導體行業上游，半導體行業的整體發展情況會對公司所處行業產生較大影響。受擴產週期、創新週期等因素的疊加作用，半導體行業具有典型的週期性特點，通常每4-5年完成一輪週期波動，呈螺旋式上升的特點，其中2-3年處於上行通道，3-6個季度處於下行通道。

第三，主要原材料價格波動風險。公司半導體設備零部件產品的原材料主要包括鋁、不鏽鋼、鎳等金屬。報告期內，直接材料佔公司主營業務成本的比例分別爲47.04%、45.97%、47.11%和53.45%，佔比較高。原材料價格的波動直接影響公司產品的成本及毛利率水平。

此外，公司還提示了業績波動風險、市場空間及新業務拓展風險、新產品開發及客戶認證不及預期的風險、知識產權爭議風險、半導體領域產品種類相對集中的風險、存貨餘額及存貨跌價準備上升 存貨週轉率下降的風險、匯率波動風險等多項風險因素。